原標(biāo)題：如果歐美央行今年不降息？

就在市場(chǎng)不斷評(píng)估“歐美央行到底多快降息”之時(shí)，美銀分析師們卻提出了一個(gè)值得思考的問題：如果歐美央行今年不降息，市場(chǎng)會(huì)作何反應(yīng)？

以Athanasios Vamvakidis為首的美銀策略師在近期發(fā)布的報(bào)告中指出，如果市場(chǎng)對(duì)于歐美央行今年將大幅降息的預(yù)期落空，那么美元、歐元和瑞郎會(huì)上漲，而澳元和日元會(huì)承壓。

美銀策略師指出，從市場(chǎng)普遍預(yù)期來看，今年歐美央行不開啟降息的情況似乎是“天方夜譚”，但“市場(chǎng)對(duì)于今年降息幅度的激進(jìn)定價(jià)讓我們感到不解。”

當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為，歐央行4月開始降息的可能性達(dá)到了90%，預(yù)計(jì)全年將降息141個(gè)基點(diǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)5月降息的概率已超90%，預(yù)計(jì)全年降息幅度為150個(gè)基點(diǎn)。

美銀認(rèn)為，盡管他們也認(rèn)為今年歐美央行會(huì)開始降息，但降息幅度遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息四次，歐洲央行則為三次：

如果降息時(shí)間晚于市場(chǎng)預(yù)期，那么美元、歐元和瑞郎也可能在短期內(nèi)受益。

美銀：降息或許不會(huì)馬上開始

美銀指出，加息結(jié)束并不意味著降息馬上就會(huì)開始，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行官員也在不斷向市場(chǎng)釋放信號(hào)打壓降息預(yù)期，強(qiáng)調(diào)會(huì)進(jìn)一步觀察更多的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，且將把高利率水平維持更長(zhǎng)的時(shí)間。

美銀認(rèn)為，在歐美勞動(dòng)力市場(chǎng)頗具韌性的情況下，歐美央行的貨幣政策是否轉(zhuǎn)向主要受三大因素影響：

一是過度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)：利率維持高位過久，會(huì)進(jìn)一步加劇系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)類似銀行業(yè)危機(jī)的金融危機(jī)。利率在高位越久，風(fēng)險(xiǎn)積累就越大，這將倒逼美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，很可能重啟QE等流動(dòng)性寬松政策。

二是通脹因素：如果美國通脹水平，特別是核心通脹率反彈或是維持高位，美聯(lián)儲(chǔ)將難以開始降息，更可能將利率維持一段時(shí)間。而如果通脹繼續(xù)下降，央行不得不開始降息，以避免實(shí)際政策利率進(jìn)一步上升，導(dǎo)致過度緊縮。在我們看來，這可能是最有可能的解釋，也符合鮑威爾最近的觀點(diǎn)。

三是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素：但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)并未體現(xiàn)出這種擔(dān)憂。我們認(rèn)為，貨幣政策緊縮在2023年主要影響了通脹預(yù)期，但今年開始可能會(huì)開始對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大影響，而市場(chǎng)現(xiàn)在似乎對(duì)此“不以為意”。

從上述三點(diǎn)來看，美銀指出，希望各國央行謹(jǐn)慎行事，等待更多數(shù)據(jù)證實(shí)今年通脹將繼續(xù)下降，總體通脹目前仍有反彈趨勢(shì)，因此各國央行的降息或許會(huì)晚于市場(chǎng)預(yù)期。

市場(chǎng)過于樂觀，如果不降息美元走強(qiáng)

美銀認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)G10（比利時(shí)、加拿大、法國、德國、意大利、日本、荷蘭、瑞典、英國和美國）各國通脹數(shù)據(jù)與降息的態(tài)度區(qū)分不夠：

兩者之間的相關(guān)性應(yīng)該是：通脹越低，降息越多，但這一相關(guān)性現(xiàn)在幾乎為零。一些央行最終可能會(huì)減少降息幅度，央行間數(shù)據(jù)的分化會(huì)支持美元和瑞士法郎。

從極端的結(jié)果來看，如果今年G10集團(tuán)央行都不降息，那么，美元、歐元和瑞士法郎表現(xiàn)最佳，挪威克朗、澳元和日元的匯率將承壓：

美元表現(xiàn)最好，這與本輪緊縮周期的情況一致，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒將拖累高貝塔系數(shù)的G10貨幣。由于貨幣政策與當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)趨同，日元也將走弱。歐元也將獲得支撐。

回歸到可能發(fā)生的情況，即如果降息時(shí)間晚于市場(chǎng)定價(jià)，美銀認(rèn)為，美元可能在短期內(nèi)走高。

責(zé)任編輯：

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的如果欧美央行今年不降息？的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網(wǎng)站內(nèi)容還不錯(cuò)，歡迎將生活随笔推薦給好友。