原標題：美聯儲非農數據存疑！金價回調，是否還能上漲？

美國12 月非農數據超出市場預期：美國12 月非農就業人口新增21.6萬人，高于一致預期預期的17.5 萬人。美國非農數據超預期使得市場對于美聯儲降息的押注有所降低。短期來看，市場對于美聯儲不會再有進一步加息的預期較為一致，同時最早預期到2024年3月就會有一次降息25bp的可能，美債實際收益率的下行有望支撐黃金短期價格。

從中期角度來看，參考2018-2019年的美聯儲加息降息歷史，金價在降息預期發酵向降息實際落地區間內將會有較好表現。騎牛看熊認為當美國底層經濟數據后續出現更明顯的趨勢性走弱時，市場從降息預期交易逐漸向衰退交易過度時，金價將迎來更流暢的上漲行情。預計整體黃金趨勢仍向上，重視黃金板塊大行情。

美國2023 年12月非農就業增21.6 萬，預期17 萬，前值17.3 萬，12 月失業率為3.7%，預期3.8%，前值3.7%，整體較超預期。從結構上看，12 月非農主要貢獻方為服務業+政府部門，服務業新增14.2 萬，環比+3.6 萬，政府部門新增5.2 萬，環比+1.5 萬。伴隨美國通脹情況緩和，美國政策利率或逐步下行，黃金整體或有進一步反彈的市場表現

從本周美國經濟數據發布與金價對應表現來看，市場博弈性也在增強，美國Markit 制造業PMI、職位空缺等關鍵數據均低于預期，有利于鞏固降息預期，但實際上金價表現偏弱，而美國大小非農數據均偏強勢，金價仍然有止跌反彈的機會。

數據發布后金價先急速跳水，但后續又快速拉升，主要還是因為2023年全年維度來看除了7 月之外，剩余月份非農全部下修，平均下修值約在4.9 萬人左右，因此市場對12 月非農的再次超預期保持一定謹慎態度。

其中有一個數據值得揣測，失業率低于預期主要受勞動參與率低影響：失業率3.7%低于預期的3.8%，一定程度上系勞動參與率驟降至62.5%，低于預期和前值62.8%。總體來看，美國勞動力市場仍然存在韌性，但同時非農就業整體中樞也確實已經在下降，失業率中樞在抬升，因此至少不會像之前一樣又引發聯儲繼續加息預期，那么金價現階段看仍然不會深跌，還是有反彈機會的。

美國加息末端、降息預期逐漸提升，實際利率下降凸顯黃金配置價值，2024 年預計全球貨幣環境由緊向松轉變、國內經濟逐步修復，政策推動經濟預期持續向好，與經濟相關的工業金屬價格有望回升，黃金或將迎來超額收益。

美國12 月非農就業人口21.6 萬超市場預期，失業率3.7%低于市場預期，美國就業市場仍然具備一定韌性。長期去美元化趨勢持續，據外匯管理局，截至2023年12月底，中國已連續14 個月增持黃金，當前黃金儲備已達2235.41 噸，為1949 年以來新高，2023 年全球前三季度凈購金近800 噸，騎牛看熊仍然看好黃金配置價值。鑒于黃金價格保持上行趨勢不變，配置黃金的策略仍舊有效，金價往上創新新高金價，刺激黃金標的走強是值得期待的。

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總結

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