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出品｜新熵

文?｜樟稻

編輯 | 伊頁

難逃出清宿命？

硝煙不斷的快遞行業(yè)外，“一母同胞”的快運行業(yè)亦吹起戰(zhàn)爭號角。

11月11日，安能物流在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，拿下“港股快運第一股”之位。與面向C端用戶的快遞行業(yè)不同，快運行業(yè)主要由B端主導(dǎo)，令不少港股打新者感到陌生。

理清兩者的區(qū)別，需要從整個物流體系入手。國內(nèi)物流市場長期以來，公路運輸貨運量占比較大，按貨物的重量和運輸組織方式，區(qū)分出快遞、零擔(dān)和整車運輸三種主要形式。

行業(yè)內(nèi)一般按3kg、3000kg為界限區(qū)分，其中，0-3kg為小件快遞，3-60kg為大件快遞，60-3000kg為零擔(dān)運輸，3000kg以上多為整車。

實際上，各家快遞企業(yè)對產(chǎn)品重量段劃分不同，10kg-60kg公斤段基本劃分為大件快遞。從重量上就能夠看出來，最為個人用戶熟知的是快遞市場。

至于快運市場，則包括剩下的零擔(dān)和整車運輸，主要以零擔(dān)為主。現(xiàn)階段，快運市場競爭格局分散，主要參與者有德邦、順豐、安能、中通、百世、韻達(dá)、壹米滴答等。

頭部玩家的募股動作亦代表行業(yè)內(nèi)其它品牌的市場動向。此前，百世集團(tuán)明確稱百世快運會分拆上市，正在融資階段，最快將于2022年完成；順豐快運也一度傳出分拆IPO的消息。

在市場集中度較高的快遞品牌集體上市后，快運行業(yè)的上市潮或許也將帶來市場巨變，不少投資者把目光投向早早上市的“A股第一快運股”：德邦股份。

截至發(fā)稿，安能物流股價持續(xù)走低，總市值149.98億港元。與之對比，德邦股份市值為106.70億元。由于港股和A股存在價差，同樣的公司A股比港股貴，德邦卻頗為失色。

作為在A股沉寂已久的物流股，德邦股份似乎墜了“第一快運股”的名頭。

01

“快運之王”易位

與成立于2010年的安能物流不同，德邦資歷頗老。

德邦物流的前身——“崔氏貨運公司”由崔維星1996年在廣東創(chuàng)辦，之后于1998年承包南航公司老干部客貨運處，開啟空運大票的運輸模式。

2001年，公司開通廣州至北京的第一條汽運專線，三年后，廣東德邦物流有限公司成立。2018年，德邦在上交所主板掛牌上市，成為首家在國內(nèi)主板IPO的快運企業(yè)。

彼時上市之際，德邦物流是國內(nèi)最大的零擔(dān)物流服務(wù)商，截至2017年9月30日，在全國擁有5243個直營營業(yè)網(wǎng)點，127個分撥中心，并開行了1148條專線運輸路線。

但隨著時間推移，德邦的“快運之王”逐漸易位。2019年，跨界而來的順豐快運以124.5億元的收入成為當(dāng)年零擔(dān)賽道新的冠軍。

這其中的原因，與德邦戰(zhàn)略中心轉(zhuǎn)移不無關(guān)系。

2018年7月2日，一場有關(guān)集團(tuán)戰(zhàn)略的發(fā)布會在北京國家游泳中心舉行。德邦董事長崔維星在會上表示：“德邦物流正式更名為德邦快遞，德邦也將以大件快遞全面發(fā)力快遞業(yè)務(wù)。”

盡管，德邦同樣表示對快運業(yè)務(wù)依然有所倚重，但更名為“德邦快遞”，無疑表現(xiàn)出德邦的戰(zhàn)略重心所在。

而自2018年7月德邦正式全面進(jìn)入大件快遞市場，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向大件快遞業(yè)務(wù)，德邦股份的快運業(yè)務(wù)規(guī)模也隨之萎縮。

在《2020中國零擔(dān)企業(yè)30強排行榜》中，順豐快運2019年零擔(dān)收入超過德邦；此外，據(jù)2019年財報顯示，順豐快運業(yè)務(wù)（順豐快運+順心捷達(dá)）實現(xiàn)收入126.59億元，同樣高于德邦股份的107.46億元。

有趣的是，德邦選擇“快遞化”的同一時期，近期上市的安能，選擇“去快遞化”。2019年初，安能物流決定放棄虧損的快遞業(yè)務(wù)，將資源聚焦在快運方面。

根據(jù)安能物流招股書顯示，2018年-2019年，安能營收分別為53.31億元、53.38億元，凈利潤分別為-21.16億元、-2.15億元；直到2020年，安能才扭虧轉(zhuǎn)盈，營收和凈利潤分別為70.82億元、2.18億元。

從這一方面來看，2019年相對于2018年的利潤改善，“去快遞化”取得了一定成績。

現(xiàn)階段，將快遞業(yè)務(wù)剔除后，據(jù)運聯(lián)智庫的數(shù)據(jù)顯示，安能物流2020年全年零擔(dān)貨量1025萬噸，位列2021年30強榜首。

不過在零擔(dān)收入上，2020年，安能物流零擔(dān)收入75.1億元，低于德邦快遞106.5億元、順豐快運207.78億元。其中原因，在于主營業(yè)務(wù)運輸服務(wù)板塊增長乏力及加盟模式的局限有關(guān)。

德邦與安能物流相比，“快運之王”的席位取決于直營與加盟之爭，但與順豐快運相比，不管在營收還是貨運量上，“快運之王”早已易位。

02

大件快遞業(yè)務(wù)遇阻

在2018年那場戰(zhàn)略發(fā)布會上，德邦正式推出3-60kg范圍的大件快遞服務(wù)。

彼時，德邦占據(jù)主導(dǎo)地位的零擔(dān)快運市場是一個萬億級別的市場，快遞市場相對小于零擔(dān)物流市場，又被順豐和“通達(dá)系”所占據(jù)，德邦選擇進(jìn)軍大件快遞市場，似乎頗為不智。

這里有一定的客觀原因。盡管零擔(dān)行業(yè)市場潛力大，但國內(nèi)零擔(dān)市場起步較晚，行業(yè)格局較為分散，集中度較低。2017年、2018年，國內(nèi)零擔(dān)市場CR10占比分別為5.33%、5.99%，遠(yuǎn)低于美國零擔(dān)市場。

與此同時，大件快遞競爭格局較為混亂，且德邦的零擔(dān)和大件快遞網(wǎng)絡(luò)能夠通用。

此前，德邦在招股說明書中明確指出，快遞業(yè)務(wù)與公路快運業(yè)務(wù)在操作流程上有較多相同之處，二者也可共用主要運輸網(wǎng)絡(luò)，只是在終端的攬投環(huán)節(jié)以及部分細(xì)節(jié)流程存在差異。

此外，考慮到隨著電商滲透率的提升，越來越多的大件商品（家電、家具建材、衛(wèi)浴等）轉(zhuǎn)移至線上銷售，產(chǎn)生了較多的B2C需求；同時線下眾多B2B的專業(yè)性市場也不斷萌發(fā)出大件商品的配送需求。

諸多因素下，德邦選擇切入大件快遞市場，是考慮到諸多利好因素的深思熟慮。但在當(dāng)時，也有不少聲音不看好此舉。

比如快遞行業(yè)專家趙小敏認(rèn)為，從整個快遞行業(yè)來說，德邦跟其他的頭部快遞企業(yè)相比，在價格以及服務(wù)上沒有突出的核心優(yōu)勢。在德邦進(jìn)攻的同時，其他頭部快遞企業(yè)不會放棄原有市場，還會進(jìn)一步鞏固其競爭力。

實際上，物流細(xì)分領(lǐng)域界限模糊，德邦物流與快遞企業(yè)的業(yè)務(wù)呈相互滲透之勢。

現(xiàn)階段，大件快遞的市場參與方主要有三類：快運企業(yè)（德邦、安能、壹米滴答）、快遞企業(yè)（順豐、中通、百世和韻達(dá)）、電商或家電企業(yè)的垂直物流公司（蘇寧、京東、日日順）。

可以看到，通達(dá)系和順豐等上市之后的快遞企業(yè)不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加上大型電商公司自建物流業(yè)務(wù)不斷延展，布局大件快遞業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加劇了行業(yè)內(nèi)的競爭，對德邦的大件快遞業(yè)務(wù)形成威脅。

同樣，不少快運企業(yè)也開始嘗試零擔(dān)快遞化。

壹米滴答推出壹米小件+滴答到門的組合產(chǎn)品；順心捷達(dá)推出20-100公斤的產(chǎn)品等等；百世快運推出10-70公斤的電商大件和惠心件；安能上線mini，針對35-70公斤的大件快遞。

面臨諸多不利因素，如今，幾年時間過去，選擇“快遞化”的德邦快遞，在快運業(yè)務(wù)上表現(xiàn)失勢之后，被寄予厚望的快遞業(yè)務(wù)表現(xiàn)如何？

先看快遞業(yè)務(wù)營收，2018年，德邦營收230億元，快遞收入首次超過快運。2020年，德邦股份快遞業(yè)務(wù)營收為166.62億元，同比增長13.6%，但自2018年至2020年，德邦股份快遞業(yè)務(wù)營收增速不增反降。

此外，從快遞業(yè)務(wù)量來看，數(shù)據(jù)顯示，德邦股份重心轉(zhuǎn)移后的快遞業(yè)務(wù)量市場份額從2018年0.88%，降低至2019年0.82%、2020年0.68%，市場份額還不足1%，且不斷下滑。

虎嗅妙投專欄對此分析過原因：一是由于行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，市場環(huán)境競爭激烈；二是德邦的直營體系、較高的成本與電商件的需求并不非常匹配，錯失了需求激增的紅利期。

03

聲量漸弱，德邦“隱身”

2021年10月29日，百世集團(tuán)和極兔速遞共同宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作意向，百世集團(tuán)同意其在國內(nèi)的快遞業(yè)務(wù)以約68億元人民幣的價格轉(zhuǎn)讓給極兔。

幾年前頭部快遞企業(yè)IPO，不少中小快遞企業(yè)紛紛倒閉停工，快遞市場格局逐漸形成“四通一達(dá)+京東和順豐”為主，此次交易完成后，快遞市場格局將變?yōu)椤叭ㄒ贿_(dá)一兔+京東和順豐”。

這里來看一個數(shù)據(jù)，2015年快遞行業(yè)集中度CR3=41.4%，到了2020年，快遞行業(yè)集中度CR3=52.6%，行業(yè)集中度在提高。顯然，快遞行業(yè)出清無法避免，隨著時間推移，場上的玩家將愈發(fā)減少。

西南證券在《快遞行業(yè)終局推演》中預(yù)測，以美國和日本的快遞行業(yè)作為參考系，推演快遞行業(yè)市占率格局將體現(xiàn)為“2+1+X”的行業(yè)穩(wěn)態(tài)格局。

其中，“2”體現(xiàn)為兩民營快遞龍頭，“1”體現(xiàn)為國有郵政系統(tǒng)占據(jù)一定份額，“X”代表可能出現(xiàn)的電商資本系快遞，類比我國快遞市場終局時，同樣應(yīng)當(dāng)考慮電商資本對快遞行業(yè)的影響。

基于此，國內(nèi)快遞市場的最終格局中，民營快遞品牌只有兩條路，要么成為“2”中的民營快遞龍頭之一，要么成為“X”中的電商資本系快遞。

巧的是，通過“聯(lián)姻”，德邦有一定的電商資本系基因。

2020年5月24日，德邦股份通過定增的方式融資，韻達(dá)股份以6.14億元認(rèn)購，并獲得德邦股份第二大股東的地位。雙方合作無非是利用各自領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力和資源，進(jìn)行資源協(xié)同，降本增效。

但根據(jù)德邦2021年三季報數(shù)據(jù)反饋，公司整體營業(yè)收入76.69億元，同比增長4.57%，收入增速有所放緩；公司實現(xiàn)歸母凈利潤1200萬元，同比下滑91%，德邦業(yè)績并沒有大幅改善。

快遞、快運業(yè)務(wù)雙雙承壓之下，曾經(jīng)的物流龍頭，當(dāng)務(wù)之急，必須找到解除“隱身”之法。

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總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的安能上市，德邦“隐身”的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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