原標(biāo)題：【十大券商一周策略】A股修復(fù)行情有望延續(xù)！至少到3月末？關(guān)注這些板塊

中信證券：市場有望步入內(nèi)生修復(fù)通道

資本市場監(jiān)管做優(yōu)存量，央國企預(yù)期回報(bào)提升，市場有望步入內(nèi)生動(dòng)力驅(qū)動(dòng)的修復(fù)通道，央國企的大股東增持、加大分紅回購、產(chǎn)業(yè)鏈并購重組逐步落實(shí)，有望支撐優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的持續(xù)性行情，也將成為今年最重要的配置主線之一，小微盤受交易博弈的影響異常顯著，后續(xù)預(yù)計(jì)還將受到量化產(chǎn)品贖回的壓力影響，而有產(chǎn)業(yè)催化的科技成長有望成為今年另一條投資主線。

首先，市值考核改革的預(yù)期有望不斷兌現(xiàn)，支撐優(yōu)質(zhì)央國企藍(lán)籌的持續(xù)性行情，300余家公司公布質(zhì)量與回報(bào)提升方案，資本市場監(jiān)管做優(yōu)存量，投資者回報(bào)環(huán)境有望穩(wěn)步改善，市場有望步入內(nèi)生動(dòng)力驅(qū)動(dòng)的修復(fù)通道。其次，小微盤受交易博弈的影響異常顯著，量化產(chǎn)品持倉市值再次下沉，是小微盤短期超額收益的直接驅(qū)動(dòng)，后續(xù)預(yù)計(jì)其還將受到量化產(chǎn)品贖回的壓力影響。再次，產(chǎn)業(yè)催化和并購預(yù)期支撐下，科技成長有望成為今年另一條投資主線。最后，5年期LPR現(xiàn)歷史最大降幅，政策針對(duì)痛點(diǎn)發(fā)力，有助于穩(wěn)定地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，而“兩會(huì)”召開在即，預(yù)計(jì)宏觀政策部署不會(huì)低于市場預(yù)期。

華泰證券：關(guān)注“類紅利”思路的擴(kuò)散

假期社融和消費(fèi)數(shù)據(jù)等多項(xiàng)積極因素下，節(jié)后第一周市場五連陽，小微盤迎來強(qiáng)勢修復(fù)，紅利板塊雖超額有所收斂但亦有較強(qiáng)表現(xiàn)，投資者關(guān)注紅利行情持續(xù)性。我們認(rèn)為，由于投資者中長期預(yù)期變化、信用周期回升有待進(jìn)一步觀察、紅利板塊相對(duì)基本面有支撐和增量資金偏好，本輪紅利行情仍有一定持續(xù)性，但擁擠度或已運(yùn)行至高位區(qū)間，回落后可能是更好的增配時(shí)點(diǎn)，當(dāng)前內(nèi)部輪動(dòng)和邏輯擴(kuò)散或加強(qiáng)。

配置上，維持降低波動(dòng)率的思路，繼續(xù)推薦資金、估值、籌碼邏輯均通順的類滬深300/上證50，關(guān)注“類紅利”思路擴(kuò)散的潛在方向，如食品/乳品、白電、建筑、出行鏈。

國泰君安證券：股票市場投資機(jī)會(huì)在年中，風(fēng)格切換將出現(xiàn)

指數(shù)跌幅已經(jīng)充分，市場底部已經(jīng)出現(xiàn)；缺乏預(yù)期上修的動(dòng)力，超跌反彈后以震蕩和磨底為主；股票市場投資機(jī)會(huì)在年中，風(fēng)格切換將出現(xiàn)，成長股行情將卷土重來。

股票指數(shù)超預(yù)期反彈力度后，我們對(duì)后市的走勢展望：1）如我們此前判斷的，交易出清帶來的底部已經(jīng)看到，春節(jié)前市場低點(diǎn)是本輪股市調(diào)整的底部。2）全國兩會(huì)等重要會(huì)議窗口臨近，市場新進(jìn)入者對(duì)政策的預(yù)期以及市場重要穩(wěn)定器的存在，疊加交易約束空方頭寸表達(dá)，我們預(yù)計(jì)這一時(shí)期股市以穩(wěn)定為主，仍有一定表現(xiàn)空間。3）由于市場的預(yù)期并未跟隨股價(jià)的上升而上升，我們判斷在超跌反彈之后指數(shù)仍有筑底和磨底的需要，更全面的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)格切換或在年中出現(xiàn)。

高分紅股票的性價(jià)比正在降低，風(fēng)格切換的節(jié)點(diǎn)將出現(xiàn)在年中。在復(fù)雜的地緣、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)因素下，市場參與者展望未來和預(yù)期能力減弱，投資風(fēng)格的切換與反復(fù)將出現(xiàn)在價(jià)值中的價(jià)值和成長中的成長之間。我們認(rèn)為接近年中成長股的行情將出現(xiàn)，新能源板塊將率先啟動(dòng)，但行情重點(diǎn)在科技制造。

中金公司：A股修復(fù)行情有望延續(xù)

指數(shù)修復(fù)至關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口后雖不排除有交易層面的短線擾動(dòng)，但考慮到目前A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，與全球市場比較處于明顯偏低水平，縱向及橫向?qū)Ρ染邆漭^好的投資吸引力，上述利好因素仍有助于繼續(xù)提振投資者信心。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為2月初至今的修復(fù)行情仍有望延續(xù)，后續(xù)建議繼續(xù)關(guān)注資本市場改革預(yù)期及穩(wěn)增長政策的力度與節(jié)奏。

風(fēng)格方面，近期流動(dòng)性環(huán)境改善后，小盤風(fēng)格漲幅高于大盤，小盤風(fēng)格短期仍有望占優(yōu)但與大盤的收斂速度將有所減緩。行業(yè)配置上，年初至今調(diào)整較多且近期有科技進(jìn)步預(yù)期驅(qū)動(dòng)的TMT領(lǐng)域仍有望有相對(duì)表現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、電子板塊有望繼續(xù)活躍。

海通策略：本輪行情的持續(xù)性如何？

歷史上大盤走出底部需3—6個(gè)月，本輪行情性質(zhì)是底部第一波反彈，當(dāng)前上漲速率較快但時(shí)空仍不及歷史。支撐行情向上的積極因素仍在積累中，春節(jié)數(shù)據(jù)提振信心，政策環(huán)境偏暖、資金面邊際改善。歷史上第一波反彈常出現(xiàn)行業(yè)普漲，結(jié)合當(dāng)前政策面和資金面，更應(yīng)關(guān)注白馬股和國資改革。

國投證券：市場步入震蕩市，圍繞高景氣成長+流動(dòng)性支撐成長中小盤

當(dāng)前本輪股市流動(dòng)性危機(jī)基本解除，開始逐步恢復(fù)到正常交易的狀態(tài)。站在上證綜指再次站上3000點(diǎn)上方的時(shí)點(diǎn)，市場最關(guān)鍵的問題是本輪市場技術(shù)性反彈將持續(xù)到什么時(shí)候？客觀而言，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是：只要股市流動(dòng)性危機(jī)解除，即便是情緒自然修復(fù)春節(jié)后也存在技術(shù)性反彈短期修復(fù)到回升至上證綜指歷史長期均衡底部的較大可能（歷史復(fù)盤：最低點(diǎn)底部向上10%左右空間）。目前這一過程我們預(yù)判已經(jīng)接近完成，后續(xù)步入大跌后震蕩市的概率在明顯上升。

當(dāng)前趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境是否對(duì)中小盤中期占優(yōu)的格局產(chǎn)生根本逆轉(zhuǎn)還需要跟蹤觀察。站在當(dāng)前，可以明確中證2000指數(shù)作為中小盤投資價(jià)值下限依然是可以站得住腳的。同時(shí)，大跌后震蕩市中結(jié)構(gòu)性行情核心大多數(shù)圍繞高景氣成長+流動(dòng)性支撐成長中小盤，領(lǐng)漲行業(yè)往往具備高景氣特征或者供需/技術(shù)/行業(yè)頭部化等較為明確的產(chǎn)業(yè)邏輯進(jìn)行驅(qū)動(dòng)。比如，2010年“4萬億”下有色金屬供需雙振、2013年4G主題兌現(xiàn)、2016年消費(fèi)升級(jí)。對(duì)應(yīng)看，我們傾向于節(jié)后科技（傳媒+光模塊）+出海（出海三條線，認(rèn)準(zhǔn)車船電）雙主線的定價(jià)優(yōu)勢將更加明顯。近期A股出海相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的定價(jià)方興未艾，在人工智能的不斷迭代演化下科技成長TMT有望再次引領(lǐng)，2024年A股科技+出海信仰依然堅(jiān)定。

招商證券：市場有望逐漸筑底回升

節(jié)后隨著流動(dòng)性沖擊結(jié)束，充當(dāng)市場穩(wěn)定資金的力量逐漸減弱，凈買入規(guī)模有所下降，市場企穩(wěn)回升開始更多依賴市場自發(fā)力量。二月開始，隨著流動(dòng)性沖擊逐漸化解，市場有望逐漸筑底回升，A股走成類似2016年震蕩上行的概率進(jìn)一步加大。

光大證券：春季行情有望至少延續(xù)到3月末，短期反彈中成長風(fēng)格和中小盤將繼續(xù)占優(yōu)

市場反彈短期將持續(xù)，中小盤和成長風(fēng)格有望繼續(xù)占優(yōu)，長期可繼續(xù)關(guān)注高股息策略和順周期風(fēng)格：當(dāng)前市場反彈短期將持續(xù)，未來進(jìn)一步的上漲需要經(jīng)濟(jì)景氣度的持續(xù)改善。2月以來，隨著政策積極發(fā)力，疊加經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，A股市場逐步迎來修復(fù)行情，2024年春季行情已逐步清晰。而春季行情結(jié)束往往由重大利空引起，如基本面數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期、熱點(diǎn)行業(yè)出現(xiàn)較大利空、政策風(fēng)向出現(xiàn)較大變化等，而由于今年“春節(jié)錯(cuò)月”原因，2月春節(jié)年貨、出行需求帶動(dòng)消費(fèi)價(jià)格走升，2月CPI、PPI數(shù)據(jù)有望呈現(xiàn)同比上行，因此我們判斷春季行情有望至少延續(xù)到3月末。同時(shí)兩會(huì)將至，兩會(huì)前后A股表現(xiàn)往往較好，持續(xù)上漲動(dòng)力主要來自于經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。最后歷史上當(dāng)A股收復(fù)3000點(diǎn)或連漲8日后，仍有概率繼續(xù)上漲，不過長期走勢將出現(xiàn)分化。

市場風(fēng)格來看，短期反彈中成長風(fēng)格和中小盤將繼續(xù)占優(yōu)。首先在春季行情風(fēng)險(xiǎn)偏好提高背景下，我們預(yù)計(jì)中小盤、成長風(fēng)格跑贏大盤價(jià)值概率較高。其次歷史數(shù)據(jù)顯示，中小盤、成長和周期板塊在兩會(huì)召開前兩周以及會(huì)后一周表現(xiàn)較好，上漲概率較高。最后當(dāng)A股從底部反彈時(shí)，中小盤表現(xiàn)往往較好，這主要源于其業(yè)績彈性更大。成長股在歷次反彈中均表現(xiàn)居前，其他占優(yōu)的市場風(fēng)格主要取決于其本身的景氣度。

申萬宏源證券：短期行情是超跌反彈與春季躁動(dòng)的結(jié)合

A股資金面結(jié)構(gòu)問題緩和后，最重要的變化是市場投研審美框架從過度悲觀向中性客觀回歸。躁動(dòng)窗口，市場能夠反映的積極邏輯明顯增加。目前，量化指標(biāo)指示純粹的超跌反彈已基本演繹充分，后續(xù)行情演繹將更加依賴于新增催化和結(jié)構(gòu)主線聚焦。春季躁動(dòng)中發(fā)酵的一部分過度樂觀預(yù)期，在中期仍需經(jīng)歷考驗(yàn)，我們維持2024年前三季度A股總體處于震蕩市的判斷。

超跌反彈中各行業(yè)輪漲普漲。但隨著時(shí)間的推移，市場區(qū)分主線的重要性提升。高股息作為底倉配置正在形成共識(shí)，繼續(xù)提示聚焦穩(wěn)態(tài)高股息 + 挖掘動(dòng)態(tài)高股息。短期AI主題催化足以支持超跌反彈，但后續(xù)行情仍依賴于進(jìn)一步催化，特別是4月后行情延續(xù)需要國內(nèi)產(chǎn)業(yè)催化。

華安證券：短期內(nèi)市場反彈有望延續(xù)，關(guān)注四條主線

短期內(nèi)市場情緒仍在，反彈有望延續(xù)。但縱觀3月，考慮到2月反彈已有可觀幅度，1月社融和春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期的持續(xù)性仍有不確定性，且當(dāng)前市場對(duì)兩會(huì)政策定調(diào)預(yù)期略偏樂觀可能面臨下修，因此預(yù)計(jì)市場將回復(fù)至震蕩走勢。3月市場需要考慮的影響因素在于：一是即將召開“兩會(huì)”的政策定調(diào)；二是春節(jié)數(shù)據(jù)和1月社融信貸超預(yù)期后，3月中旬公布的1—2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和2月金融數(shù)據(jù)能否延續(xù)超預(yù)期；三是2月降準(zhǔn)落地和調(diào)降LPR后，貨幣政策能否進(jìn)一步寬松；四是3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議大概率不降息，但FOMC會(huì)議如何表態(tài)。

從配置節(jié)奏和時(shí)間持續(xù)性看，可以關(guān)注以下四條主線：第一條配置主線是繼續(xù)泛TMT板塊，包括人工智能主題性機(jī)會(huì)演繹下的計(jì)算機(jī)、傳媒、通信及電子。第二條配置主線是具備催化同時(shí)又具備強(qiáng)周期規(guī)律性的基建開工優(yōu)勢領(lǐng)域。第三條配置主線是延續(xù)高股息穩(wěn)健資產(chǎn)及銀行板塊。第四條配置主線是中長期出口景氣方向。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：蘇煥文

責(zé)任編輯：

總結(jié)

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