原標題：“王一博概念股”為何狂跌80%？

“王一博概念股”為何狂跌80%？

1月16日，港股樂華娛樂早盤持續走低，開盤一小時后股價一度大跌超80%，創上市以來新低。這是樂華娛樂連續第三個交易日出現下跌，此次下跌使得樂華娛樂集團市值大幅縮水。

樂華娛樂是一家主要從事藝人管理業務的中國投資控股公司。該公司還從事音樂知識產權(IP)制作及運營以及泛娛樂業務。根據弗若斯特沙利文（一家全球咨詢公司）的數據，以2021年藝人管理收入計算，樂華公司在中國藝人管理公司之中排名第一，市場份額為1.9%。

此前，樂華娛樂在港股上市被稱為“藝人管理第一股”，簽約藝人有王一博、李汶翰、程瀟、吳宣儀、朱正廷等。

圖/樂華娛樂微博

為何閃崩？

截至發稿，樂華娛樂股價為1.39港元，跌幅為75.74%，市值為12.12億港元。

早在一年前，2023年1月19日，樂華娛樂在港交所成功上市，當日收盤漲47.79%，報6.03港元，總市值超過52億港元。當日，杜華、韓庚、王一博、程耳、于冬等現身現場敲鑼。王一博還被介紹為樂華娛樂的股東，這在此前從沒有對外界披露過。

公司招股書顯示，基石投資者購買的發售股份受到上市日期起12個月的禁售規定。此次股價閃崩有外界評論，公告文件顯示，基石投資者的禁售截止日期為2024年1月18日，可能是有投資者知悉基石即將解禁，而提前沽售相關股份。

分析師裴培也表示，樂華娛樂暴跌是因為限售股解禁在即，因為擔心限售股東砸盤，一部分投資者“先跑為敬”。僅僅7000多萬的成交額就讓樂華出現斷崖式下跌，也顯示了股票市場的流動性困境。

協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖則對《中國新聞周刊》分析，現在的情況還不好說，因為公司的交易量還不是很大，可能原來就存在“貨源比較歸邊（也就是在少數的股東手中）”特征，因此還不能判斷是否存在較大規模的股票被拋售。在當前香港的資本市場下，以樂華業務特征看，應該不會有股東立刻愿意接盤，因此短暫的下跌是有可能的，是否能反彈到原來的位置也不好說。

他還提到，一般來說，公司股票因股票質押或者別的原因被迅速拋售，有可能是因為這只股票本來就比較有炒作性，也可能是市場擔心有基石投資者要套現，導致市場預先反應。

目前的股權結構中，樂華娛樂的股東中已聚集阿里系、騰訊系、字節跳動系三大互聯網巨頭。此外，樂華娛樂的基石投資者還包括貓眼娛樂、Sun Mass Energy(中國儒意全資控股公司)、丁世家(安踏體育執行董事兼副主席)以及好贊資產管理有限公司。

收入依賴王一博

樂華娛樂的收入主要由藝人管理、音樂IP制作及運營、泛娛樂三塊業務組成。其中，藝人管理業務是公司的支柱性業務，該業務主要是通過簽約藝人參與商業活動（代言、商業推廣等）、提供娛樂內容服務（出演電影、劇集及綜藝節目等）來產生收入。

樂華旗下簽約藝人有王一博、李汶翰、程瀟、吳宣儀、朱正廷、黃明昊、畢雯珺等明星。

然而根據財報可見，樂華的收入結構中高度依賴王一博。其招股書顯示，2019年至2021年以及2022年前9個月，前十名藝人總收入分別占相關期間總收入74.8%、83.0%、85.6%及87.2%。值得關注的是，王一博分別占同期總收入的16.8%、36.7%、49.5%及58.8%。這意味著在2022年的前三個季度，王一博的收入占到了其收入近六成。

樂華2023年中報顯示，截至2023年6月30日止的6個月中，樂華娛樂營收約3.65億元，相較于2022年同期4.88億元同比下降25.2%。其中，2023年上半年藝人管理收入為3.19億元，占其總營收的87.6%，同比下降26.6%，樂華將其歸結為“主要由于市況不佳，導致對簽約藝人提供服務的需求下降”。

黃立沖分析，娛樂經紀的商業模式特點包括藝人經紀、演出經紀、節目制作等，收入主要來自于藝人經紀合同費用、演出活動的傭金以及節目制作的分成收入。如果收入很均勻地來自多位不同的藝人，而不依賴單個藝人，收入可持續性是較高的。但是以2022年前9個月為例，樂華娛樂營收7.52億元，其中王一博貢獻的營收占比近6成，這種模式下，業績波動風險是比較大的。

“當藝人出現一些情況，如藝人緋聞、與經紀公司矛盾、不端行為等，導致的風險還是挺高的，這些都可能影響公司收入。”他強調，從資本市場的角度看，理論上由于風險高、風險溢價系數高，樂華估值是不應該高的，“況且他們的業績最近出現了下跌”。

記者：孟倩

編輯：閔杰

責任編輯：

總結

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