“從今年的行情來看，能活下去就謝天謝地了。”5 月 30 日，資深礦工韓鵬（化名）對時代周報記者說。早在 5 月 12 日之前，韓鵬的不少老朋友已經選擇退出礦圈。促使他們作出這一決定的，是比特幣四年一次的“產量減半”。從 5 月 12 日凌晨起，每創建一個區塊的比特幣挖礦獎勵將從 12.5 枚降至 6.25 枚。這意味著，在比特幣價格不變的情況下，挖礦的礦工的收益將直接減半。　　

　　“減半”是比特幣一種特有的發行機制。分別始于 2012 年和 2016 年的前兩輪產量減半均引發 BTC 價格的暴漲，礦工的收益也由此受到保障。然而，此次減半后，BTC 價格緩慢爬升至 8900 美元附近，暴漲行情不再。

　　截至時代周報記者發稿時，BTC 最新價在 9500 美元左右，24 小時內漲幅為 0.66%。

　　BTC 價格不及預期對礦圈而言無疑是一場“巨震”。“小企業會越來越難挖，以后就是巨頭之間的游戲了。”韓鵬對時代周報記者說。

　　礦圈巨變同樣波及最上游的礦機企業。比特幣產量減半對礦機算力提出了更高的需求，不少老礦機已逼近“關機價”。如何搶在電價極低的“豐水期”前推出高算力礦機，成為礦機企業們面臨的最大難題。

　　短暫的輝煌和榮光之后，主營業務單一、合規性存疑、盈利能力差成為眼下礦機企業頭上揮之不去的“魔咒”。以比特大陸、嘉楠科技（CAN）和億邦國際為代表的“礦機三巨頭”，在不斷遭到市場質疑的同時，內憂外患中亦有著各自不同的命運走向。

　　另一方面，隨著交易所等下游企業的強勢加入，礦機業競爭賽道日漸擁擠。

　　“礦圈里面沒有絕對界限。只是在于礦機企業做不做而已。”5 月 28 日，上海對外經貿大學人工智能與變革管理研究院區塊鏈技術與應用研究中心主任劉峰告訴時代周報記者。

　　他表示，目前，有不少區塊鏈企業在發出自己的公鏈后會選擇出錢研發礦機。幣安、OK 和火幣三大交易所的資金充足，在開發了區塊鏈后，紛紛創建自己的礦池，這“距離他們自己生產礦機只有一紙之隔”。

　　“未來行業內也一定會出現橫跨上中下游的獨角獸企業，將礦圈、鏈圈和應用層連接起來。”劉峰對時代周報記者說，“如果礦機企業要去拓展多元化收入，這條路也會是一個不錯的選擇。”

　　礦工決戰“豐水期”

　　2019 年底，數字資產管理公司 CoinShares 發布報告稱，中國礦工控制著全球 66% 的算力，其中，僅四川一個省就占了 54%。成都因此也被不少礦工戲稱為“世界數字礦業之都”。

　　5 月 28-29 日，“世界數字礦業大會”（以下簡稱“世礦會”）全球城市巡回峰會在成都舉辦，其中一個主題是“探討減半遇見豐水”。

　　參加了此次活動的韓鵬告訴時代周報記者，在會上，大家討論得最多的還是如何降低成本，更好地活下去，“這是今年以來的第一個線下活動，無論怎樣，礦機要開動了，就是好事情”。

　　對于挖礦業而言，四川省即將到來的豐水期（6—10 月）意味著電費的大幅下降。

　　在礦機價格趨于一致的情況下，電費高低成為影響礦工能否盈利的關鍵因素。

　　韓鵬發給時代周報記者的材料顯示，四川省某水電站的電費分為枯水期、平水期和豐水期三個時期，電價分別為 0.35 元/千瓦時、0.26 元/千瓦時和 0.15 元/千瓦時。

　　根據魚池 F2Pool 的數據測算，若電費為 0.35 元/千瓦時，那目前市面上單位功耗在 70W/T以上的礦機凈收益為負，有業內人士估計，這一部分的礦機占到了全網總算力的三分之一；但電費若為 0.15 元/千瓦時，則大部分的礦機均能夠實現凈收益為正，以“一代神機”螞蟻 S9 為例，單位功耗 100W/T，電費占比為 61%，日產值為約 1.07 美元的 BTC。

　　“這次的減半會逼迫一批礦工對礦機機型更新換代，否則就要提前關機，收入就更少了。”韓鵬告訴時代周報記者，按照他的經驗，電費占比在 40% 左右的礦機抗風險能力比較強，即便是 BTC 的價格暫時不夠理想也能夠繼續支撐不至于關機。

　　這也使得高性能礦機的銷量格外火爆。

　　比特大陸旗下的螞蟻礦機 S19 系列在今年 3 月推出后很快售罄。時代周報記者在其官網發現，S19 目前只有期貨可預定，發貨時間為 9 月1—30 日；其競品比特微旗下的神馬 M30 系列目前也顯示無現貨。

　　在韓鵬看來，無現貨是礦機企業有意減少礦機產量所導致。“市場需求沒有去年那么旺盛，廠商也相應縮減礦機產量了。”

　　神馬礦機銷售總監張文成在世礦會上表示，礦機廠家會在本周期內形成新的競爭格局，從一家獨大到多家齊放，以后可能逐漸形成頭部效應。

　　“兩家或者三家會占據 80% 或 90% 的份額，頭部份額差距不會很大，差距也會越來越小。”張文成說。

　　5 月 28 日，北京計算機學會數字經濟專業委員會秘書長王娟接受時代周報記者采訪時表示，比特幣的估值行情一直極大影響礦機企業的利潤，“（在 BTC 產量減半前）可以看到幣圈價格的劇烈波動，礦工作為礦機市場生力軍整體受到影響”。

　　王娟告訴時代周報記者，礦機是這個行業的底層技術和驅動力。“隨著礦機的更新換代，能耗低了，礦機價格也更合理，也會吸引更多的成熟投資者接觸這個領域。”王娟說。

　　失落的巨頭

　　在區塊鏈行業里，“礦圈”往往代表了行業最上游。“挖礦”的本質則是利用算力決定數據的記賬權歸屬。在“礦圈”之下，則依次是“鏈圈”、“應用層”和“生態層”。

　　王娟指出，目前，國內的礦機企業仍然是全球的絕對主力，份額在七成左右，“僅比特幣一項，中國約占到全球全網算力的2/3 以上”。

　　盡管如此，作為“礦機三巨頭”的比特大陸、嘉楠科技和億邦國際，至今仍在苦苦尋求資本市場的認可。

　　因為“搶執照”鬧劇進入公眾視野的比特大陸無疑是虛擬貨幣行業里的老大，一度因擁有超 70% 的礦機市占率而被圈內稱為“礦霸”。

　　2018 年 9 月，比特大陸向港交所遞交招股書，招股書顯示，比特大陸 2018 年上半年營收約為 202 億元，其中，礦機銷售的收入約為 190 億元，占比為 94.3%。除礦機業務外，比特大陸還擁有包括 BTC.com 和螞蟻礦池（Antpool）在內的兩家全網算力排名靠前的礦池。

　　不過，最終包括比特大陸在內的三家礦機企業欲登陸港交所的計劃均以失敗告終。據媒體報道，港交所主席李小加曾回應礦機企業 IPO 失敗的原因是“不符合港交所‘上市適應性’的核心原則”。

　　而目前比特大陸兩位創始人反目的橋段無疑又為其美股的上市之路增加了障礙。

　　2019 年年底，有媒體透露，比特大陸已于 2019 年 10 月下旬向 SEC 秘密遞交招股說明書，保薦人為德意志銀行，計劃于 2020 年完成上市，最多募資 5 億美元。

　　5 月 29 日，比特大陸有關負責人婉拒了時代周報記者的采訪請求，表示“當前情況下暫不接受采訪”。

　　比特大陸上市的失利為“老二”嘉楠科技提供了機會。根據其官網介紹，嘉楠科技是全球比特幣礦機的第二大廠商，同時也是“全球區塊鏈產業第一股”。

　　在 2016 年試圖借殼登陸A股、2017 年申請掛牌新三板、2018 年向港交所遞交招股書均遭遇失敗后，嘉楠科技將目光轉向納斯達克，并于 2019 年 11 月 21 日成功登陸美股。

　　然而，這并不意味著嘉楠科技之后的融資之路就一帆風順。“礦機第一股”至今已遭遇兩輪做空。

　　4 月 9 日，嘉楠科技公布 2019 年第四季度及全年未經審計的財報。

　　數據顯示，2019 年嘉楠科技營收 14.23 億元，同比降低 47.41%；2019 年凈虧損為 10.34 億元，相比 2018 年的凈利潤 1.22 億元，同比減少 948%。

　　嘉楠科技方面表示，營收下降的主要原因是自 2018 年開始比特幣價格下跌等原因。

　　5 月 14 日，美股研究機構 White Diamond 發布針對嘉楠科技的做空報告。

　　該機構認為，嘉楠科技目前存在礦機利潤率低、轉型 AI 芯片業務失敗、市值不合理等問題。嘉楠科技生產的阿瓦隆系列礦機效率不高，BTC 產量減半后將無利可圖。

　　截至美東時間 5 月 29 日收盤，嘉楠科技當日跌幅達 18.9%，達 2.36 美元/股，創下自上市以來的股價新低。截至發稿時，嘉楠科技仍未回復時代周報記者的采訪請求。

　　“行業老三”億邦國際的境遇則更加悲慘。

　　在兩度闖關港交所失敗后，4 月 24 日，億邦國際向 SEC 提交招股書。根據此前億邦國際遞交給港交所的招股書顯示，2015―2017 年，公司區塊鏈業務從 2920.8 萬元增至 9.25 億元，復合年增率接近 470%；2018 年上半年，隨著區塊鏈概念的爆發，億邦國際礦機銷售量達 30.9 萬臺，較 2017 年同期的 15.88 萬臺增長近一倍，區塊鏈業務部分實現營收 21.24 億元，占總營收的 99.3%。

　　比特幣價格向來是礦機業的“風向標”。2018 年全年，比特幣價格暴跌 80%，市值蒸發 2600 余億美元。這對礦機廠商的打擊也格外嚴重。

　　億邦國際遞交給 SEC 的招股書顯示，2019 年，其營收約為 7.75 億元，較 2018 年約 22.67 億元下降 66%，其中比特幣挖礦機及相關配件占比達 82.4%；凈虧損則由 2018 年的 8391 萬元提高至約 2.9 億元。

　　招股書同時揭露了億邦國際急于上市的原因—現金流幾近枯竭，亟待回血。數據顯示，2019 年，億邦國際實現經營活動現金凈流量約為-9237 萬元。截至 2019 年底，億邦國際的現金、現金等價物及限定用途的現金僅剩約 4100 萬元。

　　AI 或成“救星”

　　礦機三大巨頭在A股及港交所 IPO 幾度折戟，政策合規性無疑是最大原因。

　　王娟告訴時代周報記者，在金融監管政策上，各國對比特幣業務的看法并不一致。作為新興的金融工具，同一國家在不同時期和不同地區對發幣和流通的監管態度也在變化。目前，無論行業內部還是監管當局，在風險管理的手段和方法上都較為乏力。

　　“挖礦的上端是發幣，幣圈的混亂也是有目共睹的。市場本身是灰色的，這就決定了它的風險比較大。上市的主營業務合規性基礎是受到質疑的。”王娟對時代周報記者說道。

　　出于該方面的考量，比特大陸、嘉楠科技在礦機制造業務外，均有發力 AI 業務的跡象。

　　劉峰對時代周報記者表示，AI 芯片和礦機業務的本質都是芯片設計。“從功能上來說是可以實現的，同時也是為了迎合國內的宣傳需要，新基建的概念提出后，AI 的算力無疑會海量增加，而提供 AI 算力支持的業務（在國內）也是完全合法合規的。”

　　財報數據顯示，2019 年，嘉楠科技 AI 產品的收入約為 260 萬元，僅占公司總營收的 0.2%。不過，嘉楠科技對此業務寄予厚望。2019 年 5 月，董事長張楠賡公開表示，計劃用 3 年時間實現公司礦機與 AI 業務收入比例達到1：1。

　　比特大陸則在 2019 年 9 月推出采用臺積電 12nm 工藝的第三代 AI 芯片。值得注意的是，當時比特大陸的掌權人還是時任董事長的詹克團。

　　劉峰指出，AI 芯片和礦機業務之爭正是詹克團和吳忌寒之爭的核心。前者有技術背景，更想偏向 AI 方向，后者則希望從純虛擬貨幣的角度去發展生態。“AI 和礦機實際上還是排他性的競爭。最初雙 CEO 模式也使得雙方的矛盾不斷激化。”

　　“‘智能’兩個字的無公害是上市成功的寶典。”王娟對時代周報記者表示，三大礦機巨頭在芯片業務上確實具有很大優勢，但能否真正轉型人工智能市場，還是需要利潤驅動。

　　“國內人工智能企業的生存情況并不樂觀，厚積薄發是個常態，多數都是政府補貼和資本市場支撐，讓炙手可熱的‘潮人’礦機企業放下掙錢的業務，做一個‘斯文’的待哺型人工智能企業，恐怕很難。”王娟對時代周報記者說道。

　　除了 AI 業務外，向礦圈下游和鏈圈進行業務延展也是礦機企業的選擇之一。

　　億邦國際最新招股書顯示，億邦國際礦機托管業務 2019 年收入約為 1.12 億元，占總營收的 14.4%，是公司的第二大業務。

　　億邦國際表示，將繼續加大對礦機托管業務的擴展，建立一個采礦場，向礦工提供集中服務。除此之外，億邦國際還表示計劃在海外建立一個加密貨幣交易所，為加密貨幣社區提供與加密貨幣交易相關服務。

總結

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