進(jìn)入7月的第一周，王健林一口氣連賣(mài)3座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。

天眼查App顯示，7月1日，煙臺(tái)芝罘萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)商管”）退出；7月2日，宜春萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)投資有限公司發(fā)生多項(xiàng)工商變更，原全資股東萬(wàn)達(dá)商管退出；7月4日，東莞厚街萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)投資有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東萬(wàn)達(dá)商管退出。

如果從2023年算起，萬(wàn)達(dá)商管已經(jīng)賣(mài)出了至少26座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。與“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”對(duì)應(yīng)的，還有萬(wàn)達(dá)總部或?qū)徇w至珠海的傳聞，畢竟萬(wàn)達(dá)在今年4月賣(mài)掉了北京總部。盡管萬(wàn)達(dá)后續(xù)澄清，但萬(wàn)達(dá)南下征戰(zhàn)的傳言依然甚囂塵上。

令人不解的是，就在今年4月，萬(wàn)達(dá)商管就談下了600億的“續(xù)命錢(qián)”，5月的一份富豪榜單中王健林、王思聰父子殺回前十名，身家重回1400億元，那為何萬(wàn)達(dá)商管的日子還是過(guò)得如此緊巴？王健林的“瘦身”動(dòng)作怎么還在持續(xù)？

王健林。圖/視覺(jué)中國(guó)

不能放的繼續(xù)“放”

越來(lái)越多的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，被擺上貨架。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)商管對(duì)外轉(zhuǎn)讓了至少26家公司的控制權(quán)，涉及位于北京、上海、廣州、珠海、天津、合肥、湖州、太倉(cāng)、海口、西寧、宜春等多家萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。梳理其被擺上貨架賣(mài)掉的資產(chǎn)，其中不乏一線(xiàn)城市項(xiàng)目，且基本是核心地段的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

作為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的核心資產(chǎn)，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)曾被視為王健林的心頭肉。“我什么企業(yè)都可以放，這個(gè)不能放；什么都能丟，這個(gè)不能丟。”王健林曾在2019年這樣表示。

屢屢割?lèi)?ài)，也是發(fā)展壓力使然。“2024年的任務(wù)之一就是降本增效。”今年1月萬(wàn)達(dá)年度工作會(huì)議上王健林如此進(jìn)行簡(jiǎn)短工作部署。

上海貓投鷹信息科技有限公司宏觀研究員張竹然告訴中國(guó)新聞周刊，萬(wàn)達(dá)目前的大問(wèn)題其實(shí)還沒(méi)有得到解決，最關(guān)鍵的就是現(xiàn)金流的缺失。萬(wàn)達(dá)商管在金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)再融資的可能性和額度都并不樂(lè)觀，賣(mài)資產(chǎn)成為破局原因之一。

萬(wàn)達(dá)商管的確面臨一定的短期償債壓力。萬(wàn)達(dá)商管2024年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司目前貨幣資金只有124.81億元，同時(shí)短期借款為27.84億元，長(zhǎng)期借款為943.57億元。

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至目前，萬(wàn)達(dá)商管存續(xù)債券一共9只，債券存量規(guī)模53.92億元，這當(dāng)中有13.67億元將在一年內(nèi)到期；境外債務(wù)方面，萬(wàn)達(dá)商管存續(xù)的美元債有3只，存續(xù)余額11.2億美元，其中有8.2億美元的債券會(huì)在一年內(nèi)到期。

“萬(wàn)達(dá)商管2023年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是-43.86億元，籌資能力也不足，一段時(shí)間內(nèi)變賣(mài)資產(chǎn)的壓力還是會(huì)比較大。”安邦智庫(kù)（ANBOUND）研究員陳乃佳判斷。

值得一提的是，萬(wàn)達(dá)出售的資產(chǎn)，多數(shù)引入保險(xiǎn)公司作為新股東，包括新華保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)、大家保險(xiǎn)、橫琴人壽等。尤其是今年4月之后售出的資產(chǎn)，大部分接盤(pán)方是國(guó)企險(xiǎn)資。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜補(bǔ)充，近來(lái)萬(wàn)達(dá)商管頻繁出售資產(chǎn)，意在降低重資產(chǎn)比例，增加資產(chǎn)安全性。

進(jìn)入2024年，王健林依然在出售資產(chǎn)這件事上“步履不停”。

4月15日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下保險(xiǎn)公司百年人壽股權(quán)生變，原第一大股東萬(wàn)達(dá)集團(tuán)退居第二。這塊金融資產(chǎn)曾被王健林視為“未來(lái)價(jià)值最大的板塊”；同月，萬(wàn)達(dá)賣(mài)掉了被譽(yù)為“海上勞斯萊斯”的游艇制造商圣汐國(guó)際，這也意味著萬(wàn)達(dá)海外資產(chǎn)的清空。

不只是丟掉了“不能丟的”、出售重要資產(chǎn)，王健林甚至賣(mài)掉了萬(wàn)達(dá)集團(tuán)位于北京國(guó)貿(mào)建國(guó)路的總部大樓。

天眼查App顯示，今年4月9日，北京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)實(shí)業(yè)有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬(wàn)達(dá)商管退出，新華保險(xiǎn)、中金資本進(jìn)入。北京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)實(shí)業(yè)有限公司是北京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的開(kāi)發(fā)商，北京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)正是萬(wàn)達(dá)總部所在地。

“南下”傳聞背后

萬(wàn)達(dá)上一次的大規(guī)模重心轉(zhuǎn)移還是在2008年，集團(tuán)總部的辦公地點(diǎn)從大連萬(wàn)達(dá)大廈遷往北京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。在北京萬(wàn)達(dá)總部的見(jiàn)證下，2016年王健林以1700億元的財(cái)富力壓李嘉誠(chéng)，成為胡潤(rùn)全球富豪榜華人首富。

隨著萬(wàn)達(dá)北京總部被賣(mài)，“萬(wàn)達(dá)將把總部從北京遷往珠海”的消息也在社交媒體上發(fā)酵。

傳聞并非空穴來(lái)風(fēng)，珠海萬(wàn)達(dá)商管（即珠海萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司）是萬(wàn)達(dá)沖擊資本市場(chǎng)的重要上市主體，其注冊(cè)地位于珠海市橫琴新區(qū)環(huán)島東路3000號(hào)。

對(duì)于總部搬遷傳聞，萬(wàn)達(dá)商管回應(yīng)媒體稱(chēng)，珠海萬(wàn)達(dá)商管本身就在珠海橫琴辦公，此次是為加強(qiáng)協(xié)作，將涉及商管業(yè)務(wù)相關(guān)的部門(mén)和人員搬至珠海辦公，而整個(gè)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)總部和其他業(yè)務(wù)部門(mén)則繼續(xù)在北京辦公。

柏文喜對(duì)中國(guó)新聞周刊分析，一方面，此舉可能是萬(wàn)達(dá)商管在新投資入股后進(jìn)行的企業(yè)組織整合或調(diào)整；另一方面，萬(wàn)達(dá)選擇珠海作為商管業(yè)務(wù)總部所在地，有助于減少溝通成本，提高決策效率。

珠海的區(qū)位支持，也是重要原因。中國(guó)新聞周刊查閱《橫琴粵澳深度合作區(qū)鼓勵(lì)類(lèi)產(chǎn)業(yè)目錄》，“綜合體驗(yàn)型購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)”名列其中。按照計(jì)劃，2024年年底珠海還將開(kāi)出首座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)——世榮萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。

珠海傳聞背后，其實(shí)是萬(wàn)達(dá)商管輕資產(chǎn)計(jì)劃的不斷推進(jìn)。早在2015年4月，王健林就喊出口號(hào)“向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型”，而珠海萬(wàn)達(dá)商管正是萬(wàn)達(dá)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的重要載體。

2016年從港股退市的萬(wàn)達(dá)商業(yè)經(jīng)過(guò)復(fù)雜的變換及增資擴(kuò)股后，形成了以珠海萬(wàn)達(dá)商管為上市主體、王健林通過(guò)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)控制大連萬(wàn)達(dá)商管、大連萬(wàn)達(dá)商管再控制珠海萬(wàn)達(dá)商管的多層控制關(guān)系。

寄托輕資產(chǎn)構(gòu)想的珠海萬(wàn)達(dá)商管，分別于2021年10月、2022年4月、2022年10月、2023年6月先后四次遞表港交所。根據(jù)其招股書(shū)，在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，萬(wàn)達(dá)不再需要投入大量的資金以取得商業(yè)廣場(chǎng)的土地使用權(quán)及建筑物產(chǎn)權(quán)，有助于企業(yè)以高效的方式拓展項(xiàng)目，進(jìn)而持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

陳乃佳解讀，理想模式下，萬(wàn)達(dá)商管僅負(fù)責(zé)商場(chǎng)設(shè)計(jì)、招商和運(yùn)營(yíng)，收入以服務(wù)費(fèi)和租金為主，無(wú)需再承擔(dān)大量資本開(kāi)支。

截至2023年11月，珠海萬(wàn)達(dá)商管共運(yùn)營(yíng)494個(gè)商業(yè)中心，其中包括大連萬(wàn)達(dá)商管旗下的290個(gè)，以及第三方的204個(gè)。

無(wú)疑，持續(xù)推進(jìn)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，也讓珠海這座城市對(duì)萬(wàn)達(dá)產(chǎn)生了更深重的意義。

600億還在路上？

只是，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型之路，荊棘遍布。

2023年12月，珠海萬(wàn)達(dá)商管提交港交所的招股書(shū)第四次失效，這也意味著王健林與諸多機(jī)構(gòu)投資者簽下的380億元“天價(jià)對(duì)賭”將生效。而在諸多投資者中，曾出資180億元的太盟投資，正是最大“金主”。

為解決對(duì)賭危機(jī)，萬(wàn)達(dá)商管還是走上了“以股權(quán)換資金”的路。

今年3月，萬(wàn)達(dá)商管與太盟投資、中信資本等共5家機(jī)構(gòu)于大連簽署投資協(xié)議，成立大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司。萬(wàn)達(dá)方面出讓60%股份，新公司將獲得約600億元投資。

在這場(chǎng)萬(wàn)達(dá)商管“起死回生”的簽約會(huì)上，王健林并未出現(xiàn)。這不難理解，畢竟從纏繞7年上市對(duì)賭中解脫的代價(jià)是，萬(wàn)達(dá)商管的持股比例從70.15%降至40%，王健林或失去對(duì)新公司的絕對(duì)控制權(quán)。

從過(guò)往投資風(fēng)格來(lái)看，太盟投資對(duì)投資標(biāo)的會(huì)深度介入，改造公司，經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)格堪稱(chēng)強(qiáng)勢(shì)。此外，太盟投資的一貫手法是提高公司估值或成功上市后退出，比如騰訊音樂(lè)、日本大阪環(huán)球影城、韓國(guó)Young Toys等，這也意味著新達(dá)盟的目標(biāo)或仍是沖擊上市。

重點(diǎn)在于，600億元的紓困資金或還沒(méi)到位。至今大連新達(dá)盟尚未獲得資產(chǎn)注入，其股權(quán)反而屢次遭到凍結(jié)。

截至目前，大連新達(dá)盟99.99%的股權(quán)仍由萬(wàn)達(dá)商管持有，未發(fā)生股權(quán)變更。股權(quán)交割未完成，也意味著資金還在路上。

而今年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)商管所持有的價(jià)值162億元的大連新達(dá)盟股權(quán)已先后四次被凍結(jié)，只有一次解凍，最近一次凍結(jié)是今年6月28日。中國(guó)新聞周刊梳理發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2024年后萬(wàn)達(dá)商管在其他企業(yè)持有的股權(quán)被凍結(jié)次數(shù)高達(dá)14次。

張竹然表示，雖然萬(wàn)達(dá)商管成功解除了上市對(duì)賭危機(jī)，但頻繁的股權(quán)凍結(jié)說(shuō)明萬(wàn)達(dá)商管的債權(quán)方也在積極行動(dòng)。這也意味著很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的出售可能并非萬(wàn)達(dá)本意，而是債壓之下的不得已而為之。

問(wèn)題是，太盟投資今年以來(lái)的籌資進(jìn)度或不及預(yù)期。

據(jù)媒體報(bào)道，6月有市場(chǎng)消息稱(chēng)“太盟投資僅籌集了90億美元目標(biāo)的一半”。對(duì)此中國(guó)新聞周刊發(fā)函向太盟投資求證，截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

這也與行業(yè)環(huán)境相關(guān)。貝恩公司發(fā)布的《2024年亞太區(qū)私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2023年亞太地區(qū)投資交易總額降至1470億美元，募資總額跌至十年來(lái)最低點(diǎn)，也是私募資本相對(duì)動(dòng)蕩的一年。

陳乃佳指出，太盟投資今年的籌資進(jìn)度可能不及預(yù)期。不僅是太盟，其他投資亞太地區(qū)的私募股權(quán)基金今年發(fā)展情況較為艱難。在募資情況不佳、資金短缺的情況下，萬(wàn)達(dá)商管的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型可能一時(shí)半會(huì)兒還無(wú)法完成。

上一次萬(wàn)達(dá)集團(tuán)爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)，就是王健林通過(guò)果斷出售資產(chǎn)得以自救成功。這一次，萬(wàn)達(dá)同樣割肉不斷，但輕裝上陣的效果和結(jié)局還有待觀察。

參考資料

《萬(wàn)達(dá)南下征戰(zhàn)，珠海房產(chǎn)爆了》，2024-07-01，時(shí)代財(cái)經(jīng)

《熱搜！王健林父子重回創(chuàng)富榜前十，1400億身家來(lái)自哪里？王思聰主要資產(chǎn)已悉數(shù)抵押給父親》，2024-06-13，新財(cái)富雜志

作者：于盛梅

編輯：余源

責(zé)任編輯：

總結(jié)

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