中信證券認為，對極端行業政策的擔憂導致內外部投資者負面情緒共振，A股前期已處于市場流動性緊平衡狀態，這放大了短期情緒面的沖擊。

但是，極端政策落地可能性低，市場流動性負反饋的可能性小，而國內基本面穩步向好的趨勢不變，且宏觀流動性依然寬松，預計內外投資者恐慌情緒宣泄過后，A股將迎來下半年最佳買點。

7月27日A股港股放量調整，港股調整幅度大于A股。

A股方面，上證指數/深證成指/滬深300/科創50/創業板指數分別下跌2.49%/3.67%/3.53%/0.75%/4.11%，其中上證指數跌破3400，兩市成交額突破1.5萬億元，北向資金全天累計凈流出41.72億元。

港股方面，恒生指數/恒生中國企業指數/恒生科技指數分別下跌4.22%/5.08%/7.97%，南向資金全天累計凈流出12.75億港元。匯率方面，在岸美元兌人民幣跳水逾200個基點，一度快速跌破6.50、6.51關口，創4月以來新低。

對國內行業極端政策的擔憂導致內外投資者負面情緒共振。

5月以來A股的結構抱團行情越來越集中，場內活躍投資者倉位快速接近年初高點，市場交投活躍的背后，投資者比較敏感。

上周五開始，對國內行業極端政策的擔憂導致外資風險偏好快速下行。而后，中概股、港股的大幅調整以及北向資金流出也影響了A股的投資者情緒。最后，內外投資者情緒負面共振下，導致市場短期快速調整。

A股前期已處于市場流動性緊平衡狀態，這放大了短期情緒面的沖擊。

A股在本周調整前就已經處于流動性緊平衡狀態，增量資金入場有限。根據我們渠道調研的樣本數據，7月前三周凈贖回壓力繼續加大，累計凈贖回規模占月初樣本基金的存量凈值的比例已經擴大到6.6%左右。

ETF產品則出現連續四個月凈贖回，7月前三周凈贖回率達到2.0%。本輪存量資金調倉推動的高景氣成長制造板塊上漲，在上周也已開始松動，短期資金本身也有獲利了結沖動。

港股指數下行空間有限，對A股負面擾動將弱化。

上半年港股在盈利驅動下跑輸內地市場，但經過半年的估值調整，恒生指數靜態PE/PB已達到11.6x/1.1x，接近2020年下半年以來新低，同時均位于2015年以來50%分位點以下。

行業層面春節后港股“新經濟”板塊中，醫藥、消費、科技估值分別調整30.1%/20.7%/8.6%，科技板塊上半年經歷了內外環境的共振下跌。截至7月27日，港股科技板塊估值已達到2015年以來的最低水平，未來板塊進一步下行空間有限。

恐慌情緒集中宣泄后，A股將迎來下半年最好的買點。

首先，無需擔心教育政策的極端性擴大至其它領域，內外資金對政策反應過度。其次，場內杠桿資金規模有限，受迫性賣出壓力不大；且春節后的案例表明，市場短期快速調整后，基金產品的贖回反而會降低。

再次，宏觀流動性依然保持寬松，國內前期的降準落地，以及美國國債收益率下行，市場整體對宏觀流動性寬松的預期比較穩定。最后，下半年國內經濟驅動力和亮點猶存，基本面穩中向好的趨勢不變。

綜上所述，結合投資者擔憂的極端政策落地可能性，市場流動性負反饋空間，以及國內基本面和宏觀流動性趨勢三個維度的研判，我們認為，內外恐慌情緒宣泄后，A股將迎來下半年最佳買點。

風險提示：

變種病毒影響下全球疫情反復、疫苗接種不及預期；國內經濟復蘇進度不及預期等。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的中信证券：内外情绪负面共振后 A股将迎来下半年最佳买点的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網站內容還不錯，歡迎將生活随笔推薦給好友。