TCL：花開剎那還是浴火重生

[url]http://www.sina.com.cn[/url] 2008年04月07日?15:24? 民營經濟報 本報記者　葉鍵 TCL3月份公布了2007年財報，公司凈利潤達3.9億元，并于3月27日“摘星脫帽”，恢復為“TCL集團”的自由身，避免了上市公司3年連虧要退市的厄運。 有分析師指出，年報基本符合市場預期，但同時也反映了TCL集團仍處于收縮狀態，預計2008年業績雖有增長，但幅度較預期的要小一些。 其實，TCL2007年能否盈利，早已失去懸念。TCL2006年巨虧19億元，已把2007年所有的應付賬款算入2006年度的虧損中，這樣做，就是為了給2007年的財報留一個相對干凈的數據。同時，為了保殼摘帽，在過去的一年里，TCL不但通過重組歐洲業務切斷虧損源，也采取了出售非核心業務，甚至在股票一級市場打新股獲得投資收益等非常措施，盡一切可能讓2007年的財報變得亮麗一些。可以說，TCL的扭虧摘帽，有經營基本面改善的因素，也有粉飾的成分。 扭虧還是掩虧 在TCL摘帽當天，TCL集團即強勢漲停，而4月1日深市大跌2.85%，TCL集團卻逆跌市再漲2.91%。TCL摘星脫帽后大漲，使TCL集團持股高層身家暴增。TCL集團董事長李東生此前持股9756.24萬股，兩交易日身家大增6800萬元，達到5.87億元。 但在業界也引起爭議與質疑。 其實，早在2007年初，TCL集團董事長李東生就預言：“從理論上說2007年TCL有可能繼續虧損，但是，這樣的事情不會發生。”這句頗含玄機的預言，如今恰可拿來印正當前的情況。 有分析師指出，TCL2007年盈利是以犧牲銷售額為代價的。從2006年下半年開始，TCL開始收縮渠道，幾乎關閉了所有歐美市場的虧損業務，回到了“走出去”前的原點。 從年報上可以看到，TCL2007年的盈利，主要得益于三塊業務(資產)的出售，它們分別是12月1日6000萬出售旗下電腦業務，12月5日，4億出售旗下無錫低壓電器80%的股權，同時，TCL多媒體也曾1.62億元出售惠州王牌彩電廠房。如果將這7億多元的進賬剔除，年報上的凈利潤將很有可能是負數。當時就有業內專家指出，“這一系列大事的意圖，很有可能是通過系列財務手段和業務的收縮，實現扭虧為盈。” 除此之外，TCL集團2007年營業收入約390.7億元，同比2006年的487億元下降了近下降了19.8%，其獲得凈利潤為3.8億元而營業利潤僅為1.8億元。而2005年時，TCL營業額高達480億元。這種略顯詭異的盈利也成為市場關注的焦點。 有企業分析人士表示，衡量一個企業是否健康增長，首先要看主營業務收入和利潤的增長率。2007年TCL集團的四大業務銷售收入都出現了下滑，其中多媒體同比下降30.7%，通信同比下降11.4%，家電和部品業務也分別下降了7%和2%。四大業務群的毛利率僅有小幅增加。 專家分析指出，TCL“4+2”的結構表現出主營業務萎縮，輔助業務偏大的不平衡、非穩定形態。作為TCL發家的多媒體產業，還未恢復正常的造血功能。而作為較有希望的后起之秀的通信業務，贏利能力相當低。收購湯姆遜的彩電業務，TCL曾瞬間坐上全球彩電業老大的寶座，今天它在國內市場已被創維等對手逼出冠亞軍之爭。而曾經作為國產手機的領航者，如今也是乏善可陳。去年的手機銷售額中，國內市場一共只賣出108萬部，同比大跌31%。 而在TCL的盈利部分，被稱為“房地產與投資”的板塊居然獲得5.59億元的收入，增長幅度更高達1400%。實際上，有專家指出，所謂房地產和投資，不過是TCL出售生產用地與電腦部分獲得的現金，此外再加上TCL通過投資牛市的股票獲利7300多萬元。 李東生以犧牲營業額換來的扭虧，含有太多的“技巧”成分，玩弄“非經營性盈利”，TCL只是僥幸逃過了被迫退市這一劫。有業內人士戲言，如果不砸鍋賣鐵、正巧碰上牛市，以及政府幫襯，等待TCL的也許是一場噩夢。 鷹之重生？ TCL曾經是中國企業的驕傲，在短時間內，大步地走向國際舞臺，先后并購了德國施耐德、法國阿爾卡特和湯姆遜公司。也正是在李東生的領導下，2005年TCL集團的歐洲區多媒體業務虧損高達25.96億元，而不得不壯士斷臂，退出歐洲，另人扼腕嘆息。 2005年，TCL集團因彩電和手機兩項跨國并購的整合與國內手機業務的較大滑坡形成了經營性虧損14.49億元，2006年，TCL多媒體歐洲區虧損25.96億元，按股權比例分占虧損10.06億元，加上剔除此項影響公司整體虧損9.26億元，凈利潤虧損總額達19.32億元。TCL公開表示，連續兩年的虧損是公司為實現國際化所付出的歷史代價。 如一些業內人士所說，TCL目前資產中能賣的都賣了，而2008年繼續盈利的壓力比扭虧盈利的壓力要大得多。表態連續瘦身是為聚焦主營業務的TCL，在2008年很難再獲得出售資產得到的業績補充，而必須要靠主營業務的突飛猛進拉動利潤增長。而從財報數據來看，TCL的盈利模式并還不健康。 TCL所面臨的產業環境依然是危機四伏，主要表現在TCL在幾大業務市場都已經失去了主導者的地位，新發展的家電業務規模尚小姑且不論，彩電多媒體業務盡管在2007年保持了國內銷量第一的位置，但在液晶電視上已經處于“在野”的位置，而通信業務只是依靠海外訂單維持了“一息尚存”。 當然，TCL仍然給公眾留下了希望。從陸續推出的薄絕液晶電視、自然光技術、閃聯技術轉讓等行動，以及在液晶模組項目上獲得的地×××府和上游供應商支持看，TCL依然擁有巨大的潛在資源。 年報中發布了一系列在多媒體和通信產品上的設計創新成果，而且TCL多媒體中國市場占有率依然位居國內第一，當初戰略失誤的LCD電視銷量增長迅速。而一直困擾TCL多媒體的歐洲業務的銷售效率得到提升，已連續6個月實現經營性盈利。同時，TCL多媒體在越南、菲律賓等新興市場的市場份額和毛利率都有上升。 其實不管TCL采用何種方式，能扭虧為盈就是一種成功。從這方面而言，TCL快速盈利，正反映了作為家電業巨頭，其后勁、重整之力是驚人的，其實力足以撐得3-5年的虧損局面。 從另一方面而言，資產重組已常成為ST股或即將虧損的上市企業的常用手法，TCL之所以“斷臂”，完全是為了保殼，穩定股市。 然而，無論是縮減規模還是出售電腦、電器業務等，都僅是一種短期扭虧的策略，付出代價也大，這樣做短期可以緩解一時之渴，非長遠之計，不能取得長期的競爭力。 2008年TCL必須恢復主營業務的活力，這仍然是相當困難的任務。重新奪回在中國彩電市場上的主導地位是TCL獲得新生的關鍵之關鍵。從TCL的財報中可見，歐洲和北美市場業務都處于贏利和虧損的邊緣，在缺少本土這樣一個戰略后方的前提下，由于缺少對海外業務的戰略性支撐，估計在短期內很難讓歐美市場業務獲得根本性的改善。 這么說來，TCL倒不如先放低國際化的雄心，集中精力和資源真正做好國內市場，而對海外市場保持策略性的投入，甚至以財務回報做為近期的經營策略，戰略投入安排上以國內市場、OEM市場、新興市場、歐美市場依次遞減。

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總結

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