原標(biāo)題：市場定價明年美聯(lián)儲降息5次，美元熊市要來了？非美貨幣迎來機會？

隨著美聯(lián)儲明年降息預(yù)期的風(fēng)越刮越大，美元自9月以來持續(xù)走低，現(xiàn)已降至4個月的低位水平，日元、歐元和人民幣受到支撐，近兩個月一路走高。

隨著美國經(jīng)濟按照美聯(lián)儲的預(yù)期軌跡逐步降溫，市場對聯(lián)儲明年減息的預(yù)期明顯升高，不少分析認(rèn)為，美元過去幾年的牛市可能即將走向終結(jié)。

市場開始想象，美聯(lián)儲明年降息五次

考慮到美國11月CPI和PPI均超預(yù)期下行，疊加一系列弱于市場預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場越來越相信，美聯(lián)儲已經(jīng)結(jié)束了長達(dá)一年的加息周期。

芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，期貨交易員預(yù)計，12月不加息的概率高達(dá)97.5%，幾乎板上釘釘。

交易員還預(yù)計，美聯(lián)儲最早將在明年三月份開啟降息大門。目前對明年年底利率水平的預(yù)期更多集中在4%-4.35%之間，即1.25個百分點的降息幅度，每次降息25基點，相當(dāng)于降息五次。

而在美聯(lián)儲內(nèi)部，鴿派的叫聲越來越響亮。

大鷹派、美聯(lián)儲理事沃勒上周表示，通脹如能繼續(xù)走低，就可以開始降低政策利率。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克、克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特均支持12月按兵不動，后者為傳統(tǒng)意義上的鷹派官員。

美元牛市走向終結(jié)？

目前在華爾街的年度外匯展望中，看跌美元的預(yù)測和論調(diào)層出不窮。

荷蘭國際集團(ING)認(rèn)為，美元的漲勢最終會在2024年停止，美聯(lián)儲為了完成抗通脹和最大化就業(yè)的雙重使命，將利率下調(diào)至限制較少的區(qū)域。

高盛預(yù)計，明年美元的前景可能黯淡，但堅挺的美國經(jīng)濟以及收益率高企將可能對其構(gòu)成支撐。

西太平洋銀行外匯策略主管Richard Franulovich近日在接受外媒采訪時表示，美元的“迷你”熊市趨勢可能會進一步延續(xù)。

不過，也有分析認(rèn)為，現(xiàn)在就斷言美元牛市終結(jié)可能還為時過早。

資管機構(gòu)T Rowe Price指出，當(dāng)前人們對美聯(lián)儲明年降息的押注有些過頭了，預(yù)計美國相對于其他主要經(jīng)濟體的增速及更高的利率仍將會支撐美元。

明年，非美貨幣將走向何方？

美元搖搖欲墜之際，人民幣、歐元和日元近日呈現(xiàn)持續(xù)回升狀態(tài)。

11月，離岸人民幣兌美元匯率調(diào)升了2.70%，歐元兌美元匯率累計上漲2.95%，而日元則上漲了2.27%。

在美聯(lián)儲降息的前景下，未來一年，以上非美貨幣將走向何方？

在歐洲，雖然歐洲央行行長拉加德不斷為降息預(yù)期潑冷水，但貨幣市場預(yù)計，歐洲央行明年3月份降息25個基點的可能性為84%，高于周一預(yù)測的72%。

這意味著，如果歐洲央行明年開始降息，歐元相對于美元或整體偏弱，歐洲經(jīng)濟增長乏力和地緣政治緊張局勢也將限制歐元的上行空間。

在中國， 東吳證券邵翔、陶川分析師認(rèn)為，在“政策底”屬性上升，“融資貨幣”烙印加深以及“經(jīng)濟穩(wěn)定器”的功能弱化的前景下，明年人民幣匯率破7的可能性很大。

再來看日本，雖然經(jīng)濟仍處于“內(nèi)外交困”的局面，但央行退出負(fù)利率政策似乎已成定局。

野村在上月公布的報告中預(yù)計，日本央行將于明年4月取消收益率曲線控制（YCC）政策，并將在三季度結(jié)束負(fù)利率。

不過，目前市場看空日元的氛圍較濃，對沖基金上周加大了對日元看跌的押注，為2022年4月以來之最。市場認(rèn)為，日本與美國等主要經(jīng)濟體的收益率絕對差異依然很大，這對日元不利。

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總結(jié)

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