文/大娛樂(lè)家

　　來(lái)源：壹娛觀察（ID:yiyuguancha）

　　不久前分析過(guò)在這次疫情中少數(shù)能夠獲益的公司，流媒體巨頭 Netflix 是其中最沒(méi)有爭(zhēng)議的一家，畢竟隨著全球范圍內(nèi)的居家隔離成為了常態(tài)，即便是在家辦公，人們還是需要找到打發(fā)業(yè)余時(shí)間的途徑，而原本就已經(jīng)成為了主流娛樂(lè)手段的流媒體，如今幾乎變成了唯一打發(fā)時(shí)間工具，這也讓 Netflix 在第一季度交出了大概他們自己都沒(méi)想到的“意外”財(cái)報(bào)數(shù)字。

　　美國(guó)東部時(shí)間 4 月 21 日，Netflix 發(fā)布了截至 3 月 31 日的 2020 財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)。

　　財(cái)報(bào)顯示，Netflix 第一季度營(yíng)收為 57.68 億美元，較上年同期的 45.21 億美元增長(zhǎng) 27.6%；全球流媒體付費(fèi)用戶為 1.8286 億人，較上年同期的 1.4886 億人增長(zhǎng) 22.8%；凈增長(zhǎng) 1577 萬(wàn)人，高于上年同期的凈增 960 萬(wàn)人；凈利潤(rùn)為 7.09 億美元，較上年同期的 3.44 億美元增長(zhǎng) 106.1%，自由現(xiàn)金流錄得 1.62 億美元，上年同期為負(fù) 4.60 億美元。

　　Netflix 的股價(jià)在周二開盤時(shí)為 444.77 美元。截至周二收盤，Netflix 股價(jià)下跌 3.66 美元，報(bào)收于 433.83 美元，跌幅為 0.84%，收盤時(shí)市值停留在 1903 億，相比之下受到大裁員消息影響，迪士尼市值已經(jīng)跌破了 1900 億，這也是短期內(nèi) Netflix 市值第二次超越迪士尼。

▲Netflix 與迪士尼股價(jià)

　　迪士尼重注的 Disney+ 雖然屢創(chuàng)佳績(jī)，但在這種突如其來(lái)的戰(zhàn)“疫”中，它的準(zhǔn)備并不充分。

　　疫情陰云下的超預(yù)期增長(zhǎng)，Netflix 現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正

　　盡管之前 Netflix 高管已經(jīng)放出風(fēng)聲表示第一季度的用戶增長(zhǎng)相當(dāng)驚人，最近的一份預(yù)測(cè)認(rèn)為 Netflix 在第一季度的新用戶增長(zhǎng)可能會(huì)在 1000 萬(wàn)到 1200 萬(wàn)之間，而即便是最大膽的分析師在上季度給出的增長(zhǎng)預(yù)期也僅僅是 890 萬(wàn)新用戶增長(zhǎng)。畢竟對(duì)于一家已經(jīng)坐擁將近 1.6 億用戶的流媒體企業(yè)來(lái)說(shuō)，在北美地區(qū)甚至已經(jīng)開始經(jīng)歷負(fù)增長(zhǎng)的階段，能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期目標(biāo)本身就已經(jīng)算是成功了。

　　不過(guò)新冠病毒這只“黑天鵝”的出現(xiàn)讓一切“意外”都顯得如此的順理成章，第一季度新增訂閱用戶 1577 萬(wàn)，創(chuàng)造了 Netflix 多年來(lái)單季最高增長(zhǎng)紀(jì)錄。在財(cái)報(bào)發(fā)布后的視頻會(huì)議中，Netflix 的 CEO 里德·哈斯廷斯表示：“我們所做的微小貢獻(xiàn)是，讓大家的隔離生活沒(méi)有那么難以忍受。現(xiàn)在我們能做的就是盡最大努力做好自己的內(nèi)容，給他們配上字幕。人們需要娛樂(lè)，無(wú)論是在艱難的時(shí)刻還是在歡樂(lè)的時(shí)刻，人們需要社交距離但又需要相互聯(lián)系。”

　　如果根據(jù) Netflix 最近幾個(gè)季度給出的官方展望來(lái)看，2020 第一季度基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了其整個(gè)前兩季度的增長(zhǎng)目標(biāo)，原本 Netflix 預(yù)計(jì)第一季度新增為 700 萬(wàn)人，而實(shí)際增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)了預(yù)期的兩倍還多。

　　而具體到各個(gè)地區(qū)來(lái)看，Netflix 在北美終于又迎來(lái)了久違的百萬(wàn)級(jí)增長(zhǎng)，第一季度凈增 231 萬(wàn)，訂閱用戶總量到達(dá) 6997 萬(wàn)，高于去年同期自不必說(shuō)，更為重要的是，去年 Netflix 在北美地區(qū)的用戶增長(zhǎng)總數(shù)不過(guò)才 290 萬(wàn)，甚至在第二季度罕見(jiàn)的出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。顯然隨著美國(guó)成為全球疫情最嚴(yán)重的地區(qū)，各州紛紛出臺(tái)的居家隔離政策使得過(guò)去幾年堅(jiān)持不訂閱 Netflix 的觀眾，終于也放棄了抵抗。

　　被 Netflix 寄予厚望的亞太地區(qū)同樣迎來(lái)了增長(zhǎng)新高，訂閱用戶凈增 360 萬(wàn)，高于上年同期的 153 萬(wàn)，同時(shí)也是過(guò)去 9 個(gè)季度以來(lái)該地區(qū)首次突破 300 萬(wàn)新增用戶，整體用戶數(shù)量也來(lái)到了 1984 萬(wàn)。事實(shí)上從第一季度的內(nèi)容來(lái)看，亞太地區(qū)的熱門內(nèi)容占據(jù)了不小比例，尤其是 Netflix 在韓國(guó)制作的一系列劇集，如《李尸朝鮮》第二季、《愛(ài)的迫降》、《梨泰院》等，成為了吸引亞太觀眾的“殺手锏”。

▲《李尸朝鮮（第二季）》海報(bào)

　　而相比于訂閱用戶暴漲帶來(lái)的意外驚喜，財(cái)報(bào)中的另一項(xiàng)指標(biāo)所帶來(lái)的信息顯然更加正面，那便是 Netflix 常年被外界詬病的自由現(xiàn)金流，終于在 2020 財(cái)年第一季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，本季度 Netflix 為運(yùn)營(yíng)活動(dòng)提供的凈現(xiàn)金為 2.60 億美元，上年同期為負(fù) 3.80 億美元；自由現(xiàn)金流為 1.62 億美元，上年同期為負(fù) 4.60 億美元。事實(shí)上這也是 9 個(gè)季度以來(lái) Netflix 首次在當(dāng)季實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流。

　　從財(cái)報(bào)數(shù)字上看，Netflix 已經(jīng)是常年保持“盈利”了，但這其中更多是由于其對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的靈活應(yīng)用所致。Netflix 在 2019 年凈利潤(rùn)雖是盈利 18.67 億美元，但最后的現(xiàn)金流為負(fù) 32.87 億美元。因此對(duì)于 Netflix 依靠舉債燒錢做內(nèi)容的行為，即便是看好其商業(yè)模式的華爾街投資機(jī)構(gòu)也不禁心存疑慮，唱衰者更是從來(lái)都將無(wú)法產(chǎn)生正向現(xiàn)金流作為主要的批評(píng)論據(jù)。

　　Netflix 的最大成本是其龐大的內(nèi)容庫(kù)，該公司在 2019 年攤銷了 92 億美元的內(nèi)容費(fèi)用，其現(xiàn)金流量表中看到的現(xiàn)金支出約為 146 億美元，因?yàn)樗^續(xù)連續(xù)多年增加了對(duì)原創(chuàng)內(nèi)容的投資，并且在可能的前提下實(shí)現(xiàn)了對(duì)部分熱門版權(quán)內(nèi)容的高價(jià)續(xù)訂，比如一億美元留下《老友記》一年。上述兩者相除，即現(xiàn)金支出與內(nèi)容攤銷的比率為 1.59，該比例越大說(shuō)明現(xiàn)金支出與內(nèi)容攤銷差距越大，這便是評(píng)論中常提到的燒錢速度，數(shù)字越大，燒錢速度越快。從 2015 年開始這一比率便逐年上升，2018 年更是到達(dá)了驚人的 1.6。

　　不過(guò)在去年第四季度給投資者的公開信中，Netflix 稱 2020 年其現(xiàn)金流將降至負(fù) 25 億美元，而在最新的給投資者公開信中，這一數(shù)字被修正到了負(fù) 10 億美元或更低。

　　而在去年 Q4 的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，Netflix 首席財(cái)務(wù)官 Spence Neumann 告訴投資者，“預(yù)計(jì) 2020 年內(nèi)容攤銷將再次增長(zhǎng)約 20%，但現(xiàn)金支出的增長(zhǎng)將有所下降，因此我們的現(xiàn)金支出與攤銷之間比率將會(huì)有所下降。”換言之，Netflix 將會(huì)放緩其“燒錢”速度，以取得更多正向現(xiàn)金流的表現(xiàn)。

▲Netflix 首席財(cái)務(wù)官 Spence Neumann

　　所以不難看出，盈利和現(xiàn)金流的表現(xiàn)對(duì)于 Netflix 來(lái)說(shuō)完全處在可以調(diào)節(jié)的狀態(tài)下。

　　之前攤銷小、支出大的狀態(tài)就會(huì)有盈利但有負(fù)現(xiàn)金流；如果未來(lái) Netflix 減少內(nèi)容制作，攤銷延用這幾年的大筆支出，就會(huì)有攤銷大、支出小的情況發(fā)生，那時(shí)便是錄得正現(xiàn)金流但是利潤(rùn)是虧損的；最理想的狀態(tài)是，維持適度的內(nèi)容制作，但擁有龐大又穩(wěn)定的用戶基數(shù)人群，這樣收入可以完成覆蓋當(dāng)年的攤銷，便可以在實(shí)現(xiàn)盈利的同時(shí)也能獲得正向現(xiàn)金流。顯然目前 Netflix 正在朝著這個(gè)方向努力。

　　不過(guò) Netflix 也并未因?yàn)榈谝患径鹊臄?shù)據(jù)而太過(guò)樂(lè)觀，里德·哈斯廷斯表示：“世界在經(jīng)歷一場(chǎng)難以置信的悲劇，我們也不知道未來(lái)還會(huì)有什么變化。希望接下來(lái)大家都能慢慢走出家門，第二季度的用戶增長(zhǎng)速度應(yīng)該會(huì)下降，預(yù)估 750 萬(wàn)。”

　　同時(shí) Netflix 也表示雖然 2020 年的內(nèi)容儲(chǔ)備已經(jīng)全部準(zhǔn)備就緒，但目前的停拍可能會(huì)影響 2021 的部分排期。并且華納傳媒在昨天宣布 HBO MAX 將會(huì)在 5 月 27 日上線，7 月 15 日市場(chǎng)則會(huì)迎來(lái) NBC 環(huán)球旗下的 Peacock，之后的競(jìng)爭(zhēng)也將會(huì)更加激烈。

　　迪士尼市值再被 Netflix 超越，壓力都在 Disney+ 身上了

　　在天平的另一端，作為擁有龐大實(shí)體項(xiàng)目和注重線下互動(dòng)的娛樂(lè)巨頭迪士尼卻成為了受到新冠疫情打擊最嚴(yán)重的公司之一。在美國(guó)東部時(shí)間 4 月 15 日，Netflix 市值達(dá)到 1873 億美元，而當(dāng)天迪士尼的市值為 1866 億美元，Netflix 又一次完成了對(duì)迪士尼的超越，不過(guò)這次超越僅僅維持了 1 天時(shí)間。而就在 Netflix 公布第一季財(cái)報(bào)的當(dāng)天，Netflix 再次實(shí)現(xiàn)了市值對(duì)迪士尼的反超，這一次雙方的市值差距已經(jīng)接近一百億美元。

　　上一次迪士尼的市值第一次被流媒體巨頭 Netflix 超越是 2018 年 5 月，這讓 Netflix 短暫成為了“全球市值最高的娛樂(lè)媒體公司”。值得一提的是，正是在 2018 年年底，迪士尼正式宣布將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到流媒體板塊，一年之后 Disney+ 上線。

▲Disney+界面

　　單純比較兩家公司的市值很多時(shí)候只具備象征意義，不論業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)還是發(fā)展歷程，成立超過(guò) 20 年的 Netflix 與即將成為“百年老店”的迪士尼都有著相當(dāng)大的區(qū)別，這同時(shí)也反映在二者相差甚遠(yuǎn)的市盈率上。不過(guò)最近幾個(gè)月的股價(jià)波動(dòng)，在某種程度上依然能反映出市場(chǎng)對(duì)于兩家公司如今現(xiàn)狀的不同態(tài)度，尤其是對(duì)于迪士尼而言，如今的危機(jī)已經(jīng)讓這家公司顯然越發(fā)狼狽不堪。

　　在疫情期間，唯一能夠讓迪士尼感到欣慰的消息大概只剩下其流媒體平臺(tái) Disney+ 了。4 月 9 日，迪士尼對(duì)外公布 Disney+ 的訂閱用戶數(shù)已經(jīng)超過(guò) 5000 萬(wàn)，而兩個(gè)月前，這一數(shù)字為 2860 萬(wàn)。其用戶數(shù)的大幅增長(zhǎng)除了疫情原因，更多還要得益于該服務(wù)在英國(guó)、印度、法國(guó)、意大利、西班牙、奧地利和瑞士等市場(chǎng)的上線。

　　由于全球范圍內(nèi)重要的電影市場(chǎng)都先后關(guān)閉了院線，與其他傳統(tǒng)制片廠一樣，迪士尼也不得不提前選擇結(jié)束院線發(fā)行或是縮短過(guò)去的數(shù)字版權(quán)發(fā)行時(shí)間，這也讓《星球大戰(zhàn)：天行者崛起》、《冰雪奇緣2》和《1/2 的魔法》都紛紛提前于 Disney+ 上架。

　　而從另一個(gè)角度來(lái)看，提前進(jìn)行數(shù)字發(fā)行其實(shí)也是不得已而為之，事實(shí)上相比迪士尼本身的龐大內(nèi)容庫(kù)，Disney+ 的原創(chuàng)內(nèi)容更新數(shù)量與速度顯然有些捉襟見(jiàn)肘，上線半年之后，目前 Disney+ 最為熱門的內(nèi)容有且僅有“星戰(zhàn)衍生劇”《曼達(dá)洛人》，不論是社交媒體還是第三方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)都在難看到其他 Disney+ 原創(chuàng)內(nèi)容的討論。

　　接下來(lái) Disney+ 將要發(fā)布的重磅內(nèi)容依然是《曼達(dá)洛人》的幕后紀(jì)錄片，而由于疫情造成的停拍，三部 Disney+ 平臺(tái)的漫威新劇《獵鷹與冬兵》、《洛基》、《旺達(dá)幻視》的上線檔期也勢(shì)必將受到影響。

▲《曼達(dá)洛人（第一季）》劇照

　　在擁有 ESPN+、Hulu 和 Disney+ 三個(gè)流媒體平臺(tái)的情況下，如何進(jìn)一步整合與協(xié)調(diào)迪士尼旗下的內(nèi)容發(fā)行依然是迪士尼需要面對(duì)的當(dāng)務(wù)之急。

　　剛剛創(chuàng)造了 ESPN 頻道非直播類收視率紀(jì)錄的邁克爾·喬丹紀(jì)錄片《最后之舞》，在美國(guó)本土以外的播放平臺(tái)反而是其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Netflix。這種分裂狀態(tài)展現(xiàn)出迪士尼內(nèi)部對(duì)于內(nèi)容版權(quán)分發(fā)的不一致和整體戰(zhàn)略的漏洞，顯然《最后之舞》這樣級(jí)別的內(nèi)容，對(duì)于目前缺乏原創(chuàng)內(nèi)容的 Disney+ 無(wú)疑是極好的吸引新用戶的機(jī)會(huì)，但最終迪士尼卻拱手為他人做了嫁衣。

　　對(duì)迪士尼來(lái)說(shuō)，在實(shí)體娛樂(lè)受挫的情況下，進(jìn)一步的整合線上資源無(wú)疑是其重要目標(biāo)，而目前勢(shì)頭不錯(cuò)的 Disney+ 真正的考驗(yàn)還是在上線一周年之后，因?yàn)椴糠置绹?guó)本土用戶都是通過(guò) Verizon 提供的一年免費(fèi)訂閱機(jī)會(huì)在進(jìn)行體驗(yàn)。在原創(chuàng)內(nèi)容有限的情況如何留住那些“薅羊毛”的用戶，并且在持續(xù)加劇的競(jìng)爭(zhēng)中吸引新用戶，依然是 Disney+ 今后要面對(duì)的難題。

　　因?yàn)榧幢銢](méi)有疫情，數(shù)字化與線上娛樂(lè)也是未來(lái)十年娛樂(lè)巨頭們需要考慮的重要轉(zhuǎn)型方向，正如 Netflix CEO 哈斯廷斯所說(shuō)：“在未來(lái)五年，在線娛樂(lè)將變得越來(lái)越重要，這一大趨勢(shì)是完全沒(méi)有變的”。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的Netflix会员数净增长1577万 “负重”的 Disney+更急了的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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