1999年12月30日，這是微軟最高光的時刻。當天其股價創出歷史最高位59.97美元/股，市值達到了6130億美元，是有史以來最值錢的公司——直至13年后，蘋果公司的市值才超越這一紀錄。

▲微軟股價

處在新千年之交，意氣風發的微軟為對人類未來的智能生活進行了設想：微軟發布了一部視頻短片，其中有面部識別、遠程通訊、網上購物、智能家電等等，在當時，這些都是極為大膽的設想。

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如今，這些曾經看似高大上的技術已是再正常不過的現實，但這和微軟無關，微軟幾乎“完美地”避開了這些領域。對絕對大多數人來說，微軟給人的印象還是Windows、Office、Xbox。

由于業務平平，加之互聯網泡沫破滅，1999年后，微軟的股價表現只能用“微軟”來形容，后起之秀谷歌、亞馬遜、Facebook生機勃勃，成為互聯網行業新的主宰，微軟度過了“失去的17年”。直至本周，微軟才超越1999年，創出歷史新高60.45美元，那些被套整整17年的人終于解套了！

是什么原因讓微軟得以咸魚翻身？

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失去的17年，微軟去哪了？

從1995年到1999年，是互聯網泡沫的5年。2000年起，隨著泡沫破裂，以及美國聯邦政府聯合20個州向微軟發起的反壟斷訴訟，使微軟股價長期處于30美元以下。

隨后，互聯網進入了移動互聯時代，蘋果和安卓智能手機的普及，加上Twitter，Facebook，Google以及中國的微博，微信社交平臺的崛起，讓PC時代的霸主微軟漸漸落后于時代。

從2007年至今，蘋果iPhone已經發展到了第十代（iPhone 7），股價也從當時的不到20美元一度漲到了133美元左右。而2004年才上市的谷歌股價已經漲到了799.37美元，漲幅1467.58%。

眼看自己被甩在了時代的后面，微軟在2013年9月做出了一個頗有爭議的決定：以54億歐元（約合71.1億美元）收購諾基亞手機部門，以及諾基亞智能手機和功能手機的品牌使用權。當時，微軟給出的一個理由是，借力智能手機發展形勢，抓住一次巨大機遇。

▲圖片來源：諾基亞官網

但就目前來看，微軟做了個賠本買賣。今年5月，諾基亞宣布將把諾基亞功能手機業務以3.5億美元出售給富士康，同時重組智能手機業務，硬件制造部門將裁員1850人。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者查看微軟2015和2016財年報告發現，2016財年微軟對手機業務資產減計6.3億美元，計提手機業務重組費用4.8億美元；2015財年，對手機業務商譽和資產減計75億美元，超過了諾基亞的收購價。

10月21日，微軟2017財年第一財季（截至2016年9月30日）財報顯示，得益于手機業務成本的降低，該季度營銷成本減少了2.45億美元，降幅18%，研發費用減少了1.39億美元，降幅9%。這對微軟及其投資者來說，算是難得的好消息。

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“云計算”拯救微軟？

2014年2月，微軟高層重組，印度裔的薩提亞·納德拉成為CEO，創始人比爾·蓋茨也正式卸任微軟董事長。

▲薩提亞·納德拉，圖片來源：維基百科

在前一任CEO鮑爾默治下的13年里，微軟接連失去了智能搜索、智能手機和平板電腦，而此前就在微軟負責云計算和企業業務的納德拉果斷采取“云為先”的戰略。雖然總體利潤沒有什么實質性增長，但微軟股價卻連攀新高，從2014年2月初的36美元左右漲到如今的60美元一線，同時云服務超越了Windows業務成為微軟的主要營收來源。

2017財年第一財季，微軟的營收為204.53億美元，與去年基本持平。凈利潤下滑4%至46.90億美元，但遠超華爾街分析師預期。

最重要的是，微軟的云業務保持了高速增長：

生產力和業務流程部門下的Office 365 服務收入增長51%；

企業級 Office 產品與云服務收入增長5%；

消費級 Office 產品與云服務收入增長 8%；

Dynamics 產品與云服務收入增長11%；

智能云部門的微軟云 Azure（注：微軟的公有云平臺）營收同比增長超過116%。

在上一財年，微軟云 Azure營收同比增長了113%。微軟表示，云計算業務是促使其第一財季業績表現強勁的主要原因。

目前全球云計算市場的增長率為10%，另一競爭者亞馬遜的AWS業務增長率也僅為30%。微軟在增速上遙遙領先。

▲圖片來源：微軟官網

“主要是微軟在企業客戶方面有很多積累，比如Windows、Office大量的企業級用戶，可能在轉云計算的時候首先都會選擇微軟。”IT獨立評論員孫永杰對每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示。微軟的云計算業務肯定主要面向企業市場，這是優勢所在。

目前，美股市值排名前5的公司，就有4家涉及云服務，包括蘋果，谷歌母公司Alphabet，微軟，亞馬遜。而這4家公司最近五年的股價一路上漲。其中，蘋果上漲了120%，谷歌上漲了174%，微軟上漲了154%，亞馬遜上漲了276%。

▲蘋果、谷歌、亞馬遜股價

今年上半年，亞馬遜的云服務AWS營收54.52億美元，同比增長了60.8%，占公司總營收的9.15%。但蘋果和谷歌均沒有單獨披露云服務的營收。此外，甲骨文公司2017年第一財季云業務收入增長了59%，占公司總營收的11%。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者留意到，今年二季度，阿里云計算業務的收入為12.43億元，同比增長156%，連續五個季度保持三位數增長。同樣在二季度，騰訊的其他業務收入同比增長275%，達到34.79 億元，該項增長主要得益于支付相關服務及云服務收入的增長。

根據市場機構Gartner研究報告顯示，截至2015年末，全球云計算市場規模已達1750億美元，預計2016年將達2030億美元，而2019年有望突破3000億美元大關，達到3120億美元。

股價復興背后的“小算盤”

云計算固然可以提升微軟的投資價值，但如果你認為這是其股價創出新高的唯一推動力，那你就太天真了。

有一點點炒股經驗的人都知道，股價不僅取決于一家公司的經營狀況，也取決于各種概念，而微軟的概念是“大額回購”。

這些年來，微軟一直在系統性地回購股份（這相當于自己炒自己股票了）。標普道瓊斯指數高級指數分析師Howard Silverblatt對此進行了統計，截至2015年6月的10年時間里，微軟斥資1236億美元回購股票，遠超任何一家公司。

▲圖片來源：微軟官網

自2004年1月至今年6月，微軟回購了1360億美元的股票，股本流通總數減少了26%。同樣的營收和利潤，在股本減少后，可以提升每股收益率，這是微軟股價上漲的另外一個邏輯。

需要注意的是，雖然經歷了“失去的17年”，但微軟依靠其長期在PC操作系統領域的霸主地位，每年仍可獲得穩定且巨額的利潤，這是其得以完成股票回購的底氣所在。

每日經濟新聞（微信號：nbdnew）記者統計發現，過去的完整三個財年，微軟共計實現511億美元的凈利潤，截至今年6月30日，微軟的現金和短期投資（可迅速變現）總計超過1100億美元，這意味著微軟仍有足夠的財力維持回購。

▲微軟資產負債表

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總結

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