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　　文丨美股研究社，作者丨高卉卉

　　北京時間 8 月 6 日，美國流媒體公司 Roku 公布了其 2020 年二季度財報。財報顯示，其營收保持了不錯的同比增幅，但虧損卻也在進一步擴大。

　　在今年疫情的推動下，Roku 的營收增長可以說并不是一件讓人意外的事情。而事實上，流媒體行業也因疫情在變得更加具有吸引力，年內，流媒體巨頭奈飛股價已經累漲超 60%；不少巨頭也窺得流媒體市場的發展商機而不斷涌入。在這種狀況下，作為美國最大的流媒體電視平臺，Roku 的這份二季度財報究竟表現如何？

- 營收同比增長 42% 至 3.561 億美元，超出分析師預期的 3.148 億美元；

其中，平臺收入同比增長 46% 至 2.448 億美元；播放器收入同比增長 35% 至 1.113 億美元；

- 凈虧損 4314.8 萬美元，去年同期虧損 933.3 萬美元，同比擴大 3.6 倍；

每股虧損 0.35 美元，去年同期虧損 0.08 美元；調整后 EBITDA 虧損 337.3 萬美元，去年同期利潤為 1111.3 萬美元，同比下滑 130%。

　　由于短期前景存在變數和不確定性，Roku 依然未給出正式的業績展望。Roku 還表示，第三季度和第四季度的廣告行業前景仍然不明朗，公司認為電視廣告總支出要到 2021 年才能恢復到衛生事件之前的水平。財報公布后，其盤后股價下跌近5%。

　　盡管資本市場對 Roku 的這份財報并不滿意，但實際上，Roku 目前 165.42 美元的股價相較于其 2017 年 14 美元的發行價而言，漲幅已經高達近 11 倍。而且，據 AppAnnie 數據顯示，2020 年 3 月 1 日當周，Roku 在廝殺激烈的流媒體領域脫穎而出，一躍至熱門在線視頻使用時長排行榜榜單前 10，并連續數周占據榜單前 10。可見，Roku 的市場影響力依然是不可小覷的。

　　但流媒體市場也迎來了不少巨頭玩家，即便目前 Roku 是美國最大的流媒體電視平臺，處境仍難言輕松。以這份財報為出發點，以“妖股”名號馳騁業內的 Roku 究竟能否守住這一漲勢？

　　疫情助力平臺業務大幅增長，但增速和整體毛利率處于尷尬的下行通道

　　隨著互聯網的快速發展，Roku 創始人安東尼·伍德早已認識到硬件業務模式的局限性，作出從硬件平臺轉型到互聯網內容平臺改變的決定。如今軟件平臺業務也已經在 Roku 的總營收當中充當了越來越重要的角色。

　　二季度財報顯示，包括廣告、度量和訂閱業務在內的平臺業務同比增長 46% 至 2.448 億美元，占總營收比重達 69%，高于分析師預期的 2.172 億美元。相比之下，硬件業務的營收雖然同樣高于分析師預期的 0.948 億美元，但在總營收當中的占比只有 31%。

　　Roku 平臺業務快速增長的原因并不難理解。由于疫情在全求范圍內的持續蔓延，限制了人們的出行，卻加速了觀眾和行業向流媒體的轉變。人們看電視的次數增加以后，流媒體作為可以提供優質內容和價值的平臺，自然可以吃上疫情紅利。當用戶數增加之后，廣告主也會更加傾向于在此投入相應費用。

　　不過，細看 Roku 的平臺業務營收增速，不難發現也存在一定的隱憂。2019 年 Q3Roku 的平臺收入同比增速為 79%；同年 Q4 的這一增速為 78%；2020 年一季度的平臺營收增速為 73%；到了二季度這一增速進一步放緩至 46%，而且這還是在疫情給流媒體帶來紅利的基礎上。后續 Roku 想要在平臺業務上實現更高的增速，必定不會是那么容易。

　　另一個值得關注的指標是毛利率，在上個季度毛利潤增幅從前一個季度的 62.5％ 降至 56.2％ 創下 2016 財年第三季度的最低水平之后，本季度 Roku 的毛利增速進一步下滑至 29%。雖說二季度的毛利率超出分析師預期的 40.8% 至 41.2%，但隨著平臺業務愈加占據 Roku 總營收重要位置的基礎上，Roku 的總體毛利率可能仍難以提升。

　　因為為了吸引更多的用戶，Roku 可能還會繼續推行低價產策略，而毛利較高的播放器收入也似乎難以提升在總營收的比重。這對于 Roku 逐漸下滑的毛利率而言，并無裨益。而且，隨著流媒體市場競爭的加劇，Roku 的內憂外患正在凸顯。

　　流媒體市場戰局激烈，Roku 或將面臨更大成本支出壓力

　　財報顯示，本季度 Roku 總收入成本 2.092 億美元。相比之下，一季度，Roku 的營收成本為 1.8 億美元，同比增長 71%；總運營支出為 1.96 億美元，同比增長 75%。不難看出，Roku 這些成本的支出均處于一個不低的增速。實際上，這些費用的上漲，與之所處的環境不無關系。

　　尤其在疫情進一步催生行業紅利的背景下，當今，流媒體賽道的戰局正在變得激烈。

　　前不久才公布財報的流媒體巨頭奈飛，二季度實現營收 61.5 億美元，同比增長 25%，高于市場預期，凈利潤亦是同比大增 167% 至 7.2 億美元。從營收體量上來看，目前 Roku 3.561 億美元與奈飛相差甚遠，盈利能力更是不用提了。值得一提的是，上個月中旬，奈飛還沖上了超過 570 美元的歷史新高。目前 2198 億美元的市值更是眼下 Roku200 億美元左右的市值所不可比擬的。

　　此外，還有 Apple TV +、被 AT&T收購的 HBO、有亞馬遜的 Prime Video，迪士尼的 Disney+ 和 Hulu，背靠谷歌的 Youtube Premium，這些都有財力雄厚的“金主”做靠山，一般的投入費用對它們來講并不在話下。最近，康卡斯特集團（Comcast）也憑借全新上線的 Peacock 流媒體服務加入戰局，據報道兩個星期內的廣告費用超過迪士尼同階段花費 70% 以上。

　　在這樣的環境下，Roku 為了進一步獲取用戶，花費了更大的錢來吸引用戶訂閱也會是大概率事情。這樣一來，Roku 在運營成本等方面的投入還會持續增長，同時，也會面臨市場份額被瓜分的風險。

　　強勁的觀看量和用戶數增長，會是守住 Roku 股價漲勢的“籌碼”嗎？

　　財報顯示，二季度 Roku 增加了 320 萬個活動帳戶，總活動賬戶達到 4300 萬，公司的 ARPU 也同比增長 18% 至 24.92 美元；流媒體用戶在線時長 146 億小時，較 2019 年同期增長 55%，超出分析師預期的 144.3 億小時。

　　回顧今年一季度，Roku 在用戶數上同樣實現強勁增長。繼一季度總活動賬戶同比增長達7% 至 3980 萬后，數據顯示，4 月的活躍帳戶增長了 38%，每個帳戶的流媒體播放時間增長了 30%。

　　Roku 自己的廣告支持服務稱為 Roku 頻道，據說每年的觀看量增長了三位數，今年一季度已經覆蓋了估計有 3600 萬人的家庭，二季度這一數據再次刷新至 4300 萬。而流媒體的用戶數、播放時長與 roku 的廣告收入密切相關，一旦 roku 流媒體的用戶數持續大幅增長、播放時長持續延長，這很可能會帶動 roku 廣告收入的進一步增長。

　　此外，Roku 還聚合了豐富的內容，雖說與 Netflix、亞馬遜等存在競爭關系，但也同樣擁 Netflix、Amazon Prime Video、HBO、YouTube 等 5000 多個平臺的資源，這也是 Roku 能不斷吸引用戶的根本動力。平臺體量越大，和產業上游的談判能力也就越強，而 Roku 巨大的用戶規模將成為內容方難以拒絕的分發渠道。

　　在數字媒體不斷更新的大環境下，大眾逐漸擺脫線性電視的趨勢也愈發明顯。據《Omdia 跨平臺電視收視時間報告-2020 年》顯示，2019 年，線性電視在電視收視中所占的比例比 2018 年的 67％ 下降了，除了荷蘭以外，所有其他國家/地區的線性電視平均觀看時間都在減少。

　　這對于在非線性市場擁有不錯影響力的 Roku 而言，是一個長期利好因素，而且目前 Facebook 的抵制活動也在一定程度上提供了一個推動力，這可能會導致大量廣告預算被吸走到數字生態系統的其他地方。

　　不過，需要注意的是，即便是線性電視的使用率正在下滑，但目前來講，線性電視仍然是市場觀看電視的主要形式。數據顯示，2019 年，線性電視占美國電視收視的 63％，相比之下，長視頻的收視率占 16％，PVR 時移電視的收視率占 12％。這意味著，短期內，Roku 乃至流媒體依然難以成為市場的主導者。

　　而且，近兩個季度 Roku 用戶的強勁增長也有疫情的推動因素在內，后續是否還能維持這樣的高增長，仍是一個疑問號。競爭對手奈飛的付費會員數也已經連續兩個季度突破千萬大關，總付費會員高達 1.9295 億，這讓 Roku 面臨不少壓力。

　　更關鍵的是，Roku 仍然處于燒錢虧損的狀態。有分析師預計其虧損將繼續增加，市場共識預測本財年每股虧損 1.7 美元，目前沒有分析師預測到 2022 年實現盈利。Roku 要想在競爭愈發激烈的賽道上，守住股價漲勢還需要用更強的實力來證明自己。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的Q2净亏损同比扩大3.6倍，Roku或将面临更大成本支出压力的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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