文/谷島

　　來(lái)源：谷島財(cái)經(jīng)（ID：marketingsir）

　　小鵬汽車在紐交所終于上市了。

　　就發(fā)行規(guī)模及融資后市值而言，本次小鵬汽車 IPO 是全球最大的純電動(dòng)車公司 IPO。

　　據(jù)悉，小鵬汽車 IPO 定價(jià) 15 美元， 高于 11 至 13 美元的定價(jià)指導(dǎo)區(qū)間。募資總額約 15 億美元。

　　8 月 27 日，小鵬汽車宣布通過(guò)首次公開招股發(fā)行 99，733，334 股美國(guó)存托股（每個(gè)美國(guó)存托股相當(dāng)于 2 股公司A級(jí)普通股），發(fā)行價(jià)為每個(gè)美國(guó)存托股 15.00 美元，發(fā)行估值為 112 億美元。

　　此外，小鵬汽車還授予承銷商 30 天選擇權(quán)，允許承銷商購(gòu)買至多 14，959，999 個(gè)美國(guó)存托股。

　　小鵬汽車通過(guò)本次發(fā)行募集的資金總額約為 15 億美元，該金額包括公司需要支付的承銷折讓和其他發(fā)行費(fèi)用，但尚未考慮因?yàn)槌袖N商行使選擇權(quán)購(gòu)買額外股份而可能增加的募集資金金額。

　　至此，三家造車新勢(shì)力均已上市。

　　被王興看好的第三家造車新勢(shì)力

　　在此之前，早在 8 月 8 日，小鵬汽車就正式向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交 IPO 文件，擬于紐交所上市，股票代碼為“XPEV”，承銷商包括美銀證券、瑞信、摩根大通等。募集資金將用于智能電動(dòng)汽車的技術(shù)研發(fā)、擴(kuò)大營(yíng)銷渠道、以及一般公司用途。

　　今年一月，美團(tuán) CEO 王興曾在飯否列出他認(rèn)為能打進(jìn)決賽圈的三家造車新勢(shì)力：分別是理想，蔚來(lái)，小鵬。至此，這三家新勢(shì)力全部上市：

　　今年 7 月 30 日，理想汽車在美國(guó)納斯達(dá)克上市；再往前，2018 年 9 月 12 日，蔚來(lái)汽車正式在紐交所掛牌上市，成為首家在美國(guó)上市的中國(guó)造車新勢(shì)力車企。如今，小鵬汽車將成為繼蔚來(lái)和理想之后，第三家赴美上市的造車新勢(shì)力。

　　從產(chǎn)品上看，小鵬汽車于 2015 年開始運(yùn)營(yíng)，目前主要有兩款車型：SUV（G3）和四門運(yùn)動(dòng)轎車（P7）。2018 年 11 月，小鵬開始生產(chǎn)第一批量產(chǎn)的智能電動(dòng)汽車 G3， 2020 年 5 月，開始生產(chǎn)第二款量產(chǎn)的智能電動(dòng)汽車 P7。

　　產(chǎn)品目前得到了一定的市場(chǎng)認(rèn)可：根據(jù) IHS Markit 報(bào)告，G3 是 2019 年中國(guó)最暢銷的三款電動(dòng) SUV，P7 一次充電可提供長(zhǎng)達(dá) 706 公里（439 英里）的 NEDC 續(xù)航里程。

　　未來(lái)，小鵬汽車計(jì)劃于 2021 年推出一款智能電動(dòng)A級(jí)轎車，以后還打算每年推出一款智能電動(dòng)汽車。

　　從營(yíng)收上來(lái)看，小鵬汽車和其他兩個(gè)造車新勢(shì)力一樣，連年虧損，一個(gè)比一個(gè)虧的多：

　　2018 年、2019 年及 2020 年上半年，小鵬汽車凈虧損分別為 13.99 億元、36.92 億元、7.96 億元，兩年半虧損 58.86 億元，實(shí)現(xiàn)總收入分別為 0.01 億元、23.2 億元、10.03 億元。

　　無(wú)獨(dú)有偶，7 月份上市的理想汽車，2018 年、2019 年凈虧損分別為 15.32 億元、24.38 億元，兩年凈虧損約 30 億元；

　　而 18 年上市的蔚來(lái)汽車，其 2016 年、2017 年及 2018 年上半年凈虧損分別為 25.73 億元、50.21 億元和 33.26 億元，兩年半凈虧損約 109 億元。

　　研發(fā)支出占了小鵬汽車營(yíng)收的大頭：

　　2018 年、2019 年及 2020 年上半年，小鵬研發(fā)投入分別為 10.51 億元、20.70 億元、6.31 億元。

　　截至 2020 年 6 月 30 日，小鵬汽車在中國(guó)和美國(guó)擁有 3676 名員工，約有 43% 的員工從事研發(fā)，66% 負(fù)責(zé)汽車設(shè)計(jì)和工程、17% 負(fù)責(zé)自動(dòng)駕駛，剩下的 17% 專注于智能操作系統(tǒng)。

　　連年虧損和巨大研發(fā)費(fèi)用背后，是資本的不斷輸血。而小鵬汽車背后，是以阿里巴巴為代表的巨頭。

　　創(chuàng)立至今，小鵬汽車已完成 10 輪融資，累計(jì)獲得資金超 180 億元，最近一次融資發(fā)生在 8 月 5 日，阿里巴巴和卡塔爾主權(quán)基金 Qatar Investment Authority、阿聯(lián)酋戰(zhàn)略投資基金 Mubadala 共同投資 4 億美元。

　　招股書顯示，目前何小鵬是小鵬汽車最大的股東，持股 31.6%，兩位創(chuàng)始人夏珩、何濤，持股比例分別為 4.9%、1.6%；前摩根大通亞太區(qū)投行主席顧宏地持股為 2.8%。

　　而通過(guò)小鵬招股書講的故事，我們可以看到，小鵬的未來(lái)充滿想象力，但也存在很多隱憂。與此同時(shí)，小鵬、理想、蔚來(lái)“三英戰(zhàn)呂布”的格局正式形成，全面對(duì)狙特拉斯。

　　透視小鵬的招股書：想象力與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　小鵬未來(lái)的想象力在什么方面？

　　首先是小鵬汽車的定位。相較于蔚來(lái)主打豪華車、強(qiáng)調(diào)服務(wù)至上，想轉(zhuǎn)化傳統(tǒng)豪華燃油車車主，理想的部分目標(biāo)用戶是二胎奶爸，在新能源汽車?yán)锍虇?wèn)題上發(fā)力，小鵬汽車定位中高端智能化汽車，強(qiáng)調(diào)高性價(jià)比，同時(shí)，在自動(dòng)駕駛和智能操作系統(tǒng)上加碼。

　　這種差異化的打法，與特拉斯的打法不謀而合，也被市場(chǎng)認(rèn)為有良好的增長(zhǎng)空間和前景。

　　值得注意的是，小鵬的價(jià)格在人民幣 150，000 至 300，000 元之間，拿小鵬 P7 補(bǔ)貼后價(jià)格來(lái)說(shuō)，在 22.99 萬(wàn)元至 34.99 萬(wàn)元之間，對(duì)狙的正是特斯拉 Model 3。

　　而自動(dòng)駕駛本來(lái)就是一個(gè)充滿想象力的好故事。小鵬自研軟硬件，開發(fā)了自動(dòng)駕駛系統(tǒng) XPILOT 和車載智能系統(tǒng) Xmart OS，形成了一定的護(hù)城河。

　　XPILOT 針對(duì)中國(guó)駕駛行為和道路狀況，量體裁衣出一套輔助駕駛和停車功能——這意味著更符合國(guó)人使用習(xí)慣。

　　XPILOT 2.5 當(dāng)提供自適應(yīng)巡航控制，自適應(yīng)轉(zhuǎn)向控制，車道居中控制，自動(dòng)換道和自動(dòng)停車，落地性和實(shí)用性很強(qiáng)。

　　小鵬汽車在自動(dòng)駕駛上的布局清晰，具有可持續(xù)性：比如，其計(jì)劃在 2021 年初推出 XPILOT 3.0。XPILOT 3.0 將具有多項(xiàng)新功能，包括用于高速公路上自動(dòng)駕駛的和自動(dòng)停車功能。

　　同時(shí)，自動(dòng)駕駛能衍生出一系列增值服務(wù)：

　　比如，小鵬汽車目前的收入來(lái)源主要來(lái)自于汽車銷售產(chǎn)生收入，但未來(lái)，小鵬汽車將提供與智能電動(dòng)汽車相關(guān)的各種軟件和服務(wù)，如高級(jí)自動(dòng)駕駛軟件和內(nèi)容訂閱——這意味著自動(dòng)駕駛落地后，變現(xiàn)渠道更多。

　　與此同時(shí)，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域之前不成熟的技術(shù)正一步步走向完善：

　　比如，精準(zhǔn)的時(shí)空定位是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛必不可少的能力——正如同濟(jì)大學(xué)杜教授所說(shuō)的，只有結(jié)合 5G 低時(shí)延的傳輸，加上高精度定位，才能幫助自動(dòng)駕駛真正走向商業(yè)化應(yīng)用。

　　而隨著 5G 時(shí)代的到來(lái)，自動(dòng)駕駛大規(guī)模落地指日可待。

　　與此同時(shí)，從小鵬的交付量上可以看出，截止到目前，小鵬已經(jīng)取得了一定的市場(chǎng)認(rèn)可。

　　拿蔚來(lái)汽車在 2018 年上市時(shí)的交付量做對(duì)比，當(dāng)時(shí)蔚來(lái)累計(jì)生產(chǎn)了 2200 臺(tái) ES8，并已經(jīng)交付了 1381 臺(tái)。

　　而 2019 年及 2020 年前上半年，小鵬汽車各個(gè)季度的交付量分別為 442 輛、6723 輛、2345 輛、3218 輛、2271 輛、3228 輛。截止 2020 年 7 月底，小鵬汽車?yán)塾?jì)交付量達(dá) 20707 輛汽車，包括 18741 輛 G3 以及 1966 輛 P7 汽車。

　　截至 2020 年 6 月 30 日，超過(guò) 90% 的 G3 購(gòu)買者選擇了具有自動(dòng)駕駛功能的車型，大約 50% 的客戶訂購(gòu)了可以支持 XPILOT 3.0 的 P7 車型。

　　這說(shuō)明小鵬已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，具有一定的市場(chǎng)接受度。

　　這也體現(xiàn)在小鵬汽車引用的 IHS Markit 報(bào)告：二級(jí)和以上自動(dòng)駕駛系統(tǒng)在中國(guó)乘用車市場(chǎng)的滲透率已從 2018 年的 3.0% 增長(zhǎng)到 2019 年的 8.0%，預(yù)計(jì)到 2025 年將達(dá)到 34.5%。

　　生產(chǎn)方面，小鵬汽車也正在走向完善。如今，小鵬汽車不僅擁有了自己的整車生產(chǎn)工廠，還通過(guò)收購(gòu)福迪汽車獲得了生產(chǎn)資質(zhì)：這說(shuō)明，小鵬從代工正逐步走向自主生產(chǎn)，進(jìn)一步獲得主動(dòng)權(quán)。

　　除此之外，資本的厚愛(ài)也是小鵬的籌碼。拿阿里的投資來(lái)說(shuō)，布局小鵬有助于加碼阿里的車聯(lián)網(wǎng)版圖：目前 P7 已經(jīng)聯(lián)動(dòng)了支付寶，將來(lái)，車主可以用車載支付寶小程序來(lái)設(shè)置通行費(fèi)和停車費(fèi)。

　　但與此同時(shí)，小鵬汽車也遇到一些質(zhì)疑。

　　首先是盈利能力問(wèn)題。

　　造車本來(lái)就是一個(gè)靠大餅驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，需要狠砸錢的同時(shí)，回報(bào)周期很長(zhǎng)，在前期，往往是虧損嚴(yán)重。正如云度汽車 CEO 林密所言，讓一個(gè)造車企業(yè)3~5 年周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利“太扯”。

　　這意味著資本一旦在中途撤出，造車新勢(shì)力就會(huì)全面癱瘓，之前的努力都會(huì)付之東流。

　　而發(fā)力自動(dòng)駕駛的小鵬，玩的東西更“高級(jí)”，也意味著需要更狠的砸錢，和面對(duì)更多不確定性：技術(shù)如果無(wú)法落地，之前的投入會(huì)全部打了水漂——對(duì)于無(wú)法落地的技術(shù)，完成了 99% 和完成了1% 沒(méi)有什么本質(zhì)的區(qū)別。

　　正如招股書中，小鵬汽車表示，從戰(zhàn)略上開發(fā)內(nèi)部的大多數(shù)關(guān)鍵技術(shù)正在經(jīng)歷快速的技術(shù)變革，需投入大量資源保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)將繼續(xù)有大量的研發(fā)費(fèi)用，且研究和開發(fā)活動(dòng)本質(zhì)上是不確定的，無(wú)法保證繼續(xù)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破并成功地將這些突破商業(yè)化。

　　三英戰(zhàn)呂布：道阻且長(zhǎng)

　　小鵬上市，不僅是其自身發(fā)展的一個(gè)里程碑，也意味著行業(yè)格局的變動(dòng)：隨著小鵬上市，三個(gè)造車新勢(shì)力一起打 Boss 特拉斯的“三英戰(zhàn)呂布”局勢(shì)又明晰了一些。

　　何為“三英戰(zhàn)呂布”？在此之前，今年 6 月，何小鵬也發(fā)過(guò)一張他和蔚來(lái)汽車 CEO 李斌、理想 CEO 李想合影的照片，照片里，三兄弟勾肩搭背，配文：“三個(gè)苦逼，在憶苦思變。”充滿了革命樂(lè)觀主義精神。

　　值得注意的是，在這條微博里，何小鵬還配了兩張圖：一張漫威三英雄，一張三英戰(zhàn)呂布。三英雄自然是造車三兄弟，呂布是誰(shuí)呢？自然是特拉斯創(chuàng)始人馬斯克。

　　除了這個(gè)強(qiáng)有力的“共同敵人”，讓三兄弟無(wú)比齊心的，也同樣痛心的，還有共同經(jīng)歷的寒冬與困局：

　　去年，汽車行業(yè)遭遇寒冬，上半年累計(jì)銷量為 995.4 萬(wàn)輛，同比 2018 年下降 9.3%國(guó)家對(duì)電動(dòng)車的補(bǔ)貼退潮的同時(shí)，電動(dòng)車事故頻出——蔚來(lái)電動(dòng)車起火、部分被召回等等事故，讓電動(dòng)車熱度驟減。拿蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，累計(jì)虧損超過(guò) 200 億。

　　5 月 13 日，理想汽車運(yùn)營(yíng)主體北京車和家信息技術(shù)有限公司發(fā)生多項(xiàng)工商變更。其中，注冊(cè)資本由 7.25 億元減少至約 4.33 億元，減少 2.92 億元，降幅約為 40.2%。同時(shí)，投資人由變更前的 29 人減至變更后的 11 人。

　　蔚來(lái)的投資也在退潮：之前蜂擁而至的紅杉資本等如今選擇離蔚來(lái)而去。

　　10 月，一篇名為《蔚來(lái)李斌，2019 年最慘的人》的文章在車圈爆火：“如今這個(gè)世道，沒(méi)有一個(gè)人敢說(shuō)蔚來(lái)半句好話，也沒(méi)有一個(gè)人敢給李斌伸出半根稻草。”

　　而這時(shí)，何小鵬挺身而出，在微博聲援李斌 ，“為李斌鼓掌，也一起加油”：

　　無(wú)論最后是王還是寇，羅馬都不是一日建成的，阿里、騰訊和華為也是經(jīng)歷了多多磨難才到今天。

　　除此之外，何小鵬還寫到：

　　“我自己告訴自己，今天可能是最壞的行業(yè)低谷，但是也一定是明天新征程的起點(diǎn)。堅(jiān)定地走下去，就會(huì)看到曙光。期望大家多給探索者在過(guò)程上更多的空間，而不要因?yàn)槟骋粋€(gè)節(jié)點(diǎn)的得失而結(jié)論，久而久之，我們都會(huì)在全球競(jìng)爭(zhēng)中更強(qiáng)大。”

　　如今，三兄弟在美股喜相逢的同時(shí)，整個(gè)造車行業(yè)在 2020 年也有所回暖：就連去年最慘的老大哥蔚來(lái)，也通過(guò)裁員、拋售車隊(duì)、拿到合肥政府 70 億融資等手段成功渡劫。

　　然而，造車新勢(shì)力和老勢(shì)力特拉斯之間，還存在著較大的差距。正如何小鵬所說(shuō)：羅馬不是一天建成的。三英戰(zhàn)呂布，道阻且長(zhǎng)。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的终于实现理想的小鹏汽车，有没有未来？的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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