圖片來源@視覺中國

　　文丨富途證券，作者丨 Travis

　　十年前，互聯(lián)網(wǎng)流行著一種以古怪符號、繁體、冷僻字為主的文字，由于看不懂，我們稱之為「火星文」。沒想到在今天，隨著 SpaceX 的一步步嘗試，2050 年，人類真的可能在火星定居，現(xiàn)在的 SpaceX 已經(jīng)成為流行符號，代表著全球商業(yè)化航空航天的領(lǐng)先技術(shù)，與之相反，曾經(jīng)的巨頭波音，卻在 2019 年之后一蹶不振。

　　作為全球最大的航空航天公司，波音是美國航宇航局最大的承包商，曾參與制造航天飛行器、運(yùn)載火箭以及主發(fā)動機(jī)，經(jīng)常用到的 GPS 定位系統(tǒng)，其衛(wèi)星就是由公司制造。但是輝煌的履歷，只能說明過去，由于 737Max 停產(chǎn)，波音的經(jīng)營和股價在去年遭遇滑鐵盧。

　　與之相反，它的競爭對手，SpaceX 試驗(yàn)一次次成功，維珍銀河(SPCE.US)也成功上市。逆水行舟不進(jìn)則退，代表著高科技制造頂峰的波音，最終被自己近年來的急功近利所反噬。

　　一、急功近利，波音敗退

　　為什么說波音急功近利？因?yàn)檫^去 20 年，波音飛機(jī)的家譜中只有 787 是新機(jī)型，造成空難的 737Max 還是由于對手空客 A320NEO 大賣，僅用三個月趕鴨子上架的改造方案。波音這幾年已經(jīng)完全沒有了之前的工程師文化，少了對技術(shù)的研發(fā)，多了對資本的偏愛。波音為何如此改變，還要從當(dāng)年的并購案說起。

　　1、收購麥道，管理層生變，公司氣質(zhì)轉(zhuǎn)變

　　1997 年為了拓展軍工業(yè)務(wù)，波音收購了著名的麥克唐納道格拉斯，在合并了這家曾生產(chǎn)過 F18「超級大黃蜂」的知名航空企業(yè)之后，波音公司的整個氣氛環(huán)境便發(fā)生了轉(zhuǎn)變。由于董事會經(jīng)過劇烈震蕩，麥道的管理層大幅入駐，原先波音的董事只保留了一位，成就了「波音花自己的錢，賣給了麥道」。

　　由于麥道管理層擅長金融游戲，因此在生產(chǎn)制造上輕視工程師，大力甩給供應(yīng)商，能外包的就外包，而在資本市場上則大舉回購，合并的第二年，波音就宣布了一項規(guī)模達(dá)到 45 億美元的回購計劃，金額超過此前兩年公司凈利潤的總和。這種輕視研發(fā)，注重在資本市場上利用回購調(diào)節(jié)利潤、股價的運(yùn)作模式延續(xù)了 20 年。

　　2、舉債回購，輕視研發(fā)

　　2016 年波音回購了 70 億，分紅 27 億；2017 年回購 92 億，分紅 34 億；2018 年回購 90 億，分紅 39 億；2019 年因?yàn)?737Max 出事，公司沒錢了，即便如此還回購了 26 億，分紅 46 億。從 2013 年到 2019 年，公司僅是回購花了將近 450 億美元；而同期用于商用飛機(jī)研發(fā)的投入僅僅只有百億規(guī)模。

　　通過回購，減少股份數(shù)量，即使公司利潤不變，也能推高每股盈利 EPS，隨即推高市值。2019 年底公司市值接近 2000 億美元，可以說其中有 20% 都是公司自己買上去的。而誰在股價上漲中獲益？反正管理層手上的股票數(shù)量挺多。

　　3、負(fù)債高企，現(xiàn)金流危機(jī)

　　除去日常經(jīng)營現(xiàn)金流，為了維持如此規(guī)模的回購、分紅，公司還需要向銀行借錢，說來也巧正趕上后金融危機(jī)時代的美元大放水，這么多 Easy Money 不借白不借。就這樣從 2013 年公司負(fù)債一路上漲，近 5 年負(fù)債率 90% 以上，2019 年更是創(chuàng)出新高達(dá)到 106%，凈資產(chǎn)負(fù)值為-86 億美元。

　　本身波音憑借手上的飛機(jī)訂單可以拿到銀行借款，但本質(zhì)上公司收取的飛機(jī)訂金還是屬于飛機(jī)買家的。然而由于 737Max 兩次空難，緊接著年初疫情擴(kuò)散，買家們紛紛撤單，而之前的訂金已經(jīng)花掉，這時候銀行也不會再向公司借錢，于是波音的現(xiàn)金流面臨重大問題。

　　接下來的劇情就是，在資本市場上賺的盆滿缽滿的管理層開始向政府求救，請求 600 億援助用以支撐航空制造業(yè)供應(yīng)鏈。而憑借在美國經(jīng)濟(jì)中的地位，特朗普也不得不伸手救濟(jì)波音這樣的大型公司。

　　隨著公司從債券市場上重新獲得融資，加上 737Max 可能在 6 月進(jìn)行認(rèn)證試飛，波音的股價從今年最低的 89 美元再次上漲，漲幅一度接近 70%。然而 5 月公司訂單持續(xù)萎縮，還宣布了兩次裁員計劃，因此，目前波音的處境仍然非常艱難，回望過去 20 年，急功近利、忽視研發(fā)，讓波音一步步敗退下來。

　　二、銳意進(jìn)取，后浪要上太空、要去火星

　　與波音這種故步自封截然不同的是，馬斯克、布蘭森、貝索斯等「后浪」在取得功成名就之后，仍然冒著機(jī)毀人亡的風(fēng)險，一次次的試驗(yàn)，開始在航天這一高科技領(lǐng)域踏上自己的腳印。

　　1、SpaceX 從星鏈到火星

　　從 2011 年美國把自家的航天飛機(jī)退役之后，美國要想送宇航員上太空都是需要借助俄羅斯的聯(lián)盟號飛船，當(dāng)然這需要交一筆不菲的船票。但隨著 5 月 31 日 SpaceX 載人龍飛船的成功發(fā)射，美國人重新掌握了載人航天技術(shù)，而達(dá)成這一成就的關(guān)鍵就是身為「鋼鐵俠」馬斯克等整個 SpaceX 的銳意進(jìn)取。

　　經(jīng)歷了 3 次爆炸，2008 年「獵鷹 1 號」第四次發(fā)射終于成功進(jìn)入預(yù)定軌道，SpaceX 總算活了下來；隨后馬斯克又與 NASA、五角大樓針鋒相對，打了各種官司，為公司贏得商業(yè)合同。

　　由于俄羅斯的不斷漲價，從 2011-2019 年，美國向俄羅斯支付了接近 40 億美元，運(yùn)送了 70 名宇航員進(jìn)入太空，平均每人船票超過 5500 萬美元。

　　為了擺脫對俄羅斯飛船的依賴，2014 年 9 月 NASA 發(fā)出訂單，SpaceX 和波音都獲得了這份載人合同，波音為 43 億美元，SpaceX 為 25 億美元，合同均為六次往返，每次 4 人。但通過多年的研發(fā)試驗(yàn)，SpaceX 的載人方案成本已經(jīng)非常低廉，經(jīng)過測算，相比于俄羅斯的每人 8600 萬，SpaceX 的每人船票僅為 5500 萬，價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于波音的每人 9000 萬。

　　隨著各項技術(shù)的不斷成熟，馬斯克公布了 SpaceX 的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)「Starlink」，要為整個地球提供低廉、快速的寬帶服務(wù)；之后發(fā)布「火星移民計劃」，計劃在 2050 年之前將 100 萬人送上火星，而且不僅僅是太空旅行，更是要在火星上建造一座完整的城市。

　　2、維珍銀河從船毀人亡到太空旅行

　　從電動車到大推力運(yùn)載火箭，馬斯克的創(chuàng)業(yè)路徑貌似都在為移民火星做準(zhǔn)備，同樣不斷銳意進(jìn)取的還有維珍集團(tuán)的創(chuàng)始人布蘭森爵士。

　　作為一名老嬉皮，布蘭森創(chuàng)辦的維珍銀河，致力于太空亞軌道載客旅行。雖然在試驗(yàn)中經(jīng)歷了一次船毀人亡，但最終在 2019 年，完成搭載測試乘客，到達(dá)亞軌道空間并安全返回的成就，公司計劃在今年提供商業(yè)化服務(wù)，已經(jīng)有超過 60 個國家的乘客預(yù)訂太空之旅，其中就包括著名的好萊塢電影明星小李子，以及流行歌手賈斯汀比伯等。

　　太空旅行的票價為每次 25 萬美金，但這只是維珍銀河「三步走」戰(zhàn)略的第一步，第二階段進(jìn)行飛船和站點(diǎn)的規(guī)模擴(kuò)張，第三階段要達(dá)成的點(diǎn)對點(diǎn)航行，才是業(yè)務(wù)重心。未來公司將提供全球知名城市之間往返的點(diǎn)對點(diǎn)超音速航班，此舉會大大節(jié)省飛行時間，變革現(xiàn)有航空服務(wù)，預(yù)計該市場商業(yè)航班規(guī)模就達(dá) 9000 億美元。

　　因此，在航天發(fā)射商業(yè)化的今天，預(yù)計會有更多的個人或企業(yè)投入到太空事業(yè)之中，如果波音仍然不把研發(fā)當(dāng)回事兒，公司可能成為本次危機(jī)倒下的第一個巨頭，如果一家企業(yè)還像波音一樣，無論它在哪個行業(yè)可能都將敗退下去。

　　結(jié)語

　　2020 年，波音的敗退與 SpaceX 的成功形成了鮮明的對比，造成這樣的結(jié)果，就在于兩家企業(yè)對于研發(fā)的重視不同。正是由于 SpaceX 這些后浪的不斷試驗(yàn)、投入研發(fā)，才讓原有的太空旅行、火箭發(fā)射、載人航天等成本大為降低。只有保持銳意進(jìn)取的企業(yè)，才能擁抱未來，才能引領(lǐng)未來。

　　風(fēng)險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點(diǎn)，都有其特定立場，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內(nèi)容之準(zhǔn)確和可靠，亦不會承擔(dān)因任何不準(zhǔn)確或遺漏而引起的任何損失或損害。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的当马斯克离火星更近一步时，波音在哪里？的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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