原標(biāo)題：斥資125億！海爾為何收購上海萊士？

斥資125億！海爾為何收購上海萊士？

泰山財(cái)經(jīng)記者 胡明政

12月29日上海萊士（股票代碼：002252）公告，海爾集團(tuán)擬以125億收購上海萊士20%股份，并成為后者的實(shí)際控制人。

不久前，海爾集團(tuán)旗下海爾智家（股票代碼：600690）剛剛宣布擬通過全資子公司以約6.4億美元（折合約45.59億人民幣）現(xiàn)金收購開利集團(tuán)旗下商用制冷業(yè)務(wù)，借以打造商用制冷平臺(tái)，促進(jìn)“大冷鏈戰(zhàn)略”實(shí)施，拓展商用冷鏈場景。

臨近2023年底，收購商用制冷項(xiàng)目尚未落地，海爾集團(tuán)又推出本次125億并購上海萊士。數(shù)百億元并購接連推出，海爾集團(tuán)在為未來做怎么樣的布局？又將引領(lǐng)什么行業(yè)風(fēng)向？成為商界熱議的話題。

百億元并購夯實(shí)血液制品產(chǎn)業(yè)鏈

12月29日晚，上海萊士血液制品股份有限公司（簡稱“上海萊士”）公告，股東基立福（GRIFOLS, S.A）與海爾集團(tuán)公司簽署《戰(zhàn)略合作及股份購買協(xié)議》 ，海爾集團(tuán)或其指定關(guān)聯(lián)方擬協(xié)議收購基立福持有的公司13.29億股股份，占公司總股本的20.00%，轉(zhuǎn)讓價(jià)款125.00億元；同時(shí)，基立福將其持有的剩余公司4.37億股股份對應(yīng)的表決權(quán)委托予海爾集團(tuán)或其指定關(guān)聯(lián)方行使，占公司總股本的6.58%。

根據(jù)上海萊士相關(guān)公告，上述股份每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9.405元，較12月29日，上海萊士收盤價(jià)格8元/股，溢價(jià)17.56%。按照海爾集團(tuán)受讓股票價(jià)格計(jì)算，上海萊士估值達(dá)625億。

資料顯示，上海萊士是在1988年成立的中外合資血液制品大型生產(chǎn)企業(yè)，專業(yè)從事血液制品，疫苗、診斷試劑及檢測器具生產(chǎn)和銷售并提供檢測服務(wù)，主要產(chǎn)品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白(pH4)、人凝血因子VIII、人凝血酶原復(fù)合物、人纖維蛋白原、凍干人凝血酶、外用凍干纖維蛋白等，因?yàn)樵谘褐破沸袠I(yè)的龍頭地位，上海萊士也被外界稱為“血王”。

三季報(bào)顯示，截至2023年9月末，上海萊士總資產(chǎn)319.12億，凈資產(chǎn)298.22億，其中存貨33.68億，商譽(yù)47.03億；2022年，上海萊士實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.67億，實(shí)現(xiàn)凈利潤18.73億。

營業(yè)收入構(gòu)成方面，血制品生產(chǎn)業(yè)務(wù)是公司最核心的收入來源，2023年前半年收入中人血白蛋白貢獻(xiàn)比為60%。其中，自產(chǎn)白蛋白占 17.51%，進(jìn)口白蛋白占42.16%，靜丙占 25.45%，其他血液制品收入占 13.45%。

東吳證券預(yù)計(jì)，2023年，上海萊士全年?duì)I業(yè)收入有望達(dá)到76.91億，自身血液制品業(yè)務(wù)占比約為55%。其中，靜丙收入增長最快，預(yù)計(jì)2023年代理基立福白蛋白的收入占總營業(yè)收入的 44%，達(dá)到33.63億元。

基于上海萊士對原大股東基立福的“依賴”，作為收購條件，交易雙方約定，基立福應(yīng)簽署一份白蛋白獨(dú)家代理協(xié)議修訂協(xié)議，將現(xiàn)有白蛋白獨(dú)家代理協(xié)議的期限修改為十年，自交割日起生效，并授予上海萊士對該協(xié)議再次續(xù)延十年的權(quán)利。

基立福承諾，自2024年至2028年期間，保證向上海萊士供應(yīng)白蛋白的年度最低供應(yīng)量、并按照不高于基立福過往收取的價(jià)格以及屆時(shí)的市場上具有競爭力的價(jià)格向上海萊士供應(yīng)白蛋白；對于2028年后的五年期間，在2028年底前的六個(gè)月內(nèi)與買方善意協(xié)商白蛋白的年度最低供應(yīng)量，但不應(yīng)低于2028年的最低供應(yīng)量。

近年來，海爾一直對大健康產(chǎn)業(yè)賽道“情有獨(dú)鐘”，打造了盈康一生大健康生態(tài)品牌。盈康一生致力于高端科研設(shè)備、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)及應(yīng)用，其在血漿血液成分采集、存儲(chǔ)、制備、冷鏈運(yùn)輸及臨床應(yīng)用等領(lǐng)域已形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)，此次交易將助力盈康一生進(jìn)一步完善血液生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈布局，是海爾大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要里程碑。

海爾集團(tuán)董事局副主席、執(zhí)行副總裁譚麗霞表示，此次戰(zhàn)略合作的達(dá)成，進(jìn)一步完善了盈康一生的血液產(chǎn)業(yè)鏈布局，是我們深入醫(yī)療健康核心領(lǐng)域的關(guān)鍵進(jìn)程。上海萊士對安全、質(zhì)量和創(chuàng)新的追求，與海爾以用戶為中心、追求卓越的理念相輔相成。期待與上海萊士、基立福緊密合作，提升血液生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈整合與創(chuàng)新，為大健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

基立福為何要出售上海萊士？

上海萊士在資本市場上一直是位并購的“老手”， 歷年來先后收購“鄭州萊士”、邦和生物、同路生物、英國BPL、浙江海康等等企業(yè)，通過并購，上海萊士蛻變成了血液制品的龍頭。如今，曾經(jīng)的“并購”高手為何被并購了？

市場猜測，這也許跟基立福近幾年業(yè)績不佳有關(guān)。基立福2023年2月宣布啟動(dòng)一項(xiàng)降本增效的變革措施，預(yù)計(jì)2023 年成本節(jié)約約4億歐元。

此外，上海萊士自身的經(jīng)營狀況也是其急于找到一個(gè)“新東家”的原因之一，2018年，上海萊士因?yàn)樵诠善笔袌鐾顿Y虧損20億，股票遭遇連續(xù)10個(gè)跌停。為了挽回局面，2020年2月份，上海萊士選擇了和國際血液制品巨頭基立福“合作”，上海萊士收購基立福旗下子公司GDS45%的股權(quán)，作為代價(jià)，基立福拿到了上海萊士26.2%的股權(quán)。

基立福成為上海萊士實(shí)際控制人后，上海萊士營業(yè)收入和凈利潤均取得了快速的增長，但是其產(chǎn)品的毛利率和凈利潤率卻在不斷下滑。同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年，上海萊士毛利率為61.98%，2023年三季度末，這一數(shù)據(jù)下降至41.92%；凈利潤率方面，也由47.75%下降至30.08%。

進(jìn)入2023年以來，公司的業(yè)績增速也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2022年，公司營業(yè)收入增速為53.16%，今年三季度，這一數(shù)據(jù)將至19.87%，與此同時(shí)，2022年，公司研發(fā)費(fèi)用僅為1.46億元，同年，公司營業(yè)收入65.67元，銷售費(fèi)用3.73億元，研發(fā)費(fèi)用占營收的比重為2.22%。毫無疑問，上海萊士也需要新的引擎來驅(qū)動(dòng)業(yè)績的增長。

上海萊士董事長、總經(jīng)理徐俊表示，我們非常歡迎海爾戰(zhàn)略入股上海萊士，并感謝海爾對我們的信任及對產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的信心。他們以用戶為中心的理念與我們上海萊士以患者為中心的理念高度一致，借助海爾的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和全球資源優(yōu)勢，我們將不斷提高產(chǎn)品工藝和技術(shù)創(chuàng)新能力，希冀成為中國乃至全球競爭力與創(chuàng)新性領(lǐng)先的公司。

上海萊士并入海爾系后，能否借助海爾集團(tuán)的研發(fā)以及一體化優(yōu)勢，繼續(xù)做大做強(qiáng)血液制品產(chǎn)業(yè)，值得期待。

家電巨頭紛紛布局醫(yī)療行業(yè)

事實(shí)上，家電“三巨頭”中，除了海爾集團(tuán)，另外一家白電巨頭美的集團(tuán)，對醫(yī)療領(lǐng)域也是“情有獨(dú)鐘”，美的集團(tuán)以43.59億元拿下萬東醫(yī)療45.46%股權(quán)，進(jìn)入大型影像設(shè)備領(lǐng)域，并整合旗下的庫卡醫(yī)療、美的生物醫(yī)療等發(fā)布多項(xiàng)醫(yī)療領(lǐng)域解決方案。

家電巨頭多元化布局的背后，整個(gè)家電行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到了成熟期，空調(diào)起家的格力電器、擅長冰洗的海爾集團(tuán)以及小家電龍頭美的集團(tuán)營業(yè)收入連續(xù)數(shù)年個(gè)位數(shù)增長。

以海爾集團(tuán)旗下主要上市平臺(tái)海爾智家為例，2016年到2018年是海爾智家快速增長期。2016年，海爾智家營收首次突破千億關(guān)口，到2019年，海爾智家營收突破2000億關(guān)口，僅用了3年，期間，營收增速超過了兩位數(shù)。

此后，海爾智家便進(jìn)入低速增長期，營收增速降至個(gè)位數(shù)，隨著海爾智家渠道變革以及高端套系產(chǎn)品的推出，公司凈利潤增速一直高于營收增速，也正是得益于此，海爾智家的毛利率一直在格力電器和美的集團(tuán)之上，海爾智家市值也超過了格力電器。

如今，家電行業(yè)進(jìn)入存量化博弈周期，巨頭們紛紛加碼多元化業(yè)務(wù)尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，也迫切需要新的增長極來驅(qū)動(dòng)公司的再次高速成長。誰能搶先在新的賽道站穩(wěn)腳跟，誰就有可能成為新的王者，從這點(diǎn)看，對4000億市值的美的集團(tuán)來說是如此，對2000億市值的格力電器和海爾智家亦是如此。

所以巨頭們紛紛瞄準(zhǔn)了具有萬億市場前景的醫(yī)療賽道，從海爾系旗下的海爾生物、盈康生命等公司的業(yè)績表現(xiàn)看，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)尚未成為驅(qū)動(dòng)海爾集團(tuán)增長的第二引擎，本次125億并購后，海爾醫(yī)療隊(duì)伍成員再次擴(kuò)容，給海爾醫(yī)療板塊的發(fā)展留下了更多的期待。

責(zé)任編輯：

總結(jié)

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