原文地址：美貨幣政策突變給中國高房價一重拳作者：余豐慧

美貨幣政策突變給中國高房價一重拳

??? 美國聯(lián)邦儲備委員會19日宣布，從4月起將月度資產(chǎn)購買規(guī)模從650億美元縮減至550億美元，同時調(diào)整有關(guān)聯(lián)邦基金利率的前瞻指引。

綜合美聯(lián)儲會議和會后耶倫發(fā)布會情況分析，這次美聯(lián)儲會議在一些重要事項決策預(yù)期上出乎市場預(yù)料之外。首先，不但沒有因天氣狀況對經(jīng)濟增速影響而停止或者縮減QE退出額度，而且，耶倫主席給出了QE退出的明確時間表：將在今年秋季退出債券購買計劃。給出如此具體的退出時間表，出乎市場預(yù)料之外。

其次，最出乎市場預(yù)料的是關(guān)于超低利率何時終結(jié)問題。在繼續(xù)削減月度購債規(guī)模的同時，美聯(lián)儲調(diào)整了有關(guān)短期利率走勢的前瞻指引，去掉了之前使用的失業(yè)率6.5%的參考值。最令市場驚訝的是，耶倫基本上給出加息的時間表。耶倫表示QE退出后的“相當(dāng)長一段時間里”仍將會保持超低利率。當(dāng)記者問及“相當(dāng)長一段時間”是多長時，耶倫回答“可能是六個月左右”，那么，如果QE今年秋季完全退出的話，那么，美聯(lián)儲將在2015年春季最遲到夏季加息。

美聯(lián)儲會議和耶倫發(fā)布會一結(jié)束，市場就做出了劇烈反應(yīng)，美股快速跳水，美元指數(shù)急速攀升。

這也是市場認(rèn)識到，耶倫與格林斯潘、伯南克兩個前任風(fēng)格大大不同。兩個前任都是以模糊言辭讓市場捉摸不定、猜測不斷，給出的信號不到最后一刻都是懸念，都在“忽悠”。而耶倫主席卻仗義執(zhí)言，直截了當(dāng)，給市場放出的信號非常明確，不繞彎子，不打太極。

美聯(lián)儲貨幣政策變化超出市場預(yù)期對新興市場影響最大。QE從1月份開始退出，到今年秋季完結(jié)。每月購買850億美元資產(chǎn)，每年就是10200億美。根據(jù)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，美國10%左右的準(zhǔn)備金率，乘數(shù)為10倍，理論上將每年向市場少投放10、2萬億流動性。而美國放水的美元大部分都通過新興市場體國家的巨大貿(mào)易順差流向了這些地區(qū)。美國QE全面退出后必將使得流入新興市場的資本資金反向流回到美國。必將造成新興市場流動性全面收緊，國際資本資金大舉撤離，匯率、利率都將受到?jīng)_擊，更重要的是新興市場資產(chǎn)價格，最終是對經(jīng)濟造成的巨大影響。

更加可怕的是，這次美聯(lián)儲放出的明年秋季加息預(yù)期，已經(jīng)導(dǎo)致美元指數(shù)急劇升高，美元大幅度升值，使得新興市場貨幣出現(xiàn)貶值，使得國際套利資本失去套利空間，加速這些資本撤離新興市場體國家。對新興市場經(jīng)濟將造成全面打壓。

在新興市場中中國可能受傷最重。中國有3.8萬億美元的外匯儲備，對應(yīng)的是29萬億元人民幣的外匯占款。QE全面退出從中國撤離的資本資金將最為嚴(yán)重，而美聯(lián)儲加息預(yù)期確定和升高，必將使得正在急速貶值的人民幣匯率雪上加霜，加大貶值速度。QE全面退出和美聯(lián)儲加息預(yù)期雙箭齊發(fā)，必將使得人民幣匯率加速走低，驅(qū)使國際資本快速撤離中國。理論上這些資本的最大值是外匯占款的29萬億元人民幣。一旦外資撤離，央行必將被動收緊市場流動性，必將使得外匯占款急劇下降。2月新增外匯占款創(chuàng)近5月新低就是結(jié)匯意愿下降、外資開始撤離的明確信號。

這么多年無論是央行超發(fā)的貨幣，還是流進(jìn)來的國際資本，在中國放任自流的房地產(chǎn)財富效應(yīng)下，在高房價暴利驅(qū)使下，幾乎都流入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域。QE全面退出和美聯(lián)儲加息預(yù)期雙箭齊發(fā)引發(fā)的新興市場資本大撤離中最受傷的是中國，而在中國最受影響的是房地產(chǎn)行業(yè)。將會從供給和需求雙向?qū)Ψ康禺a(chǎn)構(gòu)成圍剿和打壓。從需求上看，金融機構(gòu)必將出現(xiàn)惜貸情況，房貸供給將會被大大收緊；從供給上來看，房企開發(fā)貸款甚至影子銀行等社會性融資渠道都將被卡死，這將很快造成房企資金鏈條斷裂。

浙江奉化龍頭房企“興潤置業(yè)”嚴(yán)重資不抵債，資金鏈條斷裂，轟然倒下，涉及關(guān)聯(lián)企業(yè)總負(fù)債35億多元，其中銀行貸款24億元左右，涉及17家銀行和2家小額貸款公司，非法吸收公眾存款7億多元，絕不是偶然的，而是包括QE退出和人民幣匯率貶值引發(fā)資本撤離等因素作用下的必然結(jié)果。這也許只是開始，隨著今年秋季QE全面退出和美聯(lián)儲加息預(yù)期走進(jìn)，對中國房地產(chǎn)行業(yè)的影響將會越來越大。

國際國內(nèi)因素都決定了中國房地產(chǎn)火爆現(xiàn)象正在走向末路，中國高房價的末日正在來臨。這是國際經(jīng)濟貨幣大環(huán)境，與中國國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大小氣候共同作用的結(jié)果，是市場內(nèi)生機理發(fā)出的勢不可擋的力量。是任何力量都無法抵擋住的包括政府有形之手。如果政府有形之手強力干預(yù)，只能出現(xiàn)政府失靈的惡果。

總之，美聯(lián)儲貨幣政策突變是打向中國高房價一記重拳。

http://finance.sina.com.cn/money/forex/20140320/070718560134.shtml

http://finance.sina.com.cn/world/20140320/040218558392.shtml

http://finance.sina.com.cn/world/20140320/033918558301.shtml

http://news.xinhuanet.com/fortune/2014-03/20/c_119850704.htm

總結(jié)

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