文/陳文琦

　　來源/深響（ID:deep-echo）

　　加上 AI 兩個字母就能到處“騙錢”的日子一去不復(fù)返了。

　　回望 2015 年，人工智能機(jī)器人 AlphaGo 大戰(zhàn)圍棋世界冠軍李世石并4：1 輕松獲勝，一時(shí)間圍繞人工智能（AI）的各種創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目瘋狂涌現(xiàn)，又正值當(dāng)時(shí) VC/PE 市場資金充足，AI 創(chuàng)投熱潮一浪高過一浪。有投資人描述當(dāng)時(shí)的盛況：“天使輪的項(xiàng)目投資人看看方向、團(tuán)隊(duì)，聊一聊就定了。很多公司什么都沒有，一個 PPT 只要打上 AI 的標(biāo)簽就能拿到不錯的估值。”

　　“其實(shí)當(dāng)時(shí)大家對 AI 的盈利模式也看不太清楚，但是這個技術(shù)肯定是先進(jìn)的，先在技術(shù)上占位以后再思考落地是不少 AI 創(chuàng)業(yè)公司的投資方共同的想法。”

　　與此同時(shí)，當(dāng)時(shí)的大公司們也都篤定著人工智能的未來——百度率先表明了“All in AI”的決心，騰訊隨后提出“AI in All”，阿里巴巴啟動 NASA 計(jì)劃并創(chuàng)立達(dá)摩院，華為的全棧 AI 策略火速推出。AI 時(shí)代大有接棒互聯(lián)網(wǎng)成為下一個未來的勢頭。

　　但就在這不知不覺中，硬科技的資金流向發(fā)生了微妙的變化——半導(dǎo)體的突然崛起，自動駕駛、機(jī)器人等更上一層樓的領(lǐng)域步入高速發(fā)展期，曾經(jīng)的資本寵兒 AI，走下神壇。

　　而這一方面是 AI 獨(dú)角獸在二級市場的遇冷反饋回來，讓一級市場投資趨于冷靜，加速 AI 泡沫出清；另一方面也是 AI 發(fā)展到今天已經(jīng)進(jìn)入到了一個平臺期，低垂的果實(shí)所剩無幾，接下來需要攀登更艱難的險(xiǎn)峰，當(dāng) AI 成為基礎(chǔ)設(shè)施，主賽道的走向也發(fā)生了偏移。

　　上市折戟

　　最新的壞消息來自“AI 四小龍”之一的依圖。

　　依圖的上市申請?jiān)?2020 年 11 月被上交所依法受理，擬募資 75.05 億元。本來有希望成為四小龍里的 AI 第一股，但就在上周（7 月 2 日），上交所決定終止對依圖首次公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市的審核。直白地說，依圖的上市夢徹底擱淺了。

　　其他幾條 AI 龍的命運(yùn)也不甚樂觀。

　　曠視于 2019 年 8 月在港交所遞表，但始終不見進(jìn)展。去年 6 月，據(jù)報(bào)道，受美實(shí)體清單影響，曠視已主動中止了港交所上市進(jìn)程。今年，曠視又正式啟動沖擊A股，1 月接受上市輔導(dǎo)，3 月科創(chuàng)板交表，4 月遞交聆訊后資料。

　　而另一家 AI 獨(dú)角獸商湯上月又傳來年內(nèi)A+H上市消息，公司官方慣例“不予置評”。

　　整體來看，曾在一級市場風(fēng)光無限、被稱為“融資機(jī)器”的“AI 四小龍”商湯、依圖、曠視、云從在二級市場的反饋并不如人意。“AI 四小龍”之外， 同在上市路上的，還有海天瑞聲、云天勵飛、格靈深瞳、云知聲（已中止），其他有上市傳聞的還有地平線、第四范式、思必馳等。

　　唯一撕開了口子的 AI 公司是頂著“AI 芯片第一股”的名號登陸科創(chuàng)板的寒武紀(jì)。但情況也不容樂觀。

　　上市首日，寒武紀(jì)高開，其開盤價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲了 288.26%，第二天延續(xù)漲勢，盤中拉升超 27%，觸發(fā)臨停，總市值逼近 1100 億。但是一周不到，股價(jià)快速進(jìn)入下跌通道。如今股價(jià)為 129 元/股，市值為 516 億元，這一數(shù)據(jù)距其峰值時(shí)的 1124 億元，已經(jīng)腰斬。

　　寒武紀(jì)業(yè)績快報(bào)傳來，仍是虧損，2020 年全年凈虧損 4.35 億元，上年同期虧損 11.79 億元。今年一季度虧損 2.06 億元，上年同期虧損 1.08 億元。

　　二級市場的表現(xiàn)倒掛一級市場，資本對“估值高，回報(bào)周期久”的 AI 公司失去耐心。

　　泡沫出清

　　從 2018 年的熱火朝天、一片光明，到如今的興趣退潮、上市折戟，AI 領(lǐng)域究竟如何在技術(shù)和資本的博弈中生存、成長？AI“去泡沫化”已有時(shí)日，進(jìn)程幾何？

　　梳理近一年 AI 領(lǐng)域發(fā)生的投融資，‘深響’發(fā)現(xiàn)，近三年，AI 領(lǐng)域投資的事件數(shù)大幅度下降，但是從融資金額總量上看，有上升趨勢。

　　企查查最新數(shù)據(jù)顯示：

　　2016 年以來，人工智能賽道共發(fā)生 4389 起融資事件，披露融資金額達(dá) 7961.55 億元。

　　從融資事件數(shù)量來看，2016-2018 年保持在 900 起以上；2019-2020 年略有下降，仍有 500 起以上。2021 年上半年共發(fā)生 367 起，全年總量很有可能超過去年。

　　從融資金額來看，2020 年人工智能賽道披露金額近 3400 億元，為歷年第一高。今年上半年，披露金額達(dá) 915.94 億元，仍處于融資高位。

　　究其原因，AI 公司經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)高峰期后，已經(jīng)逐步進(jìn)入成熟期，頭部效應(yīng)開始顯現(xiàn)，資金向成熟企業(yè)親傾斜。畫大餅的初創(chuàng) AI 項(xiàng)目不再吸引眼球，投資人緊盯著商業(yè)化初現(xiàn)雛形的頭部公司，也反應(yīng)出投資機(jī)構(gòu)尋求的還是退出，早日落袋為安。

　　優(yōu)質(zhì)的新標(biāo)的不多。IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，截止今年三月，中國人工智能公司的總量為 5684 家。2015、2016 年是 AI 公司成立的高峰期，但去年，僅有 60 家左右新的 AI 公司成立。

　　按投融資發(fā)生的輪次看，據(jù)企查查數(shù)據(jù)：

　　從 2016 年到 2020 年，AI 賽道在A輪及A輪前的輪次發(fā)生的融資事件約占 67%，但是其比例在逐年下降。

　　同時(shí)，B輪及以后輪次所占比例持續(xù)擴(kuò)大。今年上半年，第四范式、地平線（多次C+ 輪）、云知聲等企業(yè)都完成了大額D輪融資。

　　已經(jīng)過了純技術(shù)積累的階段，“商業(yè)化”、“盈利”成為始終懸掛在 AI 公司頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，第一批 AI 科技公司的上市進(jìn)程和后續(xù)表現(xiàn)會決定之后的投資方向和市場估值邏輯。

　　但是就目前招股書透露的數(shù)據(jù)來看，頭部公司給出的答卷不容樂觀。

　　就說曠視、依圖、云從三家，上市過程中透露出來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很明顯——雖然營收高速增長，但是高虧損，高投入的狀況并無改變跡象。招股書和公開數(shù)據(jù)顯示：

　　資歷最老的曠視，2016 年至 2019 年上半年，三年半時(shí)間，累計(jì)營收約為 28 億元，虧損 97 億元；

　　依圖自 2017 年至 2020 上半年，累計(jì)營收為 15 億元，虧損 73 元 ；

　　因?yàn)閯?chuàng)始團(tuán)隊(duì)中科院背景和身后站著的產(chǎn)業(yè)基金而被稱為“AI 國家隊(duì)”的云從自 2017 年至 2020 上半年，累計(jì)營收為 16 億元，虧損 23 億元；

　　（曠視和依圖的巨額虧損部分由于優(yōu)先股公允價(jià)值變動，即兩者經(jīng)過多次優(yōu)先股融資，公司估值上升，優(yōu)先股公允價(jià)值不斷上升，導(dǎo)致各期行程公允價(jià)值變動損失，負(fù)債轉(zhuǎn)入所有者權(quán)益。但總之，即便除去公允價(jià)值變動帶來的影響，依舊是虧損。）

　　巨額虧損與它們的高估值放在一起比較，略顯尷尬。前輩們的成績，直接影響到了其他 AI 創(chuàng)業(yè)公司。

　　其實(shí)，頭部 AI 公司都在尋找自己的商業(yè)定位，奮力地想跟同行形成差異化。從“四小龍”官網(wǎng)來看：

　　商湯是 AI 平臺型公司，定位 AI 算法提供商，主攻智慧城市、智慧交通、智慧園區(qū)、智慧物業(yè)、智慧通行、智慧文旅、智能汽車等行業(yè)；

　　曠視是人工智能產(chǎn)品和解決方案公司，三大板塊是消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)；

　　依圖將業(yè)務(wù)分為智能公共服務(wù)（智能城市和智能醫(yī)療）以及智能商業(yè)；

　　云從定位為人機(jī)協(xié)同解決方案提供商，布局智慧金融、智慧治理、智慧出行及智慧商業(yè)等四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　但是，資本逐利，也不信文字游戲，技術(shù)發(fā)展和商業(yè)化進(jìn)程也許快不過風(fēng)口變遷。

　　賽道偏移

　　AI 公司們?yōu)槭裁匆恢庇y？首先，技術(shù)方面投入大，周期長；其次，是實(shí)驗(yàn)室中的技術(shù)要找到場景落地應(yīng)用。

　　行業(yè)的發(fā)展和投資行為相輔相成地在進(jìn)化。當(dāng)“AI 是基礎(chǔ)設(shè)施”的共識形成之后，人們看的不僅僅技術(shù)，而是“產(chǎn)業(yè)+技術(shù)+資本”。

　　“前幾年我們投過一些獨(dú)角獸大多是基礎(chǔ)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)；2018 年看場景，要創(chuàng)造場景價(jià)值；2019 年要有數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目是否創(chuàng)造出應(yīng)用價(jià)值，商業(yè)模式能否成立，要以數(shù)據(jù)來說話；今年，是‘AI+ 行業(yè)’的深度滲透。”科大訊飛旗下的訊飛創(chuàng)投董事長徐景明在去年的一次采訪中說。

　　根據(jù) IT 桔子分類，從產(chǎn)業(yè)鏈維度，AI 企業(yè)分布為基礎(chǔ)層、算法層和應(yīng)用層：

　　基礎(chǔ)層更偏硬件，生產(chǎn)投入成本高，門檻高，創(chuàng)業(yè)企業(yè)少，主要包括芯片、數(shù)據(jù)平臺、傳感系統(tǒng)、云計(jì)算設(shè)備；

　　技術(shù)層包括機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘、自然語言處理等，其中目前發(fā)展趨近成熟的有語音識別和圖像識別；

　　應(yīng)用層是最接近C端B端消費(fèi)者和客戶的環(huán)節(jié)，分類眾多，扎根于此的 AI 公司數(shù)量多，涵蓋了工業(yè)、交通、電力、安防、農(nóng)業(yè)、零售、教育、家居等各類垂直行業(yè)/場景的解決方案。

　　在 2017、18 年，AI 投資浪潮在國內(nèi)掀起的階段，計(jì)算機(jī)視覺（技術(shù)核心是圖像識別）和語音方面是熱門賽道。畢竟，深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)研究的突破性進(jìn)展最先在這些領(lǐng)域落地。2018 年之后，在語音視覺賽道的投資事件數(shù)就下滑了，關(guān)注度轉(zhuǎn)移到其他方面。

　　雖然 AI 公司的虧損狀態(tài)還是常態(tài)，但技術(shù)的商業(yè)化前景只會越來越廣闊。廣義上說，機(jī)器人、AI 芯片、自動駕駛（智能汽車）這些當(dāng)下的風(fēng)口，其實(shí)都是 AI 驅(qū)動的。資本還是愿意為想象力買單，占位前沿科技，但是這作用是催熟，還是助力？

　　還有值得注意的是，科技巨頭一邊自建實(shí)驗(yàn)室，一邊也通過 CVC 完善 AI 矩陣，成為 AI 投資領(lǐng)域重要的資金池。巨頭的投資更看重與自身經(jīng)濟(jì)體的業(yè)務(wù)協(xié)同。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示，自 2016 年至今，騰訊在人工智能賽道投資 360.24 億元，超過阿里、百度、字節(jié)，融資事件達(dá) 59 起，也位列第一。騰訊是蔚來汽車、大數(shù)據(jù)服務(wù)公司明略數(shù)據(jù)、AI 芯片燧原科技的長期投資方。

　　融資事件數(shù)量與騰訊不相上下的是“All in AI”的百度，達(dá)到 58 起，但融資金額僅有 71.26 億元，以孵化為主。

　　阿里屬于投的數(shù)量不多，但舍得砸錢，融資事件 29 起，但融資金額達(dá)到 142.64 億元，眼光準(zhǔn)。阿里覆蓋的 AI 企業(yè)更偏向基礎(chǔ)層、技術(shù)層，它是寒武紀(jì)、曠視、商湯、思必馳等的投資方。

　　字節(jié)作為新晉小巨頭，在 AI 的投入與老大哥們相比略顯遜色，融資事件 24 起，披露金額 12.07 億元。

　　本質(zhì)上，AI 是一種底層技術(shù)，機(jī)會在于與各領(lǐng)域的深度結(jié)合。但是在資本市場變幻莫測的情緒和緩慢的技術(shù)積累中，AI 企業(yè)還是要尋找平衡點(diǎn)，認(rèn)清定位和要扎根的市場。

　　畢竟，這不僅是一場技術(shù)戰(zhàn)爭，也是一場商業(yè)游戲。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的上市折戟，荣光不在，“AI”怎么了？的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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