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　　文丨美股研究社，作者丨高卉卉

　　北京時(shí)間 8 月 6 日，美國流媒體公司 Roku 公布了其 2020 年二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，其營收保持了不錯(cuò)的同比增幅，但虧損卻也在進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　在今年疫情的推動(dòng)下，Roku 的營收增長可以說并不是一件讓人意外的事情。而事實(shí)上，流媒體行業(yè)也因疫情在變得更加具有吸引力，年內(nèi)，流媒體巨頭奈飛股價(jià)已經(jīng)累漲超 60%；不少巨頭也窺得流媒體市場的發(fā)展商機(jī)而不斷涌入。在這種狀況下，作為美國最大的流媒體電視平臺(tái)，Roku 的這份二季度財(cái)報(bào)究竟表現(xiàn)如何？

- 營收同比增長 42% 至 3.561 億美元，超出分析師預(yù)期的 3.148 億美元；

其中，平臺(tái)收入同比增長 46% 至 2.448 億美元；播放器收入同比增長 35% 至 1.113 億美元；

- 凈虧損 4314.8 萬美元，去年同期虧損 933.3 萬美元，同比擴(kuò)大 3.6 倍；

每股虧損 0.35 美元，去年同期虧損 0.08 美元；調(diào)整后 EBITDA 虧損 337.3 萬美元，去年同期利潤為 1111.3 萬美元，同比下滑 130%。

　　由于短期前景存在變數(shù)和不確定性，Roku 依然未給出正式的業(yè)績展望。Roku 還表示，第三季度和第四季度的廣告行業(yè)前景仍然不明朗，公司認(rèn)為電視廣告總支出要到 2021 年才能恢復(fù)到衛(wèi)生事件之前的水平。財(cái)報(bào)公布后，其盤后股價(jià)下跌近5%。

　　盡管資本市場對(duì) Roku 的這份財(cái)報(bào)并不滿意，但實(shí)際上，Roku 目前 165.42 美元的股價(jià)相較于其 2017 年 14 美元的發(fā)行價(jià)而言，漲幅已經(jīng)高達(dá)近 11 倍。而且，據(jù) AppAnnie 數(shù)據(jù)顯示，2020 年 3 月 1 日當(dāng)周，Roku 在廝殺激烈的流媒體領(lǐng)域脫穎而出，一躍至熱門在線視頻使用時(shí)長排行榜榜單前 10，并連續(xù)數(shù)周占據(jù)榜單前 10。可見，Roku 的市場影響力依然是不可小覷的。

　　但流媒體市場也迎來了不少巨頭玩家，即便目前 Roku 是美國最大的流媒體電視平臺(tái)，處境仍難言輕松。以這份財(cái)報(bào)為出發(fā)點(diǎn)，以“妖股”名號(hào)馳騁業(yè)內(nèi)的 Roku 究竟能否守住這一漲勢(shì)？

　　疫情助力平臺(tái)業(yè)務(wù)大幅增長，但增速和整體毛利率處于尷尬的下行通道

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，Roku 創(chuàng)始人安東尼·伍德早已認(rèn)識(shí)到硬件業(yè)務(wù)模式的局限性，作出從硬件平臺(tái)轉(zhuǎn)型到互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺(tái)改變的決定。如今軟件平臺(tái)業(yè)務(wù)也已經(jīng)在 Roku 的總營收當(dāng)中充當(dāng)了越來越重要的角色。

　　二季度財(cái)報(bào)顯示，包括廣告、度量和訂閱業(yè)務(wù)在內(nèi)的平臺(tái)業(yè)務(wù)同比增長 46% 至 2.448 億美元，占總營收比重達(dá) 69%，高于分析師預(yù)期的 2.172 億美元。相比之下，硬件業(yè)務(wù)的營收雖然同樣高于分析師預(yù)期的 0.948 億美元，但在總營收當(dāng)中的占比只有 31%。

　　Roku 平臺(tái)業(yè)務(wù)快速增長的原因并不難理解。由于疫情在全求范圍內(nèi)的持續(xù)蔓延，限制了人們的出行，卻加速了觀眾和行業(yè)向流媒體的轉(zhuǎn)變。人們看電視的次數(shù)增加以后，流媒體作為可以提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和價(jià)值的平臺(tái)，自然可以吃上疫情紅利。當(dāng)用戶數(shù)增加之后，廣告主也會(huì)更加傾向于在此投入相應(yīng)費(fèi)用。

　　不過，細(xì)看 Roku 的平臺(tái)業(yè)務(wù)營收增速，不難發(fā)現(xiàn)也存在一定的隱憂。2019 年 Q3Roku 的平臺(tái)收入同比增速為 79%；同年 Q4 的這一增速為 78%；2020 年一季度的平臺(tái)營收增速為 73%；到了二季度這一增速進(jìn)一步放緩至 46%，而且這還是在疫情給流媒體帶來紅利的基礎(chǔ)上。后續(xù) Roku 想要在平臺(tái)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)更高的增速，必定不會(huì)是那么容易。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)是毛利率，在上個(gè)季度毛利潤增幅從前一個(gè)季度的 62.5％ 降至 56.2％ 創(chuàng)下 2016 財(cái)年第三季度的最低水平之后，本季度 Roku 的毛利增速進(jìn)一步下滑至 29%。雖說二季度的毛利率超出分析師預(yù)期的 40.8% 至 41.2%，但隨著平臺(tái)業(yè)務(wù)愈加占據(jù) Roku 總營收重要位置的基礎(chǔ)上，Roku 的總體毛利率可能仍難以提升。

　　因?yàn)闉榱宋嗟挠脩簦琑oku 可能還會(huì)繼續(xù)推行低價(jià)產(chǎn)策略，而毛利較高的播放器收入也似乎難以提升在總營收的比重。這對(duì)于 Roku 逐漸下滑的毛利率而言，并無裨益。而且，隨著流媒體市場競爭的加劇，Roku 的內(nèi)憂外患正在凸顯。

　　流媒體市場戰(zhàn)局激烈，Roku 或?qū)⒚媾R更大成本支出壓力

　　財(cái)報(bào)顯示，本季度 Roku 總收入成本 2.092 億美元。相比之下，一季度，Roku 的營收成本為 1.8 億美元，同比增長 71%；總運(yùn)營支出為 1.96 億美元，同比增長 75%。不難看出，Roku 這些成本的支出均處于一個(gè)不低的增速。實(shí)際上，這些費(fèi)用的上漲，與之所處的環(huán)境不無關(guān)系。

　　尤其在疫情進(jìn)一步催生行業(yè)紅利的背景下，當(dāng)今，流媒體賽道的戰(zhàn)局正在變得激烈。

　　前不久才公布財(cái)報(bào)的流媒體巨頭奈飛，二季度實(shí)現(xiàn)營收 61.5 億美元，同比增長 25%，高于市場預(yù)期，凈利潤亦是同比大增 167% 至 7.2 億美元。從營收體量上來看，目前 Roku 3.561 億美元與奈飛相差甚遠(yuǎn)，盈利能力更是不用提了。值得一提的是，上個(gè)月中旬，奈飛還沖上了超過 570 美元的歷史新高。目前 2198 億美元的市值更是眼下 Roku200 億美元左右的市值所不可比擬的。

　　此外，還有 Apple TV +、被 AT&T收購的 HBO、有亞馬遜的 Prime Video，迪士尼的 Disney+ 和 Hulu，背靠谷歌的 Youtube Premium，這些都有財(cái)力雄厚的“金主”做靠山，一般的投入費(fèi)用對(duì)它們來講并不在話下。最近，康卡斯特集團(tuán)（Comcast）也憑借全新上線的 Peacock 流媒體服務(wù)加入戰(zhàn)局，據(jù)報(bào)道兩個(gè)星期內(nèi)的廣告費(fèi)用超過迪士尼同階段花費(fèi) 70% 以上。

　　在這樣的環(huán)境下，Roku 為了進(jìn)一步獲取用戶，花費(fèi)了更大的錢來吸引用戶訂閱也會(huì)是大概率事情。這樣一來，Roku 在運(yùn)營成本等方面的投入還會(huì)持續(xù)增長，同時(shí)，也會(huì)面臨市場份額被瓜分的風(fēng)險(xiǎn)。

　　強(qiáng)勁的觀看量和用戶數(shù)增長，會(huì)是守住 Roku 股價(jià)漲勢(shì)的“籌碼”嗎？

　　財(cái)報(bào)顯示，二季度 Roku 增加了 320 萬個(gè)活動(dòng)帳戶，總活動(dòng)賬戶達(dá)到 4300 萬，公司的 ARPU 也同比增長 18% 至 24.92 美元；流媒體用戶在線時(shí)長 146 億小時(shí)，較 2019 年同期增長 55%，超出分析師預(yù)期的 144.3 億小時(shí)。

　　回顧今年一季度，Roku 在用戶數(shù)上同樣實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。繼一季度總活動(dòng)賬戶同比增長達(dá)7% 至 3980 萬后，數(shù)據(jù)顯示，4 月的活躍帳戶增長了 38%，每個(gè)帳戶的流媒體播放時(shí)間增長了 30%。

　　Roku 自己的廣告支持服務(wù)稱為 Roku 頻道，據(jù)說每年的觀看量增長了三位數(shù)，今年一季度已經(jīng)覆蓋了估計(jì)有 3600 萬人的家庭，二季度這一數(shù)據(jù)再次刷新至 4300 萬。而流媒體的用戶數(shù)、播放時(shí)長與 roku 的廣告收入密切相關(guān)，一旦 roku 流媒體的用戶數(shù)持續(xù)大幅增長、播放時(shí)長持續(xù)延長，這很可能會(huì)帶動(dòng) roku 廣告收入的進(jìn)一步增長。

　　此外，Roku 還聚合了豐富的內(nèi)容，雖說與 Netflix、亞馬遜等存在競爭關(guān)系，但也同樣擁 Netflix、Amazon Prime Video、HBO、YouTube 等 5000 多個(gè)平臺(tái)的資源，這也是 Roku 能不斷吸引用戶的根本動(dòng)力。平臺(tái)體量越大，和產(chǎn)業(yè)上游的談判能力也就越強(qiáng)，而 Roku 巨大的用戶規(guī)模將成為內(nèi)容方難以拒絕的分發(fā)渠道。

　　在數(shù)字媒體不斷更新的大環(huán)境下，大眾逐漸擺脫線性電視的趨勢(shì)也愈發(fā)明顯。據(jù)《Omdia 跨平臺(tái)電視收視時(shí)間報(bào)告-2020 年》顯示，2019 年，線性電視在電視收視中所占的比例比 2018 年的 67％ 下降了，除了荷蘭以外，所有其他國家/地區(qū)的線性電視平均觀看時(shí)間都在減少。

　　這對(duì)于在非線性市場擁有不錯(cuò)影響力的 Roku 而言，是一個(gè)長期利好因素，而且目前 Facebook 的抵制活動(dòng)也在一定程度上提供了一個(gè)推動(dòng)力，這可能會(huì)導(dǎo)致大量廣告預(yù)算被吸走到數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)的其他地方。

　　不過，需要注意的是，即便是線性電視的使用率正在下滑，但目前來講，線性電視仍然是市場觀看電視的主要形式。數(shù)據(jù)顯示，2019 年，線性電視占美國電視收視的 63％，相比之下，長視頻的收視率占 16％，PVR 時(shí)移電視的收視率占 12％。這意味著，短期內(nèi)，Roku 乃至流媒體依然難以成為市場的主導(dǎo)者。

　　而且，近兩個(gè)季度 Roku 用戶的強(qiáng)勁增長也有疫情的推動(dòng)因素在內(nèi)，后續(xù)是否還能維持這樣的高增長，仍是一個(gè)疑問號(hào)。競爭對(duì)手奈飛的付費(fèi)會(huì)員數(shù)也已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度突破千萬大關(guān)，總付費(fèi)會(huì)員高達(dá) 1.9295 億，這讓 Roku 面臨不少壓力。

　　更關(guān)鍵的是，Roku 仍然處于燒錢虧損的狀態(tài)。有分析師預(yù)計(jì)其虧損將繼續(xù)增加，市場共識(shí)預(yù)測本財(cái)年每股虧損 1.7 美元，目前沒有分析師預(yù)測到 2022 年實(shí)現(xiàn)盈利。Roku 要想在競爭愈發(fā)激烈的賽道上，守住股價(jià)漲勢(shì)還需要用更強(qiáng)的實(shí)力來證明自己。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的Q2净亏损同比扩大3.6倍，Roku或将面临更大成本支出压力的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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