在公司并購過程中，被并購方希望多賣點，并購方希望少花點。但不論是多買點還是少花點，雙方在博弈中要有一個靠譜的依據。通過什么方法來確定一個相對合理的公司價值，對并購雙方來說是關鍵點。公司估值，就是指對公司的價值進行評估，是一項對公司綜合性的資產、權益價值進行分析、估算的過程。目前，國際上通行的評估方法主要分為收益法、成本法和市場法三大類，這也是我國實踐中普遍認可和采用的評估方法。1.成本法成本法，是指在目標公司資產負債表的基礎上，通過合理評估企業各項資產價值和負債從而確定其價值。通俗點說，就是資產重置價格或者購買相同用途替代品的價格。所以，成本法的主要估值方法就是重置成本法。重置成本法：在對各項資產清查核實的基礎上，逐一對各項可確指資產進行評估，并確認企業是否存在商譽或經濟性損耗，將各單項可確認資產評估值加總后再加上企業的商譽或減去經濟性損耗，就可以得到企業價值的評估值。重置成本法，最基本的原理類似于等式1+1=2，企業價值就是各個單項資產的簡單加總。這種方法的優點很突出，簡潔明了，操作方便。但同時缺點也很明顯：沒有考慮公司未來的成長性、能夠帶來的現金流等因素；同時忽略了不同資產之間的協同效應和規模效應。因為在企業經營的過程中，往往是1+1＞2，企業的整體價值是要大于單項資產評估值的加總。根據以往的實務經驗，重置成本法一般用于國企的改制過程，會參考企業的凈資產評估價值來交易。因為很多互聯網企業都是輕資產公司，靠的是創意或者模式，如果從資產的角度看，是不值錢的。所以，輕資產公司包括互聯網公司，很少使用成本法來估值，使用市場法或者收益法來估值，更能突出它的成長性和未來所能帶來的現金流。2.市場法市場法，是將評估對象與可參考企業或者在市場上已有交易案例的（企業、股東權益、證券等權益性）資產交易，進行對比以確定評估對象價值。它的原理是：假設在一個完全市場上，相似的資產一定會有相似的交易價格。市場法中常用的方法是參考企業比較法、并購案例比較法和市盈率法。參考企業比較法、并購案例比較法：把被評估企業處于同一或類似行業和地位的標桿對象，通過獲取其財務和經營數據進行比對、分析，乘以適當的價值比率或經濟指標，從而得出評估對象價值。但是在現實中，很難找到一個跟被評估企業同一或很類似的標桿對象，可以參考的經驗數據是非常有限的。因此，它對評估結果的準確性會有一定影響，不過進入大數據時代，通過大數據的采集和應用，會對提高評估結果的準確性有所幫助。市盈率乘數法：被評估企業股票價格=同類型公司平均市盈率被評估企業股票每股收益。是專門針對上市公司價值評估的。比如一家在創業板上市的公司，每股收益是1元，同類型上市公司的平均市盈率是30倍，那么它的每股價格就是30元。在實踐中，很多對非上市公司的收購也會參考這個方法。這種方法的優點是有可參照的對象，有可參考的數據。但是，被收購企業畢竟不是上市公司，那么相應的在估值上要打折扣、打多少折扣，就比較缺乏依據。所以，此種可以作為參考的估值方法，與收益法進行比較和印證，來協商確定最終的估值。3.收益法收益法，是根據一項資產所能獲取的未來收益，根據計算公式倒推回來它的現值。也就是說根據資產的未來收益來確定它現在的價值。收益法的主要方法包括貼現現金流量法（DCF）、內部收益率法（IRR）、CAPM 模型和 EVA 估價法等。在實踐中，這種方法需要依賴于對未來公司現金流量、收益的測算。這種估值方法把公司未來的成長性、未來的價值因素都考慮進去，非常適合互聯網、高科技一類的高成長性公司。所以，一般情況下估值就會比較高。缺點是公司未來的現金流量、收益都是測算出來的，能不能實現，受多種因素影響，具有很多的不確定性。如果估值很高，尤其原股東還要保留部分股權在被并購公司，投資人就會要求對賭。作為投資人，可以花大價錢買公司，但是被并購方得承諾能夠實現支撐這個價格的業績，也就是未來的現金流和收益。如果實現不了，原始股東要把部分股權補償給投資人，也就是說，如果對賭失敗，創始人喪失部分股權，甚至徹底出局。企業發展有四個不同的階段：初創期、成長期、成熟期、衰退期。從實務經驗來看，初創企業估值難度最高，成長期次之，成熟期最簡單。對于初創期的企業，給大家介紹下在實務屆使用的估值方法：1、500萬元上限法該方法要求不要投資一個估值超過500萬元的初創企業。當退出時企業價值一定的情況下，初始投資時的企業定價越高，天使投資人的收益越低，當其超過500萬元時，就很難獲得可觀的利潤。2、博克斯法這種方法是由美國人博克斯首創的，典型做法是對所投企業根據下面公式來估值：一個好的創意100萬元，一個好的盈利模式100萬元，優秀的管理團隊100萬-200萬元，優秀的董事會100萬元，巨大的產品前景100萬元，加起來，一家初創公司價值為100萬元-600萬元。初創企業的價值與各種無形資產的聯系，通過這種估值方法清楚的展現，簡單易行，并且相對合理。

總結

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