原標(biāo)題：豬肉股集體大漲，豬周期要反轉(zhuǎn)了？｜產(chǎn)業(yè)最前線

圖片來源：視覺中國

豬肉股近期的表現(xiàn)讓很多投資者看到了行情反轉(zhuǎn)的希望。

12月6日，豬肉概念股集體飄紅，益生股份漲停，巨星農(nóng)牧漲超7%，唐人神、神農(nóng)集團(tuán)漲超6%，天康生物、華統(tǒng)股份、*ST正邦、東瑞股份等多股漲超5%。豬肉股反彈并不是偶然，實(shí)際上，從十月下旬，生豬養(yǎng)殖（申萬）板塊就已經(jīng)開始走高。

制圖：鈦媒體APPP

這波行情會(huì)否是周期反轉(zhuǎn)的信號(hào)？下行周期還會(huì)持續(xù)多久？

淘汰母豬價(jià)格下跌，明年豬價(jià)能否迎來反轉(zhuǎn)？

能繁母豬存欄量加速下跌，或許是本輪上漲行情的主要?jiǎng)恿Α?/p>

當(dāng)下的能繁母豬存欄量決定了10個(gè)月后的生豬出欄量，而冬季豬病多發(fā)，疊加養(yǎng)殖端一直處于虧損狀態(tài)，散戶恐慌情緒彌漫，開始加速淘汰母豬。博亞和訊11月監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，11月末全國能繁母豬存欄環(huán)比下降2.82%（前值為下降1.4%），同比下降5.69%（前值為下降1.26%）。

市場(chǎng)上母豬供應(yīng)量因此激增，淘汰母豬價(jià)格明顯下跌，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，近期淘汰母豬均價(jià)8.71元/公斤，環(huán)比下跌11.12%，同比下跌50.14%。

有分析認(rèn)為，按歷史經(jīng)驗(yàn)來看，淘汰母豬價(jià)格的暴跌往往是底部信號(hào)。然而卓創(chuàng)資訊分析師姜藝旋對(duì)鈦媒體App表示，豬病對(duì)產(chǎn)能雖然有一定的影響，但程度非常有限，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)上產(chǎn)能是非常充裕的，供大于求的態(tài)勢(shì)一直是比較難以改變的。

從數(shù)據(jù)上看，目前去產(chǎn)能的進(jìn)展也并不樂觀，我國能繁母豬存欄量已經(jīng)經(jīng)歷了十個(gè)月的回調(diào)，但截至10月末，官方數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)能繁母豬存欄在4210萬頭，仍超出正常保有量2.7個(gè)百分點(diǎn)。

因此，短期內(nèi)豬價(jià)可能仍以小幅震蕩為主。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局負(fù)責(zé)人介紹，10月份全國規(guī)模豬場(chǎng)的中大豬存欄量環(huán)比增長1.2%、同比增長4%，處于較高水平，預(yù)示著未來兩個(gè)月生豬供應(yīng)仍將穩(wěn)定增加。因此豬價(jià)不存在大幅上漲的條件。

卓創(chuàng)資訊分析師鄒瑩吉預(yù)測(cè)，年前腌臘、灌腸旺季，屠宰量增幅或大于出欄量增幅，可能支撐豬價(jià)小漲，但到春節(jié)后需求回落，供應(yīng)卻處于相對(duì)充足階段，豬價(jià)或偏弱運(yùn)行，所以整體來看，未來四個(gè)月豬價(jià)可能先漲后降。

大廠咬牙過冬，資金壓力下能加速產(chǎn)能出清嗎？

長期來看，對(duì)于豬價(jià)未來的走勢(shì)，市場(chǎng)上有著不同的聲音。

國信證券研報(bào)提及，在豬價(jià)低迷和養(yǎng)殖疾病的干擾下，能繁母豬產(chǎn)能開始加速去化。考慮到2024年上半年豬價(jià)可能維持深度虧損水平，行業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率和養(yǎng)殖成本雙高的養(yǎng)殖群體有望迎來產(chǎn)能出清，預(yù)計(jì)豬周期有望實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。

理論上，現(xiàn)在豬價(jià)已經(jīng)跌破現(xiàn)金成本，將加速業(yè)內(nèi)的去產(chǎn)能的速度，因?yàn)檫@意味著許多玩家已經(jīng)撐不住了，中小養(yǎng)殖場(chǎng)加速出清，大型豬企也在苦苦掙扎，與雙胞胎集團(tuán)聯(lián)姻等待重整的*ST正邦就是個(gè)例子。

然而，姜藝旋認(rèn)為，明年生豬去產(chǎn)能也很難有明顯效果。姜藝旋對(duì)鈦媒體App表示，監(jiān)測(cè)顯示，今年豬價(jià)這么低的情況下，規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)的產(chǎn)能也并沒有減少，可能散養(yǎng)戶受到了一定的影響，但整體來看，各平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)都顯示，產(chǎn)能沒有下行，“目前大場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提升，對(duì)生豬產(chǎn)能減產(chǎn)從某種意義上來說有一定的阻礙作用”。

的確，豬價(jià)磨底的行情下，大型豬企用實(shí)際行動(dòng)表現(xiàn)出戰(zhàn)到最后一刻的決心。據(jù)wind數(shù)據(jù)，十大豬企平均資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)70.28%，除新五豐外均較去年大幅上漲，其中東瑞股份、*ST正邦資產(chǎn)負(fù)債率都同比增長了超過10個(gè)百分點(diǎn)，七成豬企的流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債）也小于1，這意味著短期內(nèi)他們都面臨著較大的償債壓力。

可見，大型豬企選擇一邊補(bǔ)充“彈藥”一邊硬挺。近期又有多家上市豬企接連披露募資計(jì)劃。

11月20日，天邦食品發(fā)布募資方案，計(jì)劃募集不超過27億元（含發(fā)行費(fèi)用），其中20億投入數(shù)智化豬場(chǎng)升級(jí)項(xiàng)目，其余的用來補(bǔ)充流動(dòng)資金。此前，為了緩解資金壓力，公司還在2021年下半年出售了水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)全部股權(quán)和豬飼料業(yè)務(wù)部分股權(quán)，2022年上半年出售了史記生物51%股權(quán)。

新希望則在上周宣布計(jì)劃募資不超過73.5億元，其中大約一半的資金用于“豬場(chǎng)生物安全防控及數(shù)智化升級(jí)項(xiàng)目”，另一半則用來收購兩個(gè)控股子公司少數(shù)股權(quán)以及償還銀行貸款。在此之前，新希望過去三年已經(jīng)累計(jì)募資160億元。

12月5日，“豬茅”牧原股份也開始籌錢，公司計(jì)劃申請(qǐng)授信額度總計(jì)不超過1300億元，申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行不超過30億元中期票據(jù)，不超過50億元超短期融資券，用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金、償還貸款等等。

“這是用一種比較極端的方式去掉一些市場(chǎng)上的散戶的產(chǎn)能，大廠和散戶在市場(chǎng)上互相博弈。”姜藝旋告訴鈦媒體App，從2016年到現(xiàn)在，Top10生豬養(yǎng)殖企業(yè)生豬出欄量占全國總的生豬出欄量的占比是逐年增加的，而且這將是一個(gè)大趨勢(shì)。規(guī)模化程度高了也會(huì)反過來影響豬周期，讓豬價(jià)穩(wěn)定下來，平滑周期波動(dòng)，也是大廠希望見到的。

而對(duì)于市場(chǎng)“周期反轉(zhuǎn)”的期待，姜藝旋表示“豬周期持續(xù)時(shí)間會(huì)不斷地拉長，而且幅度會(huì)收窄。只能說我們現(xiàn)在可能正處于上一輪豬周期的收尾，或許上一輪豬周期并沒有完全的結(jié)束，不能簡(jiǎn)單地說豬周期要反轉(zhuǎn)。”（本文首發(fā)于鈦媒體App，作者 | 李簡(jiǎn)）

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總結(jié)

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