原標題：全球財經連線｜英國11月CPI同比上漲3.9%，歐洲通脹是否進一步緩解？

南方財經全媒體記者施詩 上海報道

英國11月CPI同比上漲3.9% 增幅低于預期

當地時間12月20日，英國統計局公布數據顯示，英國11月消費者物價指數(CPI)同比增長3.9%，增幅遠低于預期，并創2021年9月以來最低。英國通脹壓力是否顯著緩解？通脹數據的降溫，是否會促使英國央行在2024年初下調基準利率？相關問題，一起來聽聽中國銀行研究院研究員李穎婷的分析。

通脹回落不等同通脹壓力減小

李穎婷：據英國統計局公布的數據顯示，11月英國CPI同比上漲3.9%，環比下降0.2%。英國通脹回落的速度雖然快于市場預期，但對于居民而言，高通脹對生活帶來的影響仍在持續。首先，2022年的高通脹基數是英國通脹率下降的重要原因，在高基數效應下，通脹回落不完全等同于通脹壓力減小。從通脹指數看，英國將2015年的CPI作為基期，也就是100。從2021年初至今，英國通脹指數從109飆升到130，居民面對的通脹壓力可想而知。其次，能源價格雖然出現下降，但食品、飲料等民生相關領域的價格依然高企。11月英國的蔬菜、面包谷物、肉類和蛋奶制品價格同比分別上漲10.6%、9.2%、8.2%和7%，在很大程度上增加了居民生活成本。英國預算責任辦公室在11月的報告中指出，預計要到2027-2028年，英國居民的實際可支配收入才能夠恢復至疫情前水平。

英央行或在明年中或下半年降息

李穎婷：截至目前，英國央行的加息周期基本已經結束，9月英國央行首次暫停加息并連續暫停兩次，將基準利率保持在5.25%。雖然英國央行依然保持相對“鷹派”的態度，但是通脹回落速度快于預期會對英國央行貨幣政策轉向起到較大作用。現在市場關注的重點是，英國是否會成為首個降息的主要發達經濟體。

從英國當前的經濟形勢看，英國經濟前景黯淡、失業率上升，房地產市場發展也陷入停滯。英國前三季度GDP環比增速逐季下滑，分別是0.3%、0.2%和0，經濟衰退壓力進一步加大。國際貨幣基金組織在10月的經濟預測中將2024年英國GDP增速下調0.4個百分點至0.6%，增速預期低于其他主要發達經濟體。如果未來英國經濟下行速度過快，英國央行可能將在2024年年中或下半年調整貨幣政策，轉向降息。

德國11月PPI同比下降7.9%

歐元區方面，據德國聯邦統計局公布，德國11月生產者價格指數(PPI) 較去年同期下跌7.9%，環比下降0.5%，下滑幅度均大于市場預期。德國此番PPI下跌受什么因素驅動？同時，德國明年1月GfK消費者信心續升至負25.1，創五個月新高。如何看待德國明年經濟前景？來聽聽復旦大學歐洲研究中心主任丁純的解讀。

德國經濟界對后市信心仍不足

丁純：主要還是受本身企業對后續投資的信心影響所導致的。因為從去年第四季度開始，整個歐洲、整個德國的經濟增長情況就不好。出現連續兩個季度以上的負增長，按照西方的標準就是一個技術性衰退。從今年來講，外部的環境沒有像預期那么理想，尤其是國際貿易以及整體經濟的復蘇。對很倚重出口的德國制造業來說，產生了比較大的影響。當然PPI下降對德國企業來講，肯定是有成本下降的好處。

此外，加上出現了一系列不穩定因素，比如說地緣政治的沖突，包括巴以沖突等等，使得央行不敢輕易下調利率，使得相應的貨幣政策緊縮周期作用明顯放大。再加上本身德國面臨著一定程度上的勞動力不足，特別是合格的勞動力不足或短缺等問題。

盡管隨著總體經濟復蘇向好，尤其是實體經濟和相應的貿易情況，或者疫情后第三產業或服務業的復蘇，市場的逐漸回暖對德國經濟還是有一定的提振作用。但是總體來講，可以看出德國經濟界對整個后市還不是那么充滿信心。

明年德國經濟預期并非一片漆黑

丁純：總體來講，對明年德國經濟的預期應該說還不是一片漆黑。因為大多數的機構預測都說明年德國經濟還是會有相應的增長。然后隨著服務業、旅游業的復蘇等，包括能源價格相對穩定以及通脹被控制，尤其是勞動力市場可預期的好轉，所以相應的消費者信心還是會有一定程度的恢復。

通脹減速，歐央行稱明年將減息

與此同時，歐元區的通脹繼續減速，從去年超過10%的峰值降至11月份的2.4%。歐元區通脹是否有望回落至2%？另據歐洲央行官員表示，歐元區明年將減息。歐洲央行降息的時間何時到來？中國銀河證券首席宏觀分析師許冬石為我們帶來她的觀點。

歐洲通脹明年初或將持續下行

許冬石：整體而言，歐洲的通脹是結構性的，意味著歐洲通脹并非是由歐洲經濟良好引起的，而是因為俄烏能源方面的問題，最近紅海的物流問題可能引起通脹的小反彈。歐洲通脹問題是供給端所帶來的，需求端一直較為弱勢。在此情況之下，只要供給端有所恢復，歐洲的通脹會持續性下行。今年12月份，通脹有可能會反復，明年1、2月份歐洲通脹或將繼續下滑。

作為歐洲的經濟發動機，德國以制造業立國，最近其經濟景氣度在下滑。汽車行業占據德國制造業的1/4，面對新能源車的市場競爭，德國的汽車行業顯得非常萎靡。同時，德國向中國的出口也在下滑，說明亞洲方面，尤其中國制造業與德國稍有聯動。在此情況之下，未來歐洲的經濟增長略微偏弱。

預計歐央行明年一季度降息

許冬石：近期，德國股市回彈上行，市場普遍持有未來歐央行降息的期待。市場沒有理會歐央行上次會議所傳達出的較為鷹派的表態，是因為普遍認為歐洲明年會面臨經濟下行的壓力。所以我們認為明年歐央行的反轉或者說降息，將于一季度末到來，會比預期要稍快。但是，因為歐央行整體利率上升的幅度較美國和緩，所以現階段對歐央行降息幅度預期在80bp-100bp。

我們認為，明年歐央行在經濟衰退和通脹下行的雙重壓力之下，會迅速轉變它的立場，變為降息，由此貨幣政策或者貨幣空間將打開。在此情況之下，我們對于歐股的未來預期較好，因為貨幣政策即將放開。德國債券方面，仍面臨經濟下行的風險。短期內，在貨幣政策寬松的情況下，德債和歐股可能會面臨股債雙漲的局面。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜

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總結

以上是生活随笔為你收集整理的全球财经连线｜英国11月CPI同比上涨3.9%，欧洲通胀是否进一步缓解？的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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