干貨！一文讓你搞懂怎么投資醫(yī)藥股

眾籌物語 2015-07-30 14:18:26 閱讀(461) 評論(0) 聲明：本文由入駐搜狐公眾平臺的作者撰寫，除搜狐官方賬號外，觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表搜狐立場。舉報(bào)

　　

　　醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈有這樣幾個(gè)特點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，高度監(jiān)管，專業(yè)壁壘高，多樣性強(qiáng)可比性弱，信息不透明，潛規(guī)則特別多，而且永遠(yuǎn)處于一個(gè)動(dòng)態(tài)演變的過程。所以投資醫(yī)藥股一直是非醫(yī)藥行業(yè)的人比較頭疼的問題：

　　投吧，不懂；

　　不投吧，又是大牛股集中營。

　　本文就幫各位看官大致梳理一下，投資醫(yī)藥股時(shí)值得注意的問題。

　　搞清楚行業(yè)分類

　　整個(gè)醫(yī)療保健行業(yè)大致可以分為制藥、醫(yī)療保健、生物科技三大子行業(yè)，而每個(gè)行業(yè)的分析方法又存在著非常大的差異。

　　

　　目前主要產(chǎn)品

　　一個(gè)公司的產(chǎn)品非常重要，投資醫(yī)藥股的時(shí)候一定要關(guān)注一家公司有沒有獨(dú)家重磅品種以及這些產(chǎn)品的競爭力。醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)對重磅品種的定義一般是指年銷售額在10億元以上的品種。

　　片仔癀擁有片仔癀、片仔癀膠囊、復(fù)方片仔癀軟膏等中成藥產(chǎn)品幾十個(gè)，獨(dú)家生產(chǎn)的國家一級中藥保護(hù)品種——片仔癀，被譽(yù)為“國寶神藥”、“中國特效抗生素”，年出口創(chuàng)匯達(dá)千萬美元以上。

　　

　　產(chǎn)品營銷能力

　　有了重磅新藥，公司的業(yè)績并不一定馬上改善，這里有一個(gè)重要的因素：銷售。如果公司在拿到重磅新藥的“通行證”后，銷售不能馬上做起來，市場就會有懷疑，股價(jià)就會回調(diào)。這或許是介入的好時(shí)機(jī)。當(dāng)然，前提是投資者能夠做好銷售監(jiān)測的跟蹤。強(qiáng)大的銷售和研發(fā)都是需要龐大的規(guī)模來支撐的。

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)的意義是少數(shù)的幾個(gè)大贏家把把持了絕大多數(shù)的利潤。美國前10大制藥企業(yè)能夠占據(jù)了90％市場份額，所以中國醫(yī)藥股的行業(yè)集中度有待提高，在投資過程可關(guān)注醫(yī)藥股的并購帶來的機(jī)會，當(dāng)然也可以關(guān)注公司有無設(shè)立并購基金之類的潛在利好。

　　

　　如果我們按品種和營銷兩個(gè)維度分一個(gè)矩陣出來，可以將醫(yī)藥公司分為四大類：

　　品種強(qiáng)，營銷強(qiáng)：恒瑞、天士力、白藥

　　品種強(qiáng)，營銷弱：中恒、昆藥、同仁堂、片仔癀

　　品種弱，營銷強(qiáng)：康芝益佰湯臣倍健

　　品種弱，營銷弱：千金藥業(yè)，桂林三金

　　醫(yī)藥行業(yè)政策

　　這個(gè)很容易理解，政策或是醫(yī)藥股最大影響因素之一。未來影響醫(yī)藥股的最大變量是政策，包括反商業(yè)賄賂行動(dòng)持續(xù)開展、藥品降價(jià)、醫(yī)保控費(fèi)等行業(yè)政策等。具體不解釋。

　　股票估值高低力

　　對過去幾年醫(yī)藥牛股的梳理，我們發(fā)現(xiàn)，不同的階段有不同的牛股，多數(shù)是各領(lǐng)風(fēng)騷兩三年。業(yè)績的成長性由品種決定，差公司好品種一樣能成大牛股。而好品種的來源卻各不相同，有時(shí)勢造就的，有老祖宗傳下來的，有政府給的，也有自己苦干出來的。

　　國內(nèi)醫(yī)藥股的一個(gè)典型特征就是估值比較高，而且歷史看一直比較高。據(jù)市場經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)正常醫(yī)藥企業(yè)如果能保持營收和利潤增長每年15-20%以上，給予20-30PE應(yīng)該是合理的，如果年增長達(dá)到30-50%，40-50PE我也能接受。醫(yī)藥企業(yè)由于技術(shù)和銷售壁壘，市凈率一直都是偏貴的，這一點(diǎn)不能和傳統(tǒng)制造業(yè)或鋼鐵業(yè)對比。

　　

　　投資醫(yī)藥行業(yè)股的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　這里小編覺得有必要提示下投資醫(yī)藥板塊個(gè)股所需要注意的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟再好的板塊中也有平庸或低劣的公司。

　　1、政策性藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

　　中國藥品價(jià)格偏高一直為廣大消費(fèi)者所詬病，而管理層本著“以人為本”“著力解決民生問題”的原則，實(shí)行政策性的藥品降價(jià)必將繼續(xù)是未來一段時(shí)間內(nèi)的常態(tài)。投資者則應(yīng)清楚具體公司的藥品品種，是否在國家發(fā)改委的降價(jià)范圍內(nèi)的品種。如果是，則應(yīng)定量分析降價(jià)對企業(yè)利潤的影響。從而做出正確的投資決策。

　　2、企業(yè)產(chǎn)品的周期性風(fēng)險(xiǎn)

　　在醫(yī)藥板塊，存在著許多周期性的企業(yè)。這些又特別以原料藥企業(yè)為主。如果在企業(yè)向上周期的中后期投資了該公司股票，勢必將面臨巨大的虧損。這里特別指出一些典型的周期性醫(yī)藥類公司如下：新和成、浙江醫(yī)藥、廣濟(jì)藥業(yè)、西南合成、海普瑞、永安藥業(yè)、東北制藥、華北制藥、魯抗醫(yī)藥、天藥股份等等。

　　

　　3、企業(yè)產(chǎn)品類型、經(jīng)營管理的平庸性風(fēng)險(xiǎn)

　　醫(yī)藥行業(yè)中也存在不少公司，其藥品類型比較普通，需求彈性較低，增長率不突出，加上其產(chǎn)品的中低端特性導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率也不高。加上公司管理層經(jīng)營管理水平的長期平庸，其最終表現(xiàn)就是公司業(yè)績多年不上不下。對于這類公司，也不建議投資。因?yàn)椴还苁轻t(yī)藥股還是整體A股，其總的供給量在不斷增加，平均估值則長期下降。因此這類公司的股價(jià)長期來講也很難得以提升。

　　4、產(chǎn)品安全性風(fēng)險(xiǎn)

　　安全性問題是醫(yī)藥企業(yè)的生命線。醫(yī)藥公司一旦出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的產(chǎn)品安全性問題，往往對公司的發(fā)展產(chǎn)生致命的影響。康芝藥業(yè)則是最典型的例子，受尼美舒利事件影響，2011年公司業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑，股價(jià)也跌去了80%左右。同時(shí)，即使有些不是實(shí)質(zhì)性的安全問題，也會因?yàn)槠涿舾行詫?dǎo)致消費(fèi)者對其產(chǎn)品出現(xiàn)一定性的抵制。

　　5、短線題材概念爆炒后的高估值風(fēng)險(xiǎn)

　　我們在看到部分醫(yī)藥股借一些所謂純粹的題材爆炒，比如醫(yī)藥電商、抗癌概念、上市醫(yī)藥公司國企改革等等。不少股票借如此概念得以爆炒，而基本面卻可以預(yù)料的無法跟上。導(dǎo)致股票估值嚴(yán)重高企，最終的結(jié)果勢必就是崩盤時(shí)的價(jià)值回歸。比如重慶啤酒、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、海欣股份等股票的爆炒及后來的價(jià)值回歸過程均值得好好學(xué)習(xí)與自我警示。

　　6、成長性陷阱風(fēng)險(xiǎn)

　　不少人都知道彼得林奇的動(dòng)態(tài)PEG估值法，該方法有著它很顯著的合理性和有效性。在現(xiàn)實(shí)的市場中，我們也會很明顯的發(fā)現(xiàn)，復(fù)合增長率高的公司往往享受著更高的估值。而在企業(yè)業(yè)績增速加快的時(shí)間段，我們知道股價(jià)也會出現(xiàn)戴維斯雙擊的現(xiàn)象，出現(xiàn)估值和業(yè)績的雙重的提升。如果遇到市場大環(huán)境不錯(cuò)，這個(gè)時(shí)候的估值往往會提升的高過了頭。如果業(yè)績沒有達(dá)到預(yù)期增幅，往往可能出現(xiàn)戴維斯雙殺的局面。因此，即使投資成長性股票，即使我們使用PEG估值法，也應(yīng)注意為自己設(shè)定適當(dāng)?shù)陌踩呺H條件。

　　本文轉(zhuǎn)載自萬得大學(xué)

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總結(jié)

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