第一章-总论财务管理概述
生活随笔
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第一章-总论财务管理概述
小編覺得挺不錯的,現在分享給大家,幫大家做個參考.
- 學習目標
資料來源：課件PowerPoint- 了解財務管理的內容和財務管理者的職責；
- 熟悉財務管理目標、委托代理關系與代理問題；
- 熟悉金融市場的類型及作用；
- 掌握金融資產特點與價值決定因素；
- 了解有效市場假說的基本含義。
- 1.1、財務與與財務經理
- 1.1.1、公司財務研究內容
- （一）財務管理的含義
- 財務管理是組織財務活動、處理財務關系的一項經濟管理工作。
- 財務活動：是以現金收支為主的企業收支活動的總稱。
- 財務關系：是指企業在組織財務活動過程中與各有關方面發生的經濟關系。
- （二）財務管理的基本內容
- ◆ 長期投資管理（資本預算）
- ◆ 長期籌資管理
- ◆ 營運資本管理
- ◆ 收益分配管理
- 財務管理基本內容——資產負債表模式
- 企業財務關系
- （一）財務管理的含義
- 1.1.2、企業組織類型與財務管理
- 企業組織的類型
- 個人獨資企業
- 優點：(1)企業開辦、轉讓、關閉的手續簡便；（2）企業主對債務承擔無限責任，會盡心經營企業；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術和財務信息容易保密。
- 缺點：（1）獨資企業要承擔無限責任，風險大；（2）籌資困難；（3）企業壽命有限：個體業主制的企業存續期受制于業主本人的生命期。。
- 合伙企業
- 優點：開辦容易，費用較低
- 缺點：責任無限、權力分散、產權轉讓困難
- 公司
- 種類：有限責任公司與股份有限公司
- 特點：獨立的法人實體；具有無限存續期 ；股東承擔有限責任；所有權與經營權分離；籌資渠道多元化
- 個人獨資企業
- 財務經理的主要職責
- （1）在資本市場向投資者出售金融資產；
- （2）在商品市場進行實物資產投資；
- （3）將融資的現金流量與投資現金流量進行對比分析；
- （4）將投資或經營產生的現金流量的一部分用于再投資；
- （5）將投資收益的一部分以利息、股息或紅利的形式分配給投資者。
- 財務主管（CFO）
- 財務職業生涯
- 金融機構中的職位
- 銀行類
- 商業銀行
- 非銀行類
- 保險公司
- 基金公司
- 投資銀行
- 銀行類
- 財務管理
- 金融機構中的職位
- 企業組織的類型
- 1.1.1、公司財務研究內容
- 1.2、理財目標與代理問題
- 1.2.1、公司理財目標
- ★ 公司理財目標的傳統觀點:利潤最大化。
- ★從公司資源提供與風險承擔的角度分析,由于剩余收益索取權賦予股東的權利、義務、風險、收益都大于公司的債權人、經營者和其他員工。因此，公司在確定財務管理目標時，應從股東的利益出發，選擇股東財富最大化.
- 以利潤最大化為目標
- 財務報表之間的鉤稽關系
- 思考
- 1.有A、B兩個企業，其利潤都是100萬元 ，哪一個企業的理財目標實現得更好？如果A企業是今年賺取的100萬元，而B企業是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業更好？
- 2.如果A、B企業都是今年賺取的100萬元，哪個企業更好？
- 3.如果A企業賺的100萬元全部收回了現金，而B企業全部是應收賬款，哪個企業更好？
- 4.如果A、B企業同時賺取的100萬元利潤都是收回了現金，哪個企業更好？在上面的條件下，如果A企業是投資100萬元建成的，而B企業是投資500萬元建成的，哪個企業更好？
- 主要缺點：
- 沒有考慮資金的時間價值
- 沒能有效地考慮風險問題
- 沒有考慮利潤與投入資本的關系
- 沒有反映未來的盈利能力
- 財務決策行為短期化
- 可能存在利潤操縱
- 以股東財富最大化為目標
- (一） 股東財富最大化的優點
- ◎ 能夠考慮到取得收益的時間因素和風險因素
- ◎ 能夠克服企業在追求利潤上的短期行為
- ◎ 能夠充分體現企業所有者對資本保值與增值的要求
- 企業的投資工具模型
- 小結
- 理想狀態
- 現實世界
- 實際控制
- (二)以股東財富最大化作為財務管理目標的缺點
- 只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；
- 股票價格的變動是受諸多因素影響的綜合結果，它的高低實際上不能完全反映股東財富或價值的大小；
- 實際工作中可能會導致公司所有者與其他利益主體之間產生矛盾與沖突。
- (一） 股東財富最大化的優點
- 1.2.2、代理關系問題與公司治理
- 在公司制下，參與公司經營活動的關系人主要有兩種：
- 一種是公司資源的提供者——股東和債權人；
- 另一種是公司資源的使用者——經營者。
- 公司在經營活動中形成的各種關系表現為委托——代理關系
- 公司代理關系模式
- （一）股東與經營者
- 1.二者之間代理關系產生的首要原因：資本所有權與經營權的分離
- 2.二者目標函數不一致的具體表現：
- 3.解決股東與經營者之間矛盾與沖突的方法
- 方法一：建立監督機制
通過契約關系進行監督- 股東大會和董事會——行政監督
- 內部審計部門——審計監督
- 外部審計師——外部審計監督
- 方法二：建立激勵機制
將經營者的報酬與其績效掛鉤，以使經營者自覺采取能滿足企業價值最大化的措施- 基本方式
◆ 股票期權◆ 年薪制
- 基本方式
- 圖
- 方法一：建立監督機制
- （二）股東與債權人
- 1.二者之間矛盾與沖突的根源：風險與收益的“不平等契約”
- 2.二者目標函數不一致的具體表現：
- 3. 股東傷害債權人利益的具體表現：
- 債務人違反借款協議，私下改變資本用途
- 從事高風險投資
- 轉移資本
- 棄債逃債
- 4.債權人為保護自己的利益通常采取的措施
- 降低債券投資的支付價格或提高資本貸放的利率；
- 在債務契約中增加各種限制性條款進行監督。
- （三）股東財富與社會責任
- 股東在為自己創造財富（通過投資等活動增加收益）的同時，也為社會創造更多的就業機會，提供更多的產品，從而實現社會責任的目標。
- 股東在追求財富最大化的同時，也可能會給社會帶來不同的負面效應。
- 以股東財富最大化作為財務管理的目標，其隱含的假設是：存在一個有效反映信息的金融市場，信息本身可以通過公司經營者或該公司的財務分析人員及時、真實地傳送到金融市場。
- 在公司制下，參與公司經營活動的關系人主要有兩種：
- 1.2.1、公司理財目標
- 1.3、企業財務管理的環境
- 財務管理的環境又稱理財環境，是指對企業財務活動和財務管理產生影響作用的企業外部條件的總和。
- 經濟環境
- 財務管理的經濟環境是影響企業財務管理的各種經濟因素，如經濟周期、經濟發展水平、通貨膨脹狀況、政府的經濟政策等。
- 經濟周期
- 復蘇
- 繁榮
- 衰退
- 蕭條
- 經濟發展水平
- 發達國家
- 發展中國家
- 不發達國家
- 通貨膨脹
- 引起資金占用的大量增加
- 引起公司利潤虛增
- 引起利率上升
- 引起有價證券價格下降
- 引起資金供應緊張
- 經濟政策
- 法律環境
- 指影響企業財務活動的各種法律、法規和規章
- 企業組織法規
- 企業財務會計法規
- 稅法
- 金融市場
金融市場是進行資金融通的場所。- 金融市場的含義
- 它是金融資產進行交易的一個有形和無形的場所；
- 它反映了金融資產的供應者和需求者之間所形成的供求關系；
- 它包含了金融資產交易過程中所產生的運行機制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率及各種證券的價格）機制。
- 1、金融市場的作用
- （1）資本的籌措與投放
- （2）分散風險
- （3）轉售市場
- （4）降低交易成本
- （5）確定金融資產價格
- 2、金融市場的類型
- （一）金融市場的基本分類，按照金融工具分類
- 金融市場關系圖
- （二）金融市場其他分類
- 1.按金融市場的組織方式不同
- 拍賣市場(交易所市場)
- 柜臺市場(證券公司市場或店頭市場)
- 2.按金融工具的期限不同
- 長期金融市場(資本市場)
- 短期金融市場(貨幣市場)
- 3.按金融市場活動的目的不同
- 有價證券市場
- 保值市場
- 4.按金融交易的過程不同
- 初級市場(發行市場或一級市場)
- 二級市場(流通市場或次級市場)
- 5.按金融市場所處的地理位置和范圍不同
- 地方金融市場
- 區域性金融市場
- 全國性金融市場.
- 國際金融市場等
- 1.按金融市場的組織方式不同
- （一）金融市場的基本分類，按照金融工具分類
- 3.金融資產價值的特征
- 金融資產是對未來現金流入量的索取權，其價值取決于它所能帶來的現金流量。
- 現金流量
- 金融市場環境
- 金融市場與企業理財
- 為公司籌資和投資提供場所
- 實現長短期資金的互相轉化
- 為公司理財提供相關信息
- 金融市場的構成
- 主體（銀行和非銀行的金融機構）
- 客體（交易對象）
- 參加人（企業、政府和個人等）
- 金融工具
- 貨幣市場證券
- 資本市場證券
- 利息率及其測算
- 利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬 +流動性風險報酬+期限風險報酬
- 純利率
- 通貨膨脹補償
短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹補償
- 違約風險報酬
- 金融市場與企業理財
- 金融市場的含義
- 社會文化環境
社會文化環境包括教育、科學、文學、藝術、新聞出版、廣播電視、衛生體育、世界觀、理想、信念、道德、習俗，以及同社會制度相適應的權利義務觀念、道德觀念、組織紀律觀念、價值觀念、勞動態度等。
- 有效資本市場
- 有效市場的類型
- （一）弱式效率性(week-form efficiency)
- 所有包含在過去證券價格變動的資料和信息（價格、交易量等歷史資料）都已完全反映在證券的現行市價中；
- 證券價格的過去變化和未來變化是不相關的，即所有證券價格的變化都是相互獨立的。
- 任何投資者均不能通過任何方法來分析這些歷史信息以獲取超額收益。
- （二）半強式效率性(semi-strong form efficiency)
- 證券的價格中不僅包含了過去價格的信息，而且也包含了所有已公開的其他信息；
- 投資者無法利用已公開的信息獲得超額利潤；而公司的內線人物（如董事長或總經理等）卻可能取得投資者所無法得到的信息去買賣自己公司的股票，從而獲得超額利潤。
- （三）強式效率性(Strong - Form Efficiency)
- 證券的現行市價中已經反映了所有已公開的或未公開的信息，即全部信息。
- 任何人甚至內線人也不例外，都無法在證券市場中獲得超額收益。
- Venn圖
- （一）弱式效率性(week-form efficiency)
- 本章小結
- 1.公司財務是研究公司經營活動所需財務資源的取得與使用的一種管理活動,前者是指融資活動；后者是指投資活動。
- 2.長期投資管理（資本預算）主要側重于公司資本的投向、規模、構成及使用效果管理；長期融資管理主要側重于資本的來源渠道、籌措方式、資本成本及資本結構管理；營運資本管理主要側重于流動資產管理和為維持流動資產而進行籌資活動管理。
- 3.公司價值是指公司全部資產的市場價值，即公司資產未來預期現金流量的現值。公司價值不同于利潤，利潤只是新創造價值的一部分，而公司價值不僅包含了新創造的價值，還包含了公司潛在的或預期的獲利能力。
- 4.在公司制下，參與公司經營活動的關系人主要有兩種：一種是公司資源的提供者——股東和債權人；另一種是公司資源的使用者——經營者。除此之外，公司在經營活動中還要與其他關系人（如社區、供應商、客戶、政府等）發生往來。
- 5.股東、債權人、經營者之間的委托代理關系源于資本所有權與使用權的分離；委托人與代理人之間的矛盾或沖突在于各方的目標函數不同、信息不對稱和風險分擔不均衡。
- 6.從長遠看，股東財富最大化的財務目標將意味著公平對待社會各個群體，而這些群體的經濟狀況與公司的經營狀況和公司的價值是密切相關的。
- 7.在市場上表現的利率稱作名義利率，這一利率可分解成純利率、通貨膨脹率和風險溢價三部分。
- 8.金融資產是指一切代表未來收益或資產合法要求權的憑證，亦稱金融工具或證券，其價值取決于它所能帶來的現金流量。
- 9.在金融市場上，不同的信息對價格的影響程度不同，從而金融市場效率程度因信息種類不同分為弱式效率性、半強式效率性和強式效率性三種。
- 10.根據有效市場假說，市場形成的均衡價格本身就已經包含了所有可能的信息，那么再依據在市場上可以公開得到的信息來預測價格的走勢和運動方向，并不能產生高于市場平均水平的投資業績。
- 討論題
- 1.關于CFO的職責，目前流行的說法：“CFO＝增值高手（價值鏈管理）＋消防隊長（危機和風險管理）＋網錢大師（融貸策劃）＋領袖人物（組織協調）＋大玩家（收購兼并）＋鐵公雞（預算及成本控制）＋算計師（納稅籌劃）＋吹鼓手（內外財務溝通）＋替罪羊（財務丑聞受過者）”。你認為一個合格的財務人員應具備的基本素質是什么？你認為總會計師、財務總監和首席財務官的職責是否相同？抱歉！此賬戶出現異常，歡迎繼續訪問 新浪博客http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b7428d9010008b6.html
- 2.針對下列說法，說出你的觀點：（1）在股東與經營者的委托代理關系中，股東是通過支付工資、獎金等貨幣資本方式交換經營者的經營能力，因此經營者理應以實現股東財富最大化這一目標作為財務決策的標準。（2）經理受股票期權等激勵計劃的推動，只有股東獲益，股票期權才能使他們獲得巨大收益；反之，將分文不值。（3）公司價值只是理論而已，與實際操作無關，我們就是要最大化公司利潤，這才是股東真正所需要的。（4）債權人對公司收益的索取是固定的，因此他們不享有公司的控制權，無法對公司進行管理或控制？
- 3. 2008年9月11日，石家莊三鹿集團公司發出聲明，經自檢發現部分批次三鹿嬰幼兒奶粉受三聚氰胺污染，公司決定立即對2008年8月6日以前生產的三鹿嬰幼兒奶粉全部召回。那些因三聚氰胺而飽受折磨的人（三聚氰胺是一種化工原料，可導致人體泌尿系統產生結石）向該公司提起訴訟，2009年2月12日，石家莊中院宣布三鹿集團因不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務，符合法定破產條件，依法宣布破產。你認為公司在追求股東財富最大化時應如何履行社會責任，如何公平地對待社會各個群體？
- 5.訪問以下網址：http://www.careers-inbusiness.com.Business Job Finder，或http://cfo.Icxo.com，或http:// www.cfo.asia.com，或其他相關網址，查閱有關財務管理工作職責的文獻；或實地調查，了解某一特定公司財務經理的工作職責、工作內容和職責要求，包括教育背景、技能以及平均的起始薪金。
總結
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