原標題：300億家居龍頭欲103億轉讓控制權，買家原來是他？

交易完成后，顧家家居控股股東將由顧家集團變更為盈峰睿和投資，公司實控人將由顧江生家族變更為何劍鋒

《投資時報》研究員 董琳

停牌四個交易日后，顧家家居股份有限公司（下稱顧家家居，603816.SH）實控人變更一事塵埃落定。

11月9日晚間，顧家家居發布公告稱，公司控股股東顧家集團有限公司（下稱顧家集團）及其一致行動人TBHomeLimited（下稱TBHome）擬將名下2.42億股股份（占公司總股本的29.42%），協議轉讓給寧波盈峰睿和投資管理有限公司（下稱盈峰睿和投資），轉讓價格為人民幣（下同）42.58元/股，轉讓總價款為102.99億元。

而此次控股權變更之所以引起市場高度關注，是由于顧家家居新實控人為美的集團（000333.SZ）創始人及實控人何享健之子何劍鋒。

據悉，盈峰睿和投資為盈峰集團有限公司（下稱盈峰集團）旗下全資控股公司，盈峰集團的實控人為何劍鋒。交易完成后，顧家家居控股股東將由顧家集團變更為盈峰睿和投資，公司實控人將由顧江生家族變更為何劍鋒。

業內有分析認為，顧家集團與盈峰集團戰略合作，將共同助力上市公司更好更快發展，可達到“1+1＞2”的目標。更為重要的是，顧家家居引進優質股東，優化公司治理結構，或將進一步釋放公司的生命力，開啟發展新紀元。

二級市場上，或受上述消息影響，顧家家居在11月10日復盤后，早盤股價一度跌停，隨后漲幅有所回落。截至當日收盤，該股報收于39.05元/股，單日上漲6.17%，市值為321億元。

《投資時報》研究員注意到，在傳統家具行業整體表現較為低迷的情況下，顧家家居2023年以來的業績表現較為理想。今年前三季度，顧家家居實現營業收入141.36億元，同比增長2.72%；歸屬于母公司股東的凈利潤達15.01億元，同比增長6.98%。其中，第三季度單季該公司實現營業收入52.58億元，同比增加10.78%；歸屬于母公司股東的凈利潤5.78億元，同比增加12.74%。

在業績保持增長的情況下，顧家家居為何要讓出控制權？此次股權變更，又會給公司未來的經營情況帶來哪些影響？針對上述問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至顧家家居相關部門，但截至發稿尚未收到回復。

擬103億出讓控制權

顧家家居成立于1982年，公司專業從事客廳、臥室及全屋定制家具產品的研究、開發、生產和銷售。2016年10月，該公司正式在上交所上市。

11月6日，顧家家居突然宣布緊急停牌。在公告中該公司表示，控股股東顧家集團及其一致行動人TBHome與盈峰集團和/或其控制的主體（均非上市主體）正在籌劃有關顧家家居的股權轉讓事宜，該事宜可能涉及上市公司的控制權變更。鑒于上述事項尚存在不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，申請公司A股股票緊急停牌。

11月9日晚間，經過4個交易日的停牌后，顧家家居正式公告了公司實控人變更的具體交易細節。根據雙方簽署的《戰略合作暨股份轉讓協議》內容，盈峰睿和投資以協議轉讓的方式受讓顧家集團和TBHome共計持有的2.42億股顧家家居股份，占公司總股本的29.42%，轉讓價格為42.58元/股，轉讓總價款為102.99億元。

從交易價格來看，顧家家居停牌前股價為36.78元/股，而盈峰睿和投資本次受讓股權的價格為42.58元/股，溢價率為15.77%。從股權結構來看，交易前顧家集團、TBHome持股比例分別為33.48%、13.97%，本次擬分別向盈峰睿和投資轉讓20.47%、8.96%股份，轉讓完成后，盈峰睿和投資持股為29.42%，成為公司最大股東，顧江生家族持股降至18.02%；顧家家居實際控制人由顧江生、顧玉華、王火仙變更為何劍鋒。

顧家家居股權轉讓前后股權結構變化

數據來源：公司公告

將與“美的系”聯手？

《投資時報》研究員注意到，此次交易的接盤方盈峰睿和投資，為盈峰集團旗下全資設立的股權投資基金管理公司。盈峰集團成立于1994年，總部位于廣東深圳及順德，是一家處于快速發展階段的產業集團。目前，集團旗下產業布局環境、文化、投資、科技、消費五大領域，擁有上市公司盈峰環境（000967.SZ）百納千成（300291.SZ），以及盈峰環境、盈峰中聯、上專股份等一系列國內外知名品牌。

更為重要的是，盈峰集團的創始人和實際控制人何劍鋒正是美的集團掌門人何享健之子，同時其也是美的集團的非執行董事。這不由得讓外界普遍認為，此次入主顧家家居正是“美的系”業務版圖向家居領域擴展的首次嘗試。顧家家居方面也表示，本次入股是盈峰睿和投資對家居行業的戰略布局，主要基于對家居行業長期發展的信心。

事實上，何劍鋒對于進軍家居行業的想法由來已久。早在2021年7月，盈峰集團就通過旗下公司和美的置業（3990.HK）旗下公司，掌握了從港股退市的大自然家居的要約人新現代家居有限公司超過36%的權益。

顧家家居發布股權變更公告后，天風證券等多家券商機構發布研報表示看好。其中銀河證券研報表示，盈峰集團入股戰略布局，看好未來協同發展。交易完成后，雙方亦建立戰略合作關系，將充分發揮雙方在各自領域的核心競爭力和資源優勢，圍繞家居領域業務進行拓展布局，并優化公司治理，推動公司快速成長。何劍鋒為美的集團實控人何享健之子，具備豐富的家居產業資源，未來有望導入助力公司實現高質量發展。

而需要指出的是，受外部環境及其他不可預見因素的影響，此次交易能否最終順利達成尚存在不確定性。國盛證券在研報中也指出，若地產和消費復蘇低于預期，還有顧家家居“一體兩翼”戰略推進不及預期，交易成果或將存在風險。

家居行業下行，業績增長趨緩

近兩年，受上游建材、房地產行業的下行因素影響，整個家居行業都面臨較大的發展壓力。

國家統計局數據顯示，2022年，國內規模以上家具制造業企業營業收入達7624.1億元，同比下滑8.1%；家具類消費品零售額達1635億元，同比下降7.5%，連續12個月同比下滑。

在此背景下，顧家家居也陷入業績增速放緩的困境。財報數據顯示，2023年前三季度，該公司總營收為141.36億元，同比增長2.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.01億元，同比增長6.98%；扣非凈利潤達13.65億元，同比增長6.53%。

《投資時報》研究員注意到，雖然公司營收、凈利潤均實現同比增長，但與過往年份的前三季度業績增速對比，今年前三季度，顧家家居不論營收還是凈利潤增速均創下上市以來新低。

此外，截至今年前三季度末，顧家家居總負債額為81.11億元，達到歷史最高水平，其中，公司短期借款為31.08億元，同比增加111.73%。而2022年末，該公司短期借款就已較2021年同期大幅增加了215.79%至14.79億元。

由于業績增速疲軟、資金需求較大，顧家家居股票亦遭遇控股股東頻繁質押，公司股價表現也持續不佳。在2021年2月8日顧家家居股價觸達91.20元/股最高點后，公司股價就此進入下行期，目前股價仍處于近4年來的低點。

2023年以來顧家家居股價走勢情況（元/股）

數據來源：Wind

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總結

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