原標題：A股迎歲末年初行情？以史為鑒這三大滯漲行業(yè)上漲概率更高，核心受益標的一覽

A股在年末往往迎來上漲行情，國盛證券張峻曉在11月19日的研報中表示，2005年以來，上證指數(shù)在11、12月漲跌幅均值達1.53%、3.79%，勝率達61%、56%。海通國際證券在11月19日的研報中指出，今年10月末市場低點至今A股市場行情有所回暖，歲末年初行情正在運行中。

海通國際證券表示，目前市場上漲的核心邏輯未變，地產寬松政策、降息降準、化債舉措等一系列政策落地推動經濟持續(xù)修復，10月社會消費品零售總額同比增長7.6%、工業(yè)增加值同比增速為4.6%。與此同時，海外方面，中美關系已出現(xiàn)積極變化疊加美聯(lián)儲加息周期或已近尾聲，或催化行情繼續(xù)展開。

回顧歷史，從基金重倉行業(yè)的角度看，05年以來年底基金重倉超額收益往往出現(xiàn)收斂。數(shù)據(jù)顯示，歷年1-10月基金重倉行業(yè)年化超額收益均值為23.1個百分點，而11-12月僅為-5.0個百分點。從全部行業(yè)的角度來看，如果用“年底2個月表現(xiàn)前30%的行業(yè)中前10個月表現(xiàn)在后30%的占比+年底2個月表現(xiàn)在后30%的行業(yè)中前10個月表現(xiàn)在前30%的占比”來衡量行業(yè)結構的變化情況，申萬一級行業(yè)分類下05年以來年底行業(yè)結構收斂度大于0.6的年份占比為56%。也就是說05年以來年底行業(yè)結構再平衡的現(xiàn)象在六成年份中存在。

同時，歷史上結構發(fā)生再平衡的共性背景多為弱市環(huán)境。當市場較弱時，投資者風險偏好相對更低，這時滯漲行業(yè)具有更高的安全邊際，年底上漲概率更大。例如07年、09年、21年底，市場都經歷牛市后轉入調整下跌，12、18、22年市場全年基本處于熊市環(huán)境。海通國際證券認為，今年5月初后上證指數(shù)陷入調整、最大回撤約15%，A股行情相對偏弱，政策催化下前期滯漲的大金融及醫(yī)藥有望迎來向上。另一方面，前期科技板塊超額收益已經有所收斂，隨著新質生產力加快發(fā)展疊加自身產業(yè)周期向上，科技主線也值得重視。

具體來看，銀行方面，中央金融工作會議提出“優(yōu)化中央和地方政府債務結構”，近期特殊再融資債券發(fā)行逐漸落地，或推動銀行板塊估值修復。券商方面，中央金融工作會議提出活躍資本市場，培育一流投資銀行和投資機構，隨著政策落地推動股市交投回暖，券商業(yè)績和未來發(fā)展有望受益。此外，歷史規(guī)律上，05年1月以來，銀行板塊年底每月上漲概率分別為10月83%、11月61%、12月67%，其中12月平均漲幅最高。

券商方面，方正證券許旖珊在11月21日的研報中建議關注并購重組&做優(yōu)做強預期，如中信證券、中金公司、信達證券、國聯(lián)證券、華創(chuàng)云信、太平洋、國金證券、華林證券等，以及基本面改善預期，如指南針、東方財富、中國銀河等受益于成交與兩融放大、有更大業(yè)績彈性的標的和華泰證券、興業(yè)證券、申萬宏源等受益于風控指標優(yōu)化的低估值標的。銀行方面，東莞證券盧立亭等人在11月19日的研報中表示，建議關注受益于經濟高景氣區(qū)域、業(yè)績確定性較強的區(qū)域性銀行寧波銀行、江蘇銀行、杭州銀行、常熟銀行和綜合經營能力強、業(yè)績穩(wěn)健、宏觀經濟修復下零售業(yè)務與財富管理業(yè)務優(yōu)勢凸顯的招商銀行，以及更有望在“中特估”背景下實現(xiàn)估值重塑的國資背景深厚的農業(yè)銀行、中國銀行、郵儲銀行和中信銀行。

此外，目前醫(yī)藥生物板塊的估值和基金配置仍處于較低水平，其中醫(yī)藥PE處13年以來19.0%分位，23Q3基金對醫(yī)藥超配比例處13年以來45%分位。往后看，醫(yī)療反腐對行業(yè)的影響逐漸過去，并且中期來看我國人口老齡化正在加深，未來醫(yī)療需求將持續(xù)增加，市場對醫(yī)藥行業(yè)基本面預期有望扭轉，未來一段時間醫(yī)藥的估值及公募基金等機構的持倉有望趨于均衡，前期跌幅較明顯的醫(yī)藥生物板塊有望受益。結合行業(yè)分析師預測，醫(yī)藥子領域中創(chuàng)新藥/醫(yī)療器械23年歸母凈利同比增速有望達到35%/20%。

創(chuàng)新藥方面，華鑫證券胡博新等人在11月6日的研報中表示，推薦布局重磅創(chuàng)新領域及相關產業(yè)鏈的眾生藥業(yè)、信達生物，美好醫(yī)療、翰宇藥業(yè)、諾泰生物、人福醫(yī)藥、諾思蘭德、百克生物、智飛生物，以及受益創(chuàng)新藥外部環(huán)境向好以及具備出口突破的百奧泰、君實生物、億帆醫(yī)藥、康方生物。醫(yī)療器械方面，財信證券鄒建軍等人在11月20日的研報中看好具備自主創(chuàng)新能力與出海能力的醫(yī)療器械研發(fā)平臺化廠家，如邁瑞醫(yī)療、心脈醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內鏡、海泰新光等，以及受益于集采和本土替代的眼科器械創(chuàng)新型企業(yè)愛博醫(yī)療、家用器械企業(yè)魚躍醫(yī)療、三諾生物等。

今年三季度以來科技板塊超額收益和基金超配力度明顯收斂。截至目前，跌幅最大時計算機行業(yè)已回吐此前漲幅的88%、通信為62%、傳媒為72%；基金重倉股中科技板塊市值占比已由23Q2的24%下降至23Q3的21%，相對滬深300超配比例同期由7.8個百分點下降至6.3 個百分點。在細分方向上，今年前10個月電子中半導體漲跌幅僅為-2.3%，往后看，隨著全球半導體周期回升疊加華為產業(yè)鏈向上突破，我國以半導體為代表的電子制造有望受益。

半導體方面，東方證券蒯劍等人在11月19日的研報中表示，全球半導體銷售額月度環(huán)比八連增，同比降幅自2023年5月起呈逐步收窄趨勢，行業(yè)正迎來回暖。中國大陸半導體設備市場的規(guī)模快速增長，目前中國半導體行業(yè)對設備進口依賴程度較大，本土化率提升空間較大。2023年NAND保持供需雙端增長，考慮到下游智能手機和PC需求有望復蘇，疊加車規(guī)高端存儲需求增長，未來NAND市場空間較為廣闊，國產NAND招標進展值得期待。建議關注中微公司、精測電子、中科飛測、芯源微、拓荊科技、北方華創(chuàng)、華海清科、盛美上海、萬業(yè)企業(yè)等半導體設備標的以及存儲領域的同有科技、朗科科技、德明利、江波龍、深科技、東芯股份、北京君正、普冉股份、兆易創(chuàng)新等。

來源：財聯(lián)社

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總結

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