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　　文｜資本深探（deep_insights），作者｜ 蔡寶汪，編輯｜亞瀾

　　搜狐終于盈利了。

　　3 月 9 日，搜狐公布 2019 年四季度財報，營收 4.90 億美元，同比增長5%，公司非通用準則下歸屬于股東持續經營凈利潤為 685 萬美元，結束了連續 16 個季度的虧損。

　　一直以來，張朝陽都在各個公開場合表示搜狐即將盈利，但這句預言始終未能兌現。如今單季度實現盈利，全年虧損收窄，搜狐 2019 年全年取得營業收入 18.45 億美元，較 2018 年同比增長 1.8%；Non-GAAP 下歸屬于股東持續經營凈虧損 9320 萬美元，相比較 2018 年凈虧損 2.07 億美元，大幅減少 54.9%。同時，公司 2019 年凈虧損率收窄為-5.1%，相比 2018 年下降 6.4 個百分點。

　　搜狐終于盈利

　　根據業績報告，搜狐 2019 年實現營業收入 18.45 億美元，同比增長 1.8%。

　　其中，搜索及搜索相關廣告收入仍然是搜狐最重要的收入來源，全年達到 10.73 億美元，同比增長 4.9%，占總收入比例超過 58%，為 58.1%。

　　搜狐門戶網站品牌廣告收入則持續呈現快速下降趨勢，從 2018 年的 2.32 億美元下降到 2019 年的 1.75 億美元，降幅高達 24.6%。

　　公司游戲收入 2019 年為 4.41 億美元，相比 2018 年的 3.90 億美元，同比增長 13.1%。游戲收入的增長在很大程度上彌補了門戶廣告業務收入的下降，而這也是搜狐整體收入在過去兩年基本持平的主要原因。

　　公司 2019 年其他收入為 1.57 億美元，同比下降7%。

　　不過，仔細看你會發現，搜狐在 2019 年四季度業績報告中披露的其他收入與其發布的 2018 年業績報告中其他收入金額并不一致。

　　在搜狐 2019 年財報中的“2018 年對比期間其他收入”，相比較 2018 年財報中顯示的金額減少了 7020 萬美元。這主要是由于暢游旗下經營電影廣告業務的上海晶茂傳媒有限公司自 2019 年三季度以來宣告破產，狀態變為非持續經營。

　　這也就是說，本次財報中，搜狐在其披露的數據中只包含了持續經營業務，為了使兩年數據實現可比，將 2018 數據調整剔除掉上海晶茂的電影廣告業務。

　　如果考慮到 2018 年上海晶茂電影廣告業務的收入，搜狐在 2019 年的營業收入同比其實是下降趨勢。

　　

　　搜狐 2018 年四季度及全年業績報告

　　盈利能力方面，搜狐在四季度再次實現盈利以及在 2019 年全年虧損收窄，主要是得益于公司 2019 年毛利水平的提升以及經營費用率的大幅下降。公司 2019 年毛利率為 46.8%，相比 2018 年提升一個百分點。

　　在經營費用方面，公司 2019 年總經營費用為 8.56 億美元，同比下降8%；而經營費用率則從 2018 年的 51.3% 下降 4.9 個百分點，到 2019 年的 46.4%。

　　在 2019 年，張朝陽在多個場合提到，搜狐 2019 年最重要的目標就是降本增效，爭取在 2019 年內再次實現盈利。事實也證明，公司在降本增效上取得了良好的執行效果。

　　除了內部運營效率的提升，及時“斷臂”，砍掉虧損業務也是搜狐四季度能夠實現盈利的重要原因。

　　暢游在三季度宣布旗下上海晶茂公司破產，其映前廣告業務全部終止，業務轉入非持續經營核算。上海晶茂的終止經營，使得搜狐在四季度減少一個重要虧損源。

　　暢游于 2011 年收購了上海晶茂，后者成為其全資子公司，核心業務為電影映前廣告。最初，暢游收購上海晶茂是為了增加其廣告資源，為暢游游戲產品進行推廣。但由于近幾年廣告市場增長放緩，加之更多的廣告主將預算投向效果類廣告平臺，影院、電梯等展示廣告渠道熱度大幅下降。

　　上海晶茂近幾年虧損嚴重，在毛利端即入不敷出，長期拖累了暢游乃至搜狐整體的盈利水平。2018 年，上海晶茂的映前廣告業務毛利層面即虧損 1903 萬美元，虧損情況嚴重。

　　

　　搜狐 2018 年四季度及全年業績報告

　　在現金儲備方面，由于過去多個季度的持續虧損，搜狐賬面現金儲備呈現持續下降趨勢，從 2018 年一季度末的 21.7 億美元，下降到 19 年末的 15.1 億美元，凈減少 6.6 億美元。

　　搜狗暢游，都不容易

　　如果四季度的盈利以及全年虧損的收窄，體現的是搜狐在 2019 年為了生存不得不實施的降本增效，那么進入 2020 年，對于搜狐更為嚴峻的挑戰則是如何打破各產品端趨于飽和，收入滯漲的局面。

　　搜狐在 2017-2019 年的營業收入分別為 18.61 億、18.13 億以及 18.45 億美元（18、19 年剔除上海晶茂映前收入影響），三年收入處于持平狀態，幾乎沒有增長。而過去一直被搜狐寄予厚望的搜索及游戲業務，同樣面臨巨大的增長壓力。

　　在經歷了門戶網站的衰退、搜狐微博的黯然退場、視頻網站“起個大早，趕了晚集”后，搜狗作為搜狐系內孵化最為成功的產品，被看作是搜狐的希望。搜狗在 2017 年底成功上市，也被看作是這種希望的延續。

　　作為搜狐系的“半邊天”（搜狗收入占搜狐總收入超一半），搜狗 2109 年實現營業收入 11.72 億美元，同比增長僅為 4.3%。其中搜索相關廣告收入為 10.73 億美元，同比增長 4.9%，占搜狗總收入比例超過 90%，為 91.5%。

　　進入 2019 年，隨著廣告行業整體增長的趨緩以及廣告主對于廣告推廣形式認知的變化，更多的廣告主從原來的以展示及搜索類廣告為主，轉變向以推薦、購買轉化等效果類廣告為主。中文搜索時代的絕對老大哥百度，也在 2019 年經歷了增長的危機。在百度統治廣告行業的時代，就長期生存在其陰影之下的搜狗，過得并不自在。

　　而以搜狗錄音筆等智能硬件為主的其他收入，則長期難以形成氣候，對搜狗整體收入貢獻有限。2019 年，搜狗其他業務收入僅為 9910 萬美元，較 2018 年甚至略有下降。

　　搜狗旗下搜狗輸入法活躍用戶數在 2019 年也增長見頂。四季度，搜狗輸入法平均日活躍用戶數為 4.64 億，相比上個季度無增長；而搜狗輸入法的平均日活水平，在過去兩年增速呈現持續下降趨勢。

　　事實上，搜狗輸入法的變現能力并未得到大規模釋放。作為一款被高頻使用的工具軟件，搜狗輸入法被視為搜狗推薦服務的重要流量入口，也是未來推薦服務收入增長的潛在動力。但由于其自身工具屬性過強，內容屬性較弱，搜狗輸入法很難取得內容用戶的留存。因此通過搜狗輸入法導入的推薦服務收入，很難形成較大規模的收入增長來源。

　　盈利能力方面，搜狗 2019 年 Non-GAAP 下歸屬于股東凈利潤為 1.05 億美元，同比下降 7.1%；凈利潤率也從 2018 年的 10.1% 降低到 2019 年的9%，盈利能力有所降低。

　　盡管搜狗在未來仍將是搜狐系內最穩定的利潤來源，但可以預見其利潤產生的過程將愈發艱難。流量獲取成本的持續提升將促使毛利端承受巨大壓力；而隨著用戶規模的擴大以及用戶增長的放緩，公司在留存用戶的維護以及新用戶的拉新方面，也將付出更高的費用。

　　再看搜狐的另一位“苦力”暢游。

　　在 2020 年 1 月 24 日，公司發布公告其母公司搜狐將對暢游發布私有化要約，暢游在完成私有化后將成為搜狐集團內全資子公司。

　　暢游在 2019 年實現營業收入 4.55 億美元，同比增長 9.6%（剔除上海晶茂收入影響）；而導致其收入取得增長的原因主要是由于游戲收入的大幅增長。暢游 2019 年取得游戲收入 4.41 億美元，同比增長 13.1%。

　　但不得不說的是，暢游游戲收入的增長仍然是依靠其“古董級 IP”天龍八部來維持。得益于三季度推出的天龍八部榮耀版以及天龍八部端游表現出色，暢游游戲收入取得增長。但天龍八部是暢游自 2007 年即開始代理制作的游戲，除此以外暢游在過去多年未開發出其他爆款，游戲收入增長持續性很難保證。

　　而游戲收入之外的在線廣告收入以及 IVAS 收入則均呈現下降趨勢。而上海晶茂則由于長期經營虧損、資不抵債在 2019 年宣布破產，暢游的院線映前廣告業務也宣告終止。

　　

　　注：為體現映前廣告占暢游收入比例，2019 年 Q3 前收入未追溯調整

　　暢游 2019 年 Non-GAAP 下歸屬于股東持續經營凈利潤 1.80 億美元，同比大增 46.3%；凈利潤率從 2018 年 29.5% 大幅提升至 2019 年的 39.4%。公司盈利水平的大幅提升主要是公司毛利水平的提升以及經營費用率的降低。

　　綜合搜狐、搜狗、暢游的整體表現，搜狐在 2020 年能否實現全面盈利，最關鍵還是在于搜狗及暢游能否持續為搜狐創造利潤。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的搜狐突然盈利的秘密的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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