《科創板日報》3月7日訊（記者 邱思雨）日前，嘉必優并購標的歐易生物的資產評估細節浮出水面。

在減少1名交易對方后，王樹偉、董棟等13名交易對方手中合計63.21%的歐易生物股權價格經資產評估后定為8.31億元，即歐易生物總估值約為13.16億元，評估增值率超四倍。

但歐易生物的業績并不出彩。財務數據顯示，2022年至2024年前三季度，該公司分別實現營收2.68億元、3.08億元、2.68億元；同期實現歸母凈利潤-983.21萬元、3062.67萬元、4318.56萬元。

這樣的業績表現如何支撐13億的估值？

細看評估報告，本次并購案的評估機構金證評估采用收益法和市場法對歐易生物股東全部權益價值進行評估，最終選取收益法的評估結果作為評估結論，市場法的估值則為13.45億元，兩者相差并不大。

收益法主要從標的公司未來獲利能力角度考慮。金證評估表示，未來預期獲利能力是一個企業價值的核心所在。

那么，如何預估歐易生物的未來獲利能力？從歐易生物的基本面來看，歐易生物是國內少數實現在組織、細胞、空間多組學分析技術領域全覆蓋的企業，且歷史年度經營業績較好，客戶資源穩定，并拓展海外市場。

從產品層面來看，基于多組學領域多年的技術積累，歐易生物開發了遺傳病診斷試劑盒產品。綜上所述，金證評估認為，歐易生物未來年度經營具有較高的可實現性。

對歐易生物營收的具體測算則綜合了研究機構行業預測、企業樣本量數據及增長趨勢、產品單價通常逐年下降趨勢以及企業過往業務表現等各方面因素。最終，評估機構預計該公司單細胞及時空組學分析、測序組學分析、質譜組學分析三大業務在2025年收入增長率分別為28.25%、10.40%、26.00%。

各類業務營收匯總后，評估機構預計歐易生物2025年至2027年未來三年營收分別為4.80億元、5.58億元、6.37億元。基于該公司原材料、輔助材料、人工成本等一系列成本項目，同期營業成本預計為2.16億元、2.55億元、2.93億元，毛利率為55.05%、54.36%、54.01%。

在上述營收的計算基礎上，再考慮稅金、銷售費用、研發費用、資本性支出等一系列因素，得出歐易生物2024年10月至12月、2025年直至永續期首年的企業自由現金流，通過企業自由現金流折現模型，得到歐易生物估值為13.16億元。

雖未采納市場法的評估結果，但金證評估也披露了市場法的具體評估過程。

市場法則從可比公司的市場估值倍數角度考慮。重組方案中的業績承諾顯示，歐易生物2025年、2026年及2027年的承諾凈利潤累計不低于2.7億元。由此測算，該公司平均承諾凈利潤市盈率約為14.6倍。

“本次評估案例的整個估值倍數在市場的通常區間以內。”金證評估總裁林立接受《科創板日報》記者采訪時坦言。

在評估結論公允性分析中，金證評估選取了諾禾致源、金域醫學、艾德生物作為歐易生物的可比上市公司，三者市盈率分別為30.71倍、26.91倍、36.58倍，均值為31.4倍。由此對比，歐易生物14.6倍并不算高。

金證評估還選取了同行業可比交易案例的估值倍數作為又一例證。如下圖所示，其選擇的7個并購案例市盈率平均值為15.25倍，中位數為15倍，均高于歐易生物。

《科創板日報》記者獲悉，上文所述的公允性分析等評估內容并非強制披露內容，在業內也并不常見。

“在所有機構中，公司是第一家主動在重大重組報告中系統性的增加此類內容的評估機構。”金證評估總裁林立對《科創板日報》記者表示，“對比其他案例，公司披露的評估報告中，增加了對企業價值公允性、合理性的論證，也在報告中披露了公司對很多參數的選擇過程。”

在林立看來，把評估過程“掰開揉碎”給投資者看，這不僅能夠讓市場更全面地了解企業特點以及估值過程、合理性，更是對“估值包容性”的一種體現。

“估值包容性并非是包容高估值，而是包容把并購的商業邏輯、估值邏輯分析清楚的估值。”林立向《科創板日報》記者進一步補充道。

開源證券分析師張宇光認為，歐易生物從事多組學檢測服務和分子診斷產品開發，提供“單細胞+空間+代謝組”聯合分析方案，能夠完善嘉必優前端底層研發實力，長期來看二者協同賦能或將打開更多想象空間。

（科創板日報記者 邱思雨）

總結

以上是生活随笔為你收集整理的解析嘉必优并购案：标的欧易生物三个季度赚0.43亿如何撑起13亿估值？|聚焦的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網站內容還不錯，歡迎將生活随笔推薦給好友。