原標題：全球財經連線｜12月LPR報價繼續按兵不動，明年LPR還有調降空間嗎？

南方財經全媒體記者施詩 上海報道

12月LPR報價出爐

12月貸款市場報價利率（LPR）今日公布。其中，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.20%，均與上月持平。12月LPR維持不變是否符合市場預期？自8月實現非對稱下調以來，為何持續“按兵不動”？來聽聽光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華的解讀。

12月LPR保持穩定符合市場預期

周茂華：12月LPR保持穩定，符合市場預期。12月MLF政策利率繼續保持穩定，11月份金融數據整體表現平穩，加之部分銀行凈息差壓力仍大，市場為LPR保持穩定已有預期。

在政策利率維持穩定情況下，銀行金融機構更多通過挖掘LPR改革紅利與存款利率調整機制，引導金融機構加大實體經濟薄弱環節與重點新興領域讓利支持力度，推動實體經濟融資成本穩中有降。

12月LPR繼續按兵不動受三方面因素影響

周茂華：12月LPR利率繼續按兵不動，我們認為主要受以下幾方面影響：

首先，利率處于合理水平。11月宏觀經濟數據，顯示我國內需穩步修復，實體經濟貸款和社融整體表現平穩，前11個月我國新增信貸總量已經超過2022年的全年總量，反映貸款市場利率處于合理區間，短期LPR利率調降迫切性不高。

其次，銀行凈息差壓力比較大。截至三季度末，國內銀行凈息差1.73%處于歷年來的低位，部分銀行凈息差壓力較大。短期銀行凈息差仍面臨一定壓力，一方面，國內繼續引導銀行金融機構進一步合理讓利實體經濟。另一方面，銀行存款負債中，定存比例仍偏高一些。

第三，政策紅利仍有釋放空間。此前出臺一系列穩樓市政策措施，積極財政、貨幣政策等政策紅利仍有釋放空間。

一般來說，在經濟保持復蘇態勢，經濟復蘇節奏存在不確定的情況下，國內政策需要更多經濟數據指引，需要綜合考慮宏觀經濟、物價回升節奏、政策利率、實體經濟融資需求及銀行凈息差壓力情況。

LPR報價明年會否調降

明年LPR報價還有下調動力和空間嗎？一起來聽一聽民生銀行研究院金融市場研究中心主任張麗云的分析。

2024年央行大概率引導LPR適度下行

張麗云：12月，LPR報價延續“按兵不動”，全年1年期和5年期以上LPR分別累計下調20和10bp。2024年央行大概率仍將引導LPR適度下行，但空間有所收窄，負債端成本進一步管控必要性仍強。

中央金融工作會議提出“要加大政策實施和工作推進力度，保持流動性合理充裕、融資成本持續下降”；央行三季度貨幣政策執行報告指出“增強LPR對實際貸款利率的指導性，推動實體經濟融資成本穩中有降”；此外，中央經濟工作會議也提出“促進社會綜合融資成本穩中有降”，意味著2024年央行大概率仍將下調政策利率，并引導LPR適度下行，進而激活生產消費信貸需求。

LPR報價進一步下行空間將收窄

張麗云：但LPR報價和新發放貸款利率進一步下行空間將有所收窄?？紤]到當前在信貸投放過程中，出現部分貸款利率過度降低、存貸款利率“倒掛”，進而形成資金空轉現象，擾亂了存貸款利率改革成效。為此，央行三季度貨政報告提出要“維護好存貸款市場秩序，進一步推動金融機構降低實際貸款利率”。

結合央行前期提出的維持銀行息差和利潤在合理水平，也意味著監管層不希望出現過低的貸款利率，從而為銀行留存實力應對化債，保持穩健可持續經營，并提升資金運行效率，防止因企業貸款利率過低等造成的資金空轉套利行為。在“盤活存量、提升效率”和“市場利率+央行引導→LPR→貸款利率”的利率傳導機制下，LPR和新發放貸款利率進一步下行空間將有所收窄。

同時，為實現“靈活適度、精準有效”，結構性工具也有望發揮更大作用。通過總量與結構性工具相結合，降低投資和消費成本，滿足實體經濟融資需求，達到“穩總量、調結構、降成本”等多重效果。PSL等結構工具、房地產領域的“定向降息”仍在政策工具箱中。

此外，在穩息差訴求下，銀行負債端成本管控效果，也是明年影響LPR繼續下調空間的重要因素。2023年以來負債端管控措施不斷出臺，2024年政策紅利將進一步釋放；但市場不規范競爭以及存款定期化、長期化亦部分對沖前期調降存款掛牌利率等政策效果，導致負債端定價相對剛性，負債成本管控短時間難以對沖資產端下行壓力。

為推動存貸利差穩定，壓降資金在體系內的空轉套利空間與前期虛增規模，引導存款成本有效下行仍有必要。預計2024年銀行負債端成本管控仍有舉措，如繼續下調存款掛牌利率或MPA考核上限，對協議、通知、協定等高息主動型負債產品做進一步自律和規范，推動中小銀行降低長端存款利率等。

下一階段貨幣政策展望

上周，中央經濟工作會議提出“促進社會綜合融資成本穩中有降”。展望下一階段的貨幣政策，重點和方向是什么？為實現“靈活適度、精準有效”，結構性工具將怎樣發揮作用？招商證券研發中心宏觀高級分析師馬瑞超為我們帶來他的解讀。

明年政策力度或有所減弱

馬瑞超：中央經濟工作會議對明年貨幣政策的定調是：“靈活適度、精準有效”，相比今年的“精準有力”，語義上即有所收斂?；仡櫄v史，與2020年表述一致（“靈活精準，合理適度”），實際上2021年央行開展2次降準，但政策利率保持不變。預計，明年政策利率的降息幅度恐怕不及今年。

下一步，如何看待明年的貸款利率這類市場利率走勢？我們認為，要從利率政策的針對性和協同性入手。

增強利率政策的針對性和協同性

馬瑞超：剛剛披露的三季度貨執報告提出：“增強利率政策的針對性和協同性”，這句話傳遞出利率政策思路的轉變：傳統意義上，央行是通過調降政策利率，經過利率傳導來引導市場利率下行，但在實體部門資產負債表受損的背景下，之前的利率傳導機制將會被削弱。因此需要央行結合創新思路，兌現“促進社會綜合融資成本穩中有降”的目標。所謂針對性是定向降低特定貸款的利率水平，比如：今年央行推動銀行下調居民存量房貸利率73bp，每年可為借款人節約利息支出 1600-1700 億元；所謂協同性，是指在降低銀行資產端利率的同時，要統籌考慮銀行負債端成本問題，將凈息差保持在合理水平。

具體操作上，預計央行一方面將持續發揮 LPR 改革效能和存款利率市場化調整機制作用，以市場化的手段引導實體融資成本下行；另一方面，將靈活運用降準、MLF、結構性政策工具等貨幣政策，降低銀行負債端成本，為貸款利率下行打開空間。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜

監制：施詩

責任編輯：和佳

記者：楊雨萊

攝影：李群

制作：蔡于恬

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總結

以上是生活随笔為你收集整理的全球财经连线｜12月LPR报价继续按兵不动，明年LPR还有调降空间吗？的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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