文/正風

　　來源/i黑馬(ID：iheima)

　　小鵬汽車有了“大動作”。

　　7 月 7 日，小鵬汽車正式登陸港交所，股票代碼 09868，發行價每股 165 港元，發行 8500 萬股，全球發售收取所得款項凈額約 137.81 億港元。至此，小鵬汽車成為三年內首個在香港、美國兩地上市的中概股，也是港交所的“智能電動車第一股”。

　　招股書顯示，小鵬汽車聯合創始人、董事長兼首席執行官何小鵬及其關聯公司為小鵬汽車控股股東，持股 21.75%；淘寶中國持股 11.9%，IDG 資本持股 4.8%。小鵬汽車聯合創始人、總裁夏珩及其關聯公司持股 3.8%，五源資本持股 3.2%，紀源資本持股 2.8%。

　　然而，對于小鵬汽車來說，定在本月 7 日上市，從時機上來看并非天時地利人和。

　　就在昨日（7 月 6 日）中辦、國辦印發了《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》（以下簡稱“意見”）。《意見》指出，要進一步加強跨境監管執法司法協作，加強中概股監管。《意見》還稱，要加強跨境監管合作，完善數據安全、跨境數據流動、涉密信息管理等相關法律法規。

　　值得注意的是，《意見》是資本市場歷史上第一次以中辦、國辦名義聯合印發打擊證券違法活動的專門文件。同一時間，中國證監會主席易會滿在接受新華社專訪時表示，將全面貫徹“零容忍”理念，依法從嚴打擊證券違法活動。

　　如此高規格文件所釋放的信號不言而喻，果不其然，小鵬汽車沒有逃過破發的命運。小鵬汽車港股上市首日盤中破發，7 日午間收盤價 163.6 港元/股，較 165 港元的發行價下跌 0.85%，總市值 2767.57 億港元。

圖說：小鵬汽車 7 月 7 日港股股價走勢。

　　在小鵬汽車港股上市前，何小鵬曾撰文稱，“2021 年的今天，小鵬汽車能夠逐步脫穎而出，在行業競爭中走到了前三的位置”，“截至今年 5 月底，銷量做到中國所有電動汽車品牌的第七名”。

　　其實，今年以來有關蔚來、理想汽車和小鵬“造車三兄弟”回港上市的傳聞就一直在市場流傳，“三兄弟”之間的關系也可謂亦敵亦友，掌門人李斌、何小鵬、理想時常同框大合照，但在角逐市場份額和資本上則互不相讓，不過，從目前的消息來看，小鵬應該算是搶占了先機。

　　回想去年 8 月，小鵬汽車以“XPEV”為證券代碼在紐約證券交易所掛牌上市，成為繼蔚來、理想之后，第三家在美國上市的國內新勢力車企，一時風光無限。

　　然而，在美上市還不到一年，小鵬汽車便轉戰香港股市，如此“神速”的背后，也不禁讓人疑問，小鵬汽車到底在著什么急？

　　小鵬為何“回港”？缺錢！

　　6 月 23 日晚，小鵬汽車通過港交所聆訊，有消息稱，此次小鵬汽車上市將擬融資 20 億美元。小鵬汽車相關負責人則表示，不予置評。

　　不過，業內人士普遍認為，小鵬汽車此舉與其面臨的盈利難題不無關系，說的再直白點，就兩個字：缺錢！

　　這一點，從其財報中便可發現端倪，數據顯示，2018-2020 年，小鵬汽車營收分別為 970 萬元、23.21 億元和 58.44 億元，虧損分別為 13.99 億元、36.92 億元和 27.32 億元；今年一季度，小鵬汽車營收 29.51 億元，虧損 7.87 億元。

圖說：小鵬汽車 2021 年一季度財報

　　事實上，包括蔚來、理想在內，目前國內三大頭部造車新勢力，還沒有一家實現盈利，而盈利難題的背后，則是高投入的研發費用、營銷推廣和廣告費用。

　　今年一季度，小鵬汽車的研發支出同比增長 72.2%，在整體營收中的占比為 18.13%，高于蔚來汽車的 8.61% 和理想汽車的 14.41%。

　　另一方面，積極的擴張戰略也在倒逼小鵬汽車拓寬融資渠道，其招股書顯示，本次小鵬汽車募資的用途主要為拓展公司產品組合及開發更先進的技術，包括引入新車型、提升公司硬件能力、其他技術投資等。

　　例如，今年底，小鵬汽車將在 G3 和 P7 兩款原有車型的基礎上新增一款搭載激光雷達的車型 P5，同時，小鵬汽車計劃將總銷售網點數提高至 300 家以上，覆蓋超過 110 座城市，毫無疑問，這股“野蠻擴張”的背后，必然是不斷燃燒的資金。

　　此外，在傳統汽車制造商競爭日益激烈，半導體短缺，以及投資者對持有風險更高的資產越來越謹慎等多重因素影響下，全球電動車制造商的日子大多過得都不滋潤，小鵬汽車也不例外，赴美上市后，其股價一度大漲 381%，達到 72.17 美元，但自此之后便呈現出“高開低走”的態勢。

　　今年以來，小鵬汽車美股股價呈 W 型走勢，盡管近一個多月股價有所回升，但仍是 2020 年峰值的“腰斬”檔位。

圖說：小鵬汽車美股股價走勢

　　所以，對于各個方面都急需資金的小鵬汽車來說，回港上市，無疑是擴大投資者基礎的一個新立足點，回想起來，小鵬汽車之前還承諾過，將在 2023 年底或 2024 年實現盈虧平衡，想要如期完成目標，這可能也是唯一的選擇。

　　定位模糊，拖累銷量

　　而除了資金難題外，小鵬在銷量上也存在著諸多問題。

　　數據顯示，截至 2021 年 5 月底，小鵬汽車本年度累計交付量達到 24173 臺，是去年同期的 5 倍以上，有人可能會問，這銷量明明“漲勢喜人”，為什么還會有問題呢？

　　不可否認，跟自身比，小鵬的進步可喜可賀，但是橫向和同級市場比，小鵬的銷量頗令人擔憂。

　　首先，小鵬 G3 的銷量從一開始就不溫不火，在同級市場中競爭力并不高，而這一問題的根源，無非還是出在了質量上。

　　例如，在相關的汽車論壇中，我們不乏能看到 G3 車主的諸多抱怨：

　　“2019 款小鵬 G3 系統超級多 BUG，經常重啟，經常無網絡、經常卡機。”

　　“剛開始很多小鵬 G3 車主是可以在小鵬 APP 發文和留言說質量缺陷的，但后來問題太多了，小鵬 APP 就開始不通過或者大量刪除留言。”

　　“小鵬汽車的態度和做法，我實在不能接受！如果小鵬汽車這樣對第一批客戶，以后還能有鵬友嗎？”

　　2019 年，在北京和廣州還發生了老款小鵬 G3 車主集體維權事件，起因是小鵬汽車發布了 2020 款小鵬 G3 車型，續航增加、配置升級且價格更低，這種“高價買舊款”的設定讓很多老車主無法接受，產生了被“欺詐”的感覺。

　　而作為小鵬目前的主力車型 P7，其產品力可謂“碾壓”特斯拉，在與 Model 3 的客觀對比中，小鵬 P7 的方方面面都超過特斯拉 Model 3，甚至小鵬推出的 NGP 自動駕駛導航輔助系統，實測也比特斯拉 NOA 要更適應中國道路。

　　然而，市場似乎并不買賬，甚至小鵬 P7 的銷量連同級競爭對手比亞迪漢都略有不足，小鵬倚重的 P7 雖具備一定的銷量基礎，但并未能成為“扭轉局勢”的車型。

　　為什么小鵬的車性價比又高、智能功能又好，市場就是不怎么買賬呢？

　　原因其實很簡單，就是品牌定位的因素影響。

　　相比較蔚來的“服務”、理想的“增程”，小鵬的“智能”定位則顯得過于模糊，更何況在電動車領域，幾乎所有的汽車品牌都在強調“智能”，這就意味著其很難成為真正左右消費決策的核心指標。

　　因為本質上來說，人們購買汽車的決定性因素還未發生根本性轉變，品牌力的影響仍然占據很強的主導作用。

　　不可否認，小鵬對于“智能”的追求值得稱贊，但是要想收獲“智能”帶來的品牌力，還需要一段時間才能真正建立起來，才能真正讓消費者感知到。

　　而這或許正是小鵬所面臨的“現實困境”所在。

　　技術、資本，小鵬的底氣

　　盡管面臨著資金與品牌力的難題，但相較于其他電動汽車企業來說，小鵬汽車算是一家更偏向技術驅動型的公司，這或許也是它能沖刺港交所“智能電動車第一股”的底氣所在。

　　在最新的講話中，何小鵬也談到：“小鵬汽車憑借巨大的全棧式研發投入來建筑自己的智能護城河，才有了今天無論在自動駕駛上還是智能座艙上獨樹一幟的差異化思考。”

　　此外，在資本玩家的加持下，小鵬汽車倒也不缺“靠山”。

　　對于諸多資本巨頭，尤其是一直致力于在多個生活場景進行布局的互聯網巨頭而言，智能電動汽車行業也是他們不可多得的、試圖一爭高下的角斗場之一。目前，這些造車新勢力背后都站著“巨人”，且后盾陣營越來越龐大，一家公司背后站著幾十家明星投資機構也并不足為奇。

　　例如，騰訊選擇了蔚來汽車并且不斷加碼，成為其第二大股東；美團一直是理想汽車的忠實擁躉，而小鵬汽車的背后則有著阿里和小米為其站臺。

　　此前，小鵬汽車美股上市時，阿里巴巴和小米就分別意向認購 1 億美元和 5000 萬美元。小米則在 2019 年參與了小鵬汽車的C輪融資，同時雙方還宣布展開深入的戰略合作。

　　值得注意的是，阿里、小米給小鵬汽車背書，這與小鵬汽車的創始人何小鵬有著很深的關系。

　　何小鵬是典型的 IT 人，2004 年，何小鵬創辦了 UC 優視，在 2014 年并入阿里系，先后任阿里移動事業群總裁、阿里游戲董事長等職位。2014 年，何小鵬以投資人的身份，和現在的小鵬汽車總裁夏珩等人共同投資創立了小鵬汽車。

　　在小鵬汽車創業初期，就拿到阿里的多輪融資，和當時還在阿里任職的何小鵬的有著密切的關系。2017 年 8 月 22 日，何小鵬從阿里離職，并在一周后正式加入小鵬汽車，出任小鵬汽車董事長。

　　何小鵬和雷軍則是相識多年的湖北老鄉，兩人的友誼同樣被津津樂道。何小鵬曾經說，雷軍是自己的“導師與貴人”。雷軍是何小鵬兩次創業——UC、小鵬汽車的天使投資人。小米上市的時候，何小鵬用 1 億美元的股票力挺雷軍。

　　可以說，小鵬汽車自成立以來，在融資方面就一直有如神助，至今已經歷經了 10 輪融資，除了阿里和小米外，高瓴資本、IDG 資本、晨興資本、GGV 紀源資本、春華資本等也均對其有所支持。

　　結語

　　總之，IPO 給小鵬汽車提供了充足的“糧草”，不過，作為“蔚小理”中最晚赴美上市，卻最快“回港”上市的企業，小鵬汽車的處境還遠遠談不上輕松。

　　誠然，此次“回港”上市能為其擴寬融資渠道，解決資金壓力的“近憂”，但品牌定位感知力不強的“遠慮”仍未解決，對于小鵬來說，只有靠著破釜沉舟的決心和勇氣，在產品硬實力上筑起自己的護城墻，才能飛得更高更遠。

　　而這必將是一場持久的戰斗。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的小鹏“回港”，召唤蔚来的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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