文/高卉卉

　　來源：美股研究社（ID：meigushe）

　　為何被拍在“沙灘上”成為了互聯網巨頭逃不開的命運？

　　美股二季度財報季即將落幕，有人歡喜有人愁。在 FAAMG 股價紛紛創下歷史新高之際，有的科技股卻經歷了至暗時刻。深究這些公司的下跌邏輯，大部分是因為基本面不夠好，他們暴跌無可厚非，而有一類公司卻是因為市場對未來的悲觀拋棄，英特爾、思科、百度算得上是此類公司。

　　縱觀這幾家公司剛剛公布的二季度財報，業績表現均超出市場預期，但財報公布后，股價卻紛紛放量暴跌，投資者似乎徹底失去了最后的耐心。事實上，這三家公司相比同行來講，都屬于明顯被低估，但市場仍然選擇了用腳投票。拆分到他們各自來看，我們或許可以找到一些原因。

　　對未來預期的悲觀

　　是股價放量的直接推手

　　我們不妨來看看這三家公司在今年二季度的業績基本面：

　　英特爾營收 197 億美元、凈利潤 51 億美元，雙超市場預期；思科營收 122 億美元、凈利潤 22 億美元，同樣超過市場預期，但對下一個季度的業績展望不及預期；百度當季營收 260 億元人民幣，凈利潤 50.8 億元，營收和凈利指標同樣超出市場的平均預期。

　　良好的基本面似乎可以有支撐他們股價的理由，但股市卻在反其道而行之?？梢钥闯觯麄児蓛r下跌的原因，并不是因為業績不好，而對未來預期的悲觀成為了市場的主流情緒。

　　英特爾：從自身角度來講，英特爾不論是在芯片的設計還是在制造上均沒有向市場釋放更多優勢。原定于 2021 年底上市的 7nm 制程因工藝上遇到了一些問題需要推遲大半年時間上市，也已經很好的印證了這一點。

　　反觀對手 AMD，不論是在芯片還是數據中心業務的發展上，都在向市場拋出更多的想象空間。芯片方面，以“性價比”打天下的 AMD 芯片設計提供了比英特爾更好的性能以及更低的能耗，迅速搶得了不少市場份額；數據中心業務方面，AMD 也呈現出了強勁的發展態勢。

　　據報道，AMD 新一代的 Epyc 處理器目前已經在亞馬遜網絡服務器的 14 個地區上線，占有率迅速提高了一倍。盡管 Rome 處理器才上市兩個月，但該處理器在市場份額上的“快速擴充”推動了 AMD 在數據中心業務的發展。使得那些原本不敢放棄英特爾 Xeon 處理器的科技公司已經開始大量采用 AMD 的產品，比如亞馬遜、谷歌和微軟等這些大型數據中心運營商都相繼采用 AMD 的 Epyc 處理器。

　　在二季度的財報電話會議上，AMD 總裁兼 CEO Lisa Su 表示，她相信“Rome 將繼續成為我們今年下半年和明年增長的強勁推動力。”現在看起來，已經在朝著這一方向靠近了。英特爾自身在芯片技術上的緩慢進程以及 AMD 數據中心業務的不斷崛起，已經向市場拋出了其未來份額會被 AMD 搶走的悲觀預期。

　　百度：對于百度而言，雖然二季度財報超預期，但作為撐起百度核心業務的 App 日活用戶數卻出現了逆勢下滑，二季度 2.04 億的 App 日活數相較于上一個季度下降了 1800 萬，相當于回到一年前的水平。這背后似乎表明了百度 App 日活數已經達到了用戶增長的天花板，加之，目前數字廣告預算都呈現出逐漸向流媒體市場轉移的趨勢，這對于百度核心業務而言的沖擊可以說是直接的，市場會認為百度已經徹底丟失了對流量入口的話語掌控權。

　　即便是百度 AI 業務的表現不錯，比如小度智能音箱第二季度出貨量國內第一；Apollo 方面也將運營范圍擴展至市中心街道等更復雜的路況區；百度智能云也相繼與國家電網、南方電網、央視網、中國建材集團等達成合作。

　　但目前 AI 業務的營收體量過小，短期內并不足以扭轉其逐年下滑的營收體量，市場并不認為其擁有多大的未來。

　　思科：眾所周知，思科近年來一直在致力于向云計算轉型，在其 2020 財年的財報中，思科有 51% 的營收是來自于軟件和服務，一定程度上來講實現了一些突破。在未來越來越多企業開始選擇上軟件維持運行的趨勢下，思科的向云轉型無疑是具有看點一步棋。

　　但仍占總營收大頭的硬件業務仍是思科后續上云的沉重包袱。雖說，今年二季度思科的營收超出了市場預期，但相較于上年同期的營收來講，同比下滑了9%。出現這一現象的原因主要在于思科在硬件方面的營收也出現了 13% 同比下滑，這一業務在今年二季度的營收為 101.2 億美元。即便是軟件服務得以發展，但仍不足以彌補公司所受到的沖擊。

　　深究這三家公司被市場拋售的邏輯，其實我們可以找到一些相似的共同點。

　　曾經互聯網頂端食物鏈的巨頭

　　被時代拋棄背后的幕后推手

　　這三家公司曾經都是高高在上的行業巨頭，走到目前被市場拋售的場面難免有點尷尬，但也是有因可究的。

　　1、過于沉寂于曾經的成功

　　事實上，不論是國外的英特爾、思科，還是國內的百度，他們都屬于被“低估”的一類公司，在基本面上較為穩健，基本挑不出過多的毛病。但也正是由于曾經已經成功站上科技互聯網的頂端食物鏈，過于沉寂在過去的成功當中，在整體營收體量上也難以實現更大的突破。

　　而現在的一些舉動，卻令市場對其未來的發展前景較為模糊。不論是英特爾擠牙膏式的發展、思科的上云，還是百度核心業務增長的放緩，都在說明這一點。

　　2、核心業務徹底失去創新精神

　　盡管這些公司都在向市場釋放一些新的價值看點，但卻在核心業務上缺乏創新精神，使得市場對其未來的前景發展更加捉摸不定。

　　比如英特爾積極向數據中心轉型，但壓垮英特爾導致其股價暴跌的導火索卻是 7nm 的推遲，在芯片業務上一直被詬病的擠牙膏式發展，未曾有很大的改善。反觀，對手 AMD、英偉達紛紛在芯片和數據中心業務上不斷實現突破。

　　而百度雖在 to B 轉型上瘋狂向市場釋放前景訊號，但卻已經能很久沒在 to C 端推出戰略級應用，而且百度 App 的日活還在疫情期間出現逆勢下滑。相比之下，BAT 行列的阿里巴巴不但在下沉市場持續開發新用戶，也在本地服務市場積極布局，通過多種業態布局構建更加堅固的護城河；騰訊今年的表現更是有目共睹，比如上線微信小商店積極探索電商的更大可能、通過投資、收購等多種方式擴大自身的生態版圖，在股價上不斷刷新歷史新高，與阿里巴巴在市值上還上演了一較高下的戲碼。

　　而百度對B端市場的加碼，看起來更像是孤注一擲。另外，值得注意的是，在B端市場的競爭中相當激烈。比如百度智能云，據 IDC2019 年下半年中國云廠商的市場份額數據，在公有云模式中，阿里云的市場份額達 50.7%，超過 2 至 5 的總和；在公有云+傳統部署模式下，阿里云也位居首位。此外，還要面臨，騰訊云、金山云、華為云的激烈競爭。

　　在競爭激烈的同時，勢必面臨巨大的投入支出，長期以往很可能會失去在C端的現金流，未來的發展前景堪憂。

　　思科雖然在加快云安全、云協作在教育、醫療以及其他領域的投入，但這個動作在市場看來已經反應遲鈍。早幾年前，思科硬件下滑的趨勢就出現了，但它的轉型探索之路才剛剛開始，也難怪后知后覺的思科云上轉型會受硬件包袱的拖累。

　　3、過往積累的護城河正在丟失

　　市場從不缺乏后來者，作為老牌的行業巨頭在缺乏對核心業務創新的同時，卻面臨著后來者的來勢洶洶。

　　英特爾面臨 AMD 的強勢圍剿，上文中我們已經進行了闡述；而百度，眾所周知，在信息分發領域卻遭到了字節跳動的蠶食，字節跳動憑借著其獨特的算法，已經在移動端形成了明顯的優勢。前不久，字節跳動更是以 5 億元完成了對醫學科普知識平臺百科名醫網的全資收購，加快了資本市場的多元化布局，彰顯了其構建平臺內容生態的更大的野心。值得一提的是，一旦騰訊對搜狗完成收購，可能還會進一步加劇行業內的激烈戰局；思科則面臨著 AWS、微軟、谷歌等一堆大大小小的云計算公司的堵截，加劇了市場對思科未來的轉型的擔憂。

　　而他們面對的競爭對手的共同點卻更加具備創新精神，事實上，這也是市場對老牌巨頭不看好的主要原因。

　　那么，在這樣的狀態下，市場可能也會有一些疑問。

　　投資者該如何看待這類公司？

　　首先，我們應該要清晰的明確一點，這三家公司從估值的角度來看，確實被低估了。但投資關注的是一家公司的長遠未來，即便是后續會因為一些好的舉措被市場看好出現短期的股價復蘇，但卻是難以改變一家公司對未來的糟糕預期的。

　　當然，也不排除或許有一天這三家公司會實現成功轉型。但在美股研究社看來，在這之前，大可不必將精力浪費在這類公司上。畢竟，目前市場上不斷涌現出一股股來勢洶洶的后浪，對這些前浪們的沖擊是肉眼可見的，而且他們在持續的創新當中。在強者恒強的市場規律之下，表現更好的公司自然也會享受更高的估值。

　　未來，英特爾、百度和思科可能會在某個時間點出現不錯的反彈，但屆時 AMD、騰訊、阿里和英偉達這些競爭對手們一定會獲得更多漲幅。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的英特尔、百度、思科 这些被时代抛弃的公司有哪些共同点？的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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